Nilai Ekuiti vs Nilai Perusahaan

Perbezaan Antara Nilai Ekuiti dan Perusahaan

Nilai ekuiti syarikat terdiri daripada dua jenis: nilai ekuiti pasaran yang merupakan jumlah saham yang didarab dengan harga saham pasaran dan ekuiti buku yang merupakan nilai aset tolak liabiliti; sedangkan, nilai perusahaan adalah nilai keseluruhan ekuiti ditambah hutang ditolak jumlah tunai yang dimiliki syarikat - ini secara kasarnya memberi idea mengenai jumlah kewajiban yang dimiliki syarikat.

Ini adalah salah satu topik penilaian yang paling biasa yang menyebabkan kekeliruan dalam Penyelidikan Ekuiti dan Perbankan Pelaburan. Dalam kebanyakan istilah asas, Nilai Ekuiti adalah nilai hanya untuk pemegang saham; namun, nilai Enterprise adalah nilai firma yang terakru kepada pemegang saham dan pemegang hutang (gabungan).

Apakah Nilai Ekuiti?

Nilai ekuiti hanyalah nilai ekuiti firma, iaitu, permodalan pasaran firma. Ia dapat dikira dengan mengalikan nilai pasaran sesaham dengan jumlah saham yang belum dijelaskan.

Sebagai contoh, anggap Syarikat A mempunyai ciri-ciri berikut:

Berdasarkan formula di atas, anda boleh mengira nilai ekuiti Syarikat A seperti berikut:

• = $ 1,000,000 x 50
• = $ 50,000,000

Walau bagaimanapun, dalam kebanyakan kes, ini bukan gambaran tepat mengenai nilai sebenar syarikat.

Apakah Nilai Perusahaan?

Nilai perusahaan dianggap lebih daripada sekadar nilai ekuiti tertunggak syarikat. Ini memberitahu anda berapa nilai perniagaan. Nilai perusahaan adalah harga teoritis yang mungkin dibayar oleh pemerolehan untuk firma lain, dan berguna dalam membandingkan syarikat dengan struktur modal yang berbeza kerana nilai syarikat tidak dipengaruhi oleh pilihan struktur modal. Untuk membeli syarikat secara langsung, pengambilalihan harus menanggung hutang syarikat yang diperoleh, walaupun ia juga akan menerima semua wang tunai syarikat yang diperoleh. Mendapatkan hutang meningkatkan kos membeli syarikat, tetapi memperoleh wang tunai mengurangkan kos memperoleh syarikat tersebut.

• Nilai Perusahaan = Nilai pasaran aset operasi
• Nilai Ekuiti = Nilai pasaran ekuiti pemegang saham

Hutang Bersih - Hutang  bersih sama dengan jumlah hutang, tolak tunai, dan setara tunai.

• Semasa mengira jumlah hutang, pastikan anda memasukkan hutang jangka panjang dan bahagian hutang jangka panjang atau hutang jangka pendek semasa. Sebarang hutang yang boleh ditukar dalam wang (ITM) dianggap seolah-olah ditukar kepada ekuiti dan tidak dianggap sebagai hutang.
• Semasa mengira wang tunai dan setara, anda harus memasukkan item kunci kira-kira seperti Sekuriti Tersedia untuk Dijual dan Sekuriti Boleh Dipasarkan,
• Nilai pasaran hutang harus digunakan dalam pengiraan nilai perusahaan. Walau bagaimanapun, dalam praktiknya, anda biasanya dapat menggunakan nilai buku hutang.

Izinkan saya menerangkannya dengan contoh. Pertimbangkan syarikat A yang sama dan syarikat B yang lain mempunyai permodalan pasaran yang sama. Kami menganggap dua senario, 1 dan 2.

Hitung Nilai Perusahaan untuk Senario 1.

Nilai Perusahaan untuk Syarikat A ialah Permodalan Pasaran ($ 50 juta) + Hutang ($ 20 juta) - Tunai dan pelaburan jangka pendek ($ 0) = $ 70 juta. EV untuk Syarikat B ialah Permodalan Pasaran ($ 50 juta) + Hutang ($ 0) - Tunai dan pelaburan jangka pendek ($ 0) = $ 50 juta.

Walaupun kedua-dua syarikat mempunyai permodalan pasaran yang sama, pembelian yang lebih baik adalah Syarikat B atau syarikat tanpa hutang.

Sekarang, pertimbangkan senario 2

Hitung Nilai Perusahaan untuk Senario 2. EV untuk Syarikat A ialah Permodalan Pasaran ($ 50 juta) + Hutang ($ 0) - Tunai dan pelaburan jangka pendek ($ 5 juta) = $ 45 juta. EV untuk Syarikat B adalah Permodalan Pasaran ($ 50 juta) + Hutang ($ 0) - Tunai dan pelaburan jangka pendek ($ 15 juta) = $ 35 juta.

Walaupun kedua-dua syarikat mempunyai permodalan pasaran yang sama dan tidak mempunyai hutang, kesepakatan yang lebih baik adalah Syarikat B, kerana anda akan menanggung wang tunai $ 15 juta setelah pembelian syarikat tersebut.

Nilai Ekuiti vs Infografik Nilai Perusahaan

Apakah Pelbagai Nilai Ekuiti?

Gandaan nilai ekuiti mempunyai pengangka dan penyebut sebagai ukuran "Ekuiti". Sebilangan gandaan nilai gandaan Ekuiti adalah seperti di bawah.

Numerator - Nilai Ekuiti adalah Harga per saham yang diharapkan oleh para pemegang saham untuk membayar satu bahagian syarikat yang dipertimbangkan.

Penyebut - Parameter operasi seperti EPS, CFS, BV, dan lain-lain. Contohnya, EPS - Pendapatan sesaham, dan ia menggambarkan keuntungan sesaham yang terakru kepada pemegang saham.

• PE Multiple -  Nisbah 'tajuk utama' ini, pada dasarnya, adalah pengiraan pembayaran balik: ia menyatakan berapa tahun pendapatan yang diperlukan oleh pelabur untuk mendapatkan kembali harga yang dibayar untuk saham tersebut. Perkara-perkara lain adalah sama, ketika membandingkan harga dua saham di sektor yang sama, pelabur harus memilih yang satu dengan PE terendah.
• PCF Multiple -  Ini adalah ukuran jangkaan pasaran terhadap kesihatan kewangan masa depan syarikat. Langkah ini berkaitan dengan aliran tunai, kesan penyusutan dan faktor bukan tunai yang lain dihapuskan.
• P / BV Multiple -  Ukuran berguna di mana aset ketara adalah sumber penjanaan nilai. Kerana kaitannya yang erat untuk mengembalikan ekuiti (harga untuk buku adalah PE dikalikan dengan ROE), sangat berguna untuk melihat harga untuk nilai buku bersama dengan ROE.
• P / S Multiple - Harga / penjualan dapat berguna ketika sebuah syarikat mengalami kerugian, atau marginnya tidak terlalu rendah (perusahaan yang tertekan)
• PEG Multiple -  PEG ratio digunakan untuk menentukan nilai saham sambil mengambil kira pertumbuhan pendapatan. Nilai gandaan perusahaan mempunyai pengangka dan penyebut sebagai ukuran "Pra Hutang" dan "Pra Ekuiti". Sebilangan gandaan nilai Perusahaan adalah seperti di bawah.

Apakah Nilai Perusahaan atau Kelipatan EV?

Numerator - Nilai perusahaan terutamanya merupakan ukuran pra-hutang dan pra-ekuiti kerana EV mencerminkan nilai baik kepada Penghutang dan juga Pemegang Saham.

Penyebut - Parameter operasi seperti Jualan, EBITDA, EBIT, FCF, Kapasiti adalah langkah pra-hutang dan pra-ekuiti. Contohnya, EBITDA - Pendapatan susut nilai cukai faedah dan pelunasan “sebelum”; ini menunjukkan bahawa EBITDA adalah ukuran sebelum penghutang dan pemegang saham dilunaskan dan juga.

• EV / EBITDA Multiple - Ukuran yang menunjukkan nilai keseluruhan syarikat, bukan hanya ekuiti. EV ke EBITDA adalah ukuran kos saham, yang lebih sering berlaku untuk perbandingan di antara syarikat daripada nisbah harga dan pendapatan. Seperti nisbah P / E, nisbah EV / EBITDA adalah ukuran seberapa mahal stok.
• EV / Sales Multiple -  EV / penjualan adalah ukuran kasar, tetapi paling tidak terdedah kepada perbezaan perakaunan. Ia setara dengan harga ekuiti, harga untuk penjualan, di mana syarikat itu tidak mempunyai hutang.
• EV / EBIT Multiple - EBIT adalah ukuran aliran tunai 'percuma' (perbelanjaan modal selepas penyelenggaraan) yang lebih baik daripada EBITDA dan lebih setanding di mana intensiti modal berbeza.
• EV / FCF Multiple -  EV / FCF lebih disukai daripada EV / EBITDA untuk membandingkan syarikat dalam sektor. Membandingkan antara sektor atau pasaran di mana syarikat mempunyai tahap intensiti modal yang berbeza-beza
• EV / Kapasiti - Inti EV / unit kapasiti (seperti tan kapasiti simen) atau unit lain yang menjana pendapatan (seperti pelanggan).

Jadual Perbandingan Nilai Ekuiti vs Perusahaan

Terlalu tinggi atau dinilai rendah?

Terdapat terutamanya dua cara di mana penilaian wajar syarikat dapat dicapai dengan menggunakan teknik penilaian relatif. Mereka adalah pelbagai kaedah sejarah dan pelbagai kaedah sektor.

# 1 - Kaedah Pelbagai Sejarah

Pendekatan umum adalah membandingkan gandaan semasa dengan gandaan sejarah yang diukur pada titik yang setanding dalam kitaran perniagaan dan persekitaran makroekonomi.

Tafsirannya lebih mudah jika kita membuat Graf Harga ke Pendapatan. Seperti yang dinyatakan di atas, Foodland Farsi PE sekarang ~ 20x; namun, purata sejarah PE mendekati 8.6x.

Pada masa ini, pasaran menguasai $ 20 / EPS (ditakrifkan sebagai PE); namun, pada masa lalu, saham ini diperdagangkan pada $ 8.6 / EPS. Ini menunjukkan bahawa stok dinilai terlalu tinggi dengan PE = 20x jika dibandingkan dengan PE sejarah = 8.6x, dan kami mungkin mengesyorkan kedudukan JUAL pada stok ini.

# 2 - Kaedah Pelbagai Sektor

Dalam pendekatan ini, kita membandingkan gandaan semasa dengan syarikat lain, sektor, atau pasaran. Berikut adalah contoh hipotesis untuk menerangkan metodologi ini.

Dari jadual di atas, rata-rata gandaan PE untuk sektor IT ialah 20.7x. Walau bagaimanapun, syarikat yang dipertimbangkan - Infosys, diperdagangkan pada 17.0x. Ini menunjukkan bahawa Infosys diperdagangkan di bawah gandaan sektor purata, dan isyarat BELI dijamin.

Analisis Syarikat Sebanding

Berikut adalah jadual penilaian relatif biasa yang diharapkan dapat dihasilkan oleh penganalisis sebagai sebahagian daripada penyelidikan. Jadual perbandingan mengandungi syarikat sektor dan parameter operasi dan penilaian masing-masing. Dalam kebanyakan kes, parameter yang terdapat dalam tabel adalah seperti di bawah

1. nama syarikat
2. Harga Terkini
3. Permodalan Pasaran
4. Nilai Perusahaan
5. EBITDA
6. Pendapatan bersih
7. Metodologi Penilaian seperti PE, EV / EBITDA, P / CF, dan lain-lain;
8. Multiple Trailing & Forward dihitung (gandaan 2-3 tahun)

• Nilai Bererti & Median Pelbagai

Prosedur untuk mengira gandaan dapat diringkaskan seperti di bawah

Walaupun contoh di atas adalah mudah, namun, untuk menerapkannya dalam senario kehidupan nyata, seseorang perlu menetapkan nilai dan pemacu nilai dan membuat beberapa penyesuaian terhadapnya. 

Dalam siri penilaian saya yang seterusnya, saya telah membincangkan butir-butir mengenai Analisis Syarikat Sebanding dan penilaian Jumlah Bahagian.

Kesimpulannya

Seperti yang kita perhatikan dari artikel di atas bahawa kedua-dua alat itu penting dari sudut penilaian. Nilai Ekuiti adalah nilai hanya untuk pemegang saham; namun, nilai Enterprise adalah nilai firma yang terakru kepada pemegang saham dan pemegang hutang (gabungan).

Namun, di setiap syarikat / sektor, terdapat 3-5 gandaan (Nilai perusahaan atau nilai Ekuiti atau kedua-duanya) yang dapat diterapkan. Lebih penting bagi anda untuk mengetahui penggunaan dan penggunaan setiap gandaan.