Jenis Model Kewangan

Jenis Model Kewangan

Model kewangan digunakan untuk mewakili ramalan kewangan syarikat berdasarkan prestasi sejarahnya serta jangkaan masa depan dengan tujuan menggunakannya untuk analisis kewangan dan jenis model kewangan yang paling biasa termasuk model Aliran Tunai Diskaun (DCF), model Pembelian Leveraged (LBO), model Analisis Syarikat yang Boleh Dibandingkan, dan model Penggabungan & Pengambilalihan.

Berikut adalah senarai 4 jenis model kewangan teratas

1. Model Aliran Tunai Diskaun (DCF)
2. Model Pembelian Bermanfaat
3. Model Analisis Syarikat Sebanding
4. Model Penggabungan dan Perolehan

Mari kita bincangkan masing-masing secara terperinci -

# 1 - Model Aliran Tunai Diskaun

Ini mungkin salah satu jenis model kewangan yang paling penting yang merupakan sebahagian daripada metodologi penilaian. Ini menggunakan aliran tunai percuma yang diproyeksikan yang diharapkan dapat diekstraksi dan mendiskontokannya untuk mencapai Nilai Hadir Bersih (NPV) yang membantu dalam nilai potensi pelaburan dan seberapa cepat mereka dapat merobohkan dari yang sama.

Ini dapat dinyatakan dengan formula di bawah:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

di mana CF1 = aliran tunai pada akhir tahun

r = Kadar Pulangan Diskaun

n = Kehidupan projek

Dalam pengiraan NPV, kita akan menganggap bahawa kos modal diketahui untuk pengiraan NPV. Formula untuk NPV:

[NPV = Nilai Semasa Aliran Tunai - Nilai Sekarang Aliran Tunai],

Sekiranya NPV Positif maka projek itu perlu dipertimbangkan selain itu adalah pilihan yang merugikan.

Model Aliran Tunai Diskaun - Contoh

Mari kita pertimbangkan satu contoh untuk memahami implikasi Valaumodel DCF:

Aliran tunai awal adalah INR 100,000 untuk permulaan pos projek yang semuanya adalah aliran masuk tunai.

100,000 = 30,000 / (1 + r) 1 + 30,000 / (1 + r) 2 + 40,000 / (1 + r) 3 + 45,000 / (1 + r) 4                                          

Pada pengiraan, r = 15.37%. Oleh itu, jika kadar pulangan dari projek tersebut diharapkan lebih besar dari 15.37%, maka projek tersebut akan diterima dan ditolak.

Dalam Penyelidikan Ekuiti, Analisis DCF digunakan untuk mencari nilai asas syarikat (nilai saksama firma)

# 2 - Model Pembelian Leveraged

Pembelian leveraged (LBO) adalah pemerolehan syarikat awam atau swasta dengan sejumlah besar dana yang dipinjam. Selepas pembelian syarikat, nisbah Hutang / Ekuiti umumnya lebih besar daripada 1 (hutang merupakan sebahagian besar bahagian). Semasa pemilikan, aliran tunai syarikat digunakan untuk menampung jumlah hutang dan faedah. Pulangan keseluruhan yang dicapai oleh pelabur dikira oleh aliran keluar syarikat (EBIT atau EBITDA) dan jumlah hutang yang telah dibayar sepanjang jangka masa. Strategi semacam ini banyak digunakan dalam pembiayaan leveraj dengan penaja seperti firma Ekuiti Swasta yang ingin memperoleh syarikat dengan tujuan menjualnya dengan keuntungan pada masa akan datang.

Sekiranya anda ingin belajar Pemodelan LBO secara profesional, maka anda mungkin ingin melihat 12+ Kursus Pemodelan LBO

Contoh Model LBO

Contoh ilustrasi dinyatakan seperti di bawah dengan Parameter dan Andaian:

• Rakan XYZ Private Equity membeli syarikat sasaran ABC untuk EBITDA ke hadapan sebanyak 5 kali pada akhir Tahun Sifar (sebelum bermulanya operasi)
• Nisbah Hutang kepada Ekuiti = 60:40
• Anggapkan kadar faedah purata wajaran hutang adalah 10%
• ABC menjangka akan mencapai $ 100 juta dalam Hasil Penjualan dengan margin EBITDA sebanyak 40% pada Tahun 1.
• Pendapatan dijangka meningkat sebanyak 10% dari tahun ke tahun.
• Margin EBITDA dijangka kekal rata sepanjang tempoh pelaburan.
• Perbelanjaan Modal dijangka 15% daripada penjualan setiap tahun.
• Modal kerja operasi dijangka meningkat sebanyak $ 5 juta setiap tahun.
• Susut nilai dijangka sama dengan $ 20 juta setiap tahun.
• Dengan andaian kadar cukai tetap 40%.
• XYZ keluar dari pelaburan sasaran setelah Tahun 5 pada EBITDA yang sama banyak yang digunakan semasa masuk (5 kali ke hadapan 12 bulan EBITDA) - lihat Terminal Nilai Berganda

Dengan menggunakan model kemasukan 5.0, harga yang dibayar untuk harga pembelian ABC Target Company dikira dengan mengalikan EBITDA Tahun 1 (yang mewakili margin EBITDA 40% pada pendapatan $ 100 juta) dikalikan dengan 5. Oleh itu, harga pembelian = 40 * 5 = $ 200 juta.

Pembiayaan hutang dan ekuiti dikira dengan mengambil kira nisbah Hutang: Ekuiti =

Bahagian hutang = 60% * $ 200 juta = $ 120 juta

Bahagian ekuiti = 40% * 200 juta = $ 80 juta

Berdasarkan andaian di atas kita dapat membina jadual seperti berikut:

Harap maklum bahawa kerana nilai keluar pada akhir tahun 5 akan didasarkan pada Forwarding EBITDA multipel, penyata pendapatan tahun keenam dan bukan tahun kelima.

Aliran tunai bebas terkumpul boleh dikira seperti berikut:

Kami tidak perlu mempertimbangkan maklumat untuk tahun ke-6 kerana FCF dari tahun 1 hingga 5 dapat digunakan untuk membayar jumlah hutang dengan anggapan keseluruhan FCF digunakan untuk pembayaran hutang. Pulangan keluar boleh dikira seperti berikut:

Jumlah Nilai Perusahaan di Exit = meneruskan EBITDA di pintu keluar bersama-sama dengan jalan keluar 5.0 kali ganda untuk mengira Exit TEV. $ 64 mm X 5.0 berganda = $ 320 juta

Hutang Bersih di Keluar (juga dikenali sebagai Hutang Akhir) dikira seperti berikut:

Hutang Akhir = Hutang permulaan - Bayaran Hutang turun [$ 120mm - $ 34 mm dalam jumlah terkumpul FCF = $ 86mm]

Nilai Ekuiti Tamat = Keluar TEV - Hutang Tamat [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Pulangan EV Multiple of Money (MoM) dikira sebagai [EV Berakhir / EV Permulaan] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 kali MoM]

Jadual berikut berguna untuk menganggarkan IRR berdasarkan gandaan MoM 5 tahun:

Oleh itu, kita dapat menganggap bahawa IRR yang tersirat untuk kes di atas adalah kira-kira 25% atau sedikit di bawah yang sama.

# 3 - Model Analisis Syarikat Sebanding

Analisis syarikat yang setanding (CCA) adalah proses yang digunakan untuk menilai nilai syarikat menggunakan metrik perniagaan lain dengan ukuran yang sama dalam industri yang sama. Ia beroperasi dengan anggapan bahawa syarikat serupa akan mempunyai gandaan penilaian yang serupa, seperti EV / EBITDA. Selepas itu, pelabur dapat membandingkan syarikat tertentu dengan pesaingnya secara relatif.

Secara amnya, kriteria pemilihan syarikat setanding dapat dibahagikan seperti berikut:

Gandaan yang paling kritikal yang dipertimbangkan untuk analisis perbandingan adalah:

PE Berganda

• PE Valuation Multiple juga dikenali sebagai "Price Multiple" atau "Earnings Multiple" dikira sebagai:
• Harga sesaham / Pendapatan Per Saham ATAU Permodalan Pasaran / Pendapatan Bersih
• Gandaan ini menunjukkan harga yang sanggup dibayar oleh pelabur untuk setiap $ perolehan.

EV / EBITDA Berganda

• Kelipatan biasa yang lain ialah EV / EBITDA yang dikira seperti berikut: Nilai Perusahaan / EBITDA
• di mana EV mewakili semua tuntutan perniagaan (Ekuiti Biasa + Hutang Bersih + Saham Pilihan + Minoriti Minat).
• Ini membantu meneutralkan kesan struktur modal. EBITDA terakru kepada pemegang hutang dan ekuiti kerana sebelum komponen faedah.

Nisbah Harga ke Buku

• Nisbah PBV adalah nisbah Harga / Buku adalah gandaan ekuiti yang dikira sebagai Harga Pasaran saham / Nilai Buku sesaham atau Permodalan Pasaran / Jumlah Ekuiti Pemegang Saham

Langkah-langkah yang perlu diingat untuk melaksanakan penilaian perbandingan adalah:

1. Pilih sekumpulan pesaing / syarikat serupa dengan industri dan ciri asas yang setanding.
2. Hitung permodalan pasaran = Harga Saham X Bilangan saham tertunggak.
3. Hitung Nilai Perusahaan
4. Gunakan formula sejarah dari pemfailan syarikat dan unjuran dari pihak pengurusan, penganalisis ekuiti, dll.
5. Hitung pelbagai gandaan penyebaran yang akan memberikan pandangan tentang bagaimana prestasi syarikat mencerminkan kebenaran di sebalik maklumat kewangan.
6. Nilai syarikat sasaran dengan memilih nilai penanda aras yang sesuai untuk kumpulan rakan sebaya, dan nilai syarikat sasaran berdasarkan gandaan tersebut. Secara amnya, rata-rata atau median digunakan.

Model Analisis Syarikat Sebanding - Contoh

• Jadual di atas adalah komparasi yang setanding untuk Box Inc. Seperti yang anda lihat bahawa terdapat senarai syarikat di sebelah kiri bersamaan dengan gandaan penilaiannya di sebelah kanan.
• Gandaan berharga termasuk EV / penjualan, EV / EBITDA, Harga ke FCF dll.
• Anda boleh mengambil purata gandaan industri ini untuk mencari penilaian wajar Box Inc.
• Untuk keterangan lebih lanjut, sila lihat Penilaian Kotak

# 4 - Model Penggabungan dan Perolehan

Jenis model kewangan banyak digunakan oleh fraternity Investment Banking. Keseluruhan objektif pemodelan penggabungan adalah untuk menunjukkan kepada pelanggan kesan pemerolehan pada EPS pemerolehan dan bagaimana EPS ini dapat dibandingkan di industri.

Langkah-langkah asas untuk membina model P&A adalah seperti berikut:

Fokus model ini adalah pembinaan neraca selepas penggabungan 2 entiti tersebut.

Bahagian sumber dan pengguna model ini mengandungi maklumat mengenai aliran dana dalam transaksi M&A secara khusus, dari mana uang itu berasal dan di mana wang tersebut digunakan. Jurubank pelaburan menentukan jumlah wang yang diperoleh melalui pelbagai instrumen Ekuiti dan Hutang serta Tunai untuk membiayai pembelian syarikat sasaran yang mewakili sumber dana. Penggunaan dana akan menunjukkan wang tunai yang akan dikeluarkan untuk membeli sasaran serta pelbagai bayaran yang diperlukan untuk menyelesaikan transaksi. Faktor yang paling penting adalah bahawa Sumber harus Sama dengan Kegunaan Dana.

Tunai di Tangan = Jumlah Penggunaan Dana - Jumlah sumber dana tidak termasuk tunai di tangan =

(Pembelian Ekuiti + Yuran Transaksi + Yuran Pembiayaan) - (Ekuiti + Hutang)

Muhibah: Merupakan aset yang timbul pada Lembaran Imbangan syarikat pemeroleh setiap kali memperoleh sasaran untuk harga yang melebihi Nilai Buku aset Bersih Bersih (iaitu Jumlah Aset Berwujud - Jumlah Liabiliti) pada Kunci Kira-kira sasaran. Sebagai sebahagian daripada urus niaga, beberapa bahagian dari aset yang diperoleh dari syarikat sasaran akan sering "ditulis" - nilai aset akan ditingkatkan semasa transaksi ditutup. Peningkatan penilaian aset ini akan muncul sebagai peningkatan dalam aset Tidak ketara Lain pada kunci kira-kira Pembeli. Ini akan mencetuskan liabiliti Cukai Tertunda, sama dengan kadar cukai yang diandaikan berkali-kali dengan aset tidak ketara lain.

Rumus yang digunakan untuk mengira muhibah yang dibuat dalam transaksi M&A:

Muhibah Baru = Harga belian ekuiti - (Jumlah Aset Yang Boleh Dikenali - Jumlah Liabiliti) - Peningkatan aset * (kadar 1-Cukai)

Muhibah adalah aset jangka panjang tetapi tidak pernah disusut nilai atau dilunaskan melainkan Penjejasan dijumpai - jika ditentukan bahawa nilai entiti yang diperoleh jelas menjadi lebih rendah daripada yang dibayar oleh pembeli asal untuknya. Dalam kes itu, sebahagian daripada muhibah akan "dihapus kira" sebagai perbelanjaan satu kali iaitu muhibah akan dikurangkan dengan jumlah yang sama dari caj penurunan nilai.

Contoh Model M&A - Lembaran Imbangan Gabungan

Contoh Senario Model Penggabungan