Makna Rekapitalisasi
Rekapitalisasi adalah bentuk penyusunan semula nisbah pelbagai bentuk mod penjanaan modal seperti hutang, ekuiti, dan saham keutamaan bergantung pada WACC dan keperluan lain syarikat seperti tahap kawalan yang diinginkan dan sebagainya. Dalam proses ini, syarikat mengeluarkan satu bentuk modal untuk membeli kembali bentuk lain; sebagai contoh, mengeluarkan hutang untuk membeli balik saham yang ada untuk mendapat keuntungan dari persekitaran kadar faedah yang baik.
Jenis-Jenis Permodalan Semula
Terdapat pelbagai jenis seperti di bawah:
- Rekapitalisasi Leveraged: Terbitan hutang baru untuk membeli semula saham syarikat yang ada. Menjadi peningkatan komponen hutang dan pengurangan komponen ekuiti
- Pembelian Leveraged: Sama dengan rekapitalisasi Leverage tetapi dimulakan oleh pihak ketiga kepada syarikat
- Pemodalan Semula Ekuiti: Lebih banyak saham ekuiti atau keutamaan dikeluarkan untuk membeli balik hutang dan mengurangkan komponen hutang
- Nasionalisasi: Mod ini digunakan oleh pemerintah. Penyerapan modal dalam kes Unit Sektor Awam atau dengan membayar pampasan untuk ekuiti syarikat swasta
Contoh Rekapitalisasi
Sekitar tahun 2013, Dell pergi secara peribadi. Salah satu sebab utama untuk ini adalah bahawa Michael Dell ingin berkembang lebih cepat dan oleh itu memerlukan kawalan yang lebih besar terhadap keputusan strategik tanpa perlu mendapat persetujuan dari beberapa pihak berkepentingan yang lain dan Lembaga Pengarah.
Lebih jauh lagi, pergi secara peribadi akan mengurangkan keperluan pengisian SEC, mengurangkan masa dan kos kertas kerja. Untuk mengalami perubahan ini, Dell harus mengambil pinjaman bank, dan biaya yang dijimatkan dari pengurangan dokumen dan pembayaran dividen akan melunaskan hutang dengan cepat dibandingkan dengan apa yang dapat dilakukan sehingga dapat mengurangi hutang beban juga. Juga, ini akan memberikan fleksibiliti yang lebih besar untuk melabur dalam R&D kerana tidak perlu membayar dividen yang cukup dan dapat mengekalkannya; ini boleh menyebabkan pertumbuhan lebih cepat.
Walau bagaimanapun, dalam sejarah Dell, ini bukan satu-satunya kes permodalan semula; pada tahun 2018, iaitu, 5 tahun kemudian, Dell berusaha untuk kembali ke publik menerusi perjanjian pertukaran saham VMware, alternatif untuk proses IPO tradisional. Motivasi di sini adalah hubungan yang semakin meningkat dengan VMware dan pertumbuhan yang diharapkan di pasaran barisan produk baru yang ditawarkannya.
Faedah Permodalan Semula
Manfaat dari Perisai Cukai
Faedah hutang boleh ditolak cukai, oleh itu kenaikan hutang dalam struktur modal menyebabkan kenaikan beban faedah dan, seterusnya, menurunkan cukai. Ini hanya boleh menjadi motivasi apabila:
- Syarikat pasti akan memperoleh penjualan yang mencukupi di masa depan untuk membayar faedah kerana faedah adalah kewajipan dan perlu dibayar walaupun tanpa syarikat memperoleh keuntungan yang cukup
- Kos faedah lebih rendah daripada kos ekuiti syarikat semua ekuiti
Kurangkan Beban Minat
Bertentangan dengan motivasi sebelumnya, apabila syarikat ingin mengurangkan beban faedahnya, ia memerlukan permodalan semula ekuiti kerana mungkin tidak ingin berpisah dengan sebahagian keuntungannya atau mengalami kerugian dalam membayar bunga, yang merupakan kewajiban dan tidak bergantung pada syarikat memperoleh keuntungan. Walaupun syarikat memperoleh keuntungan, ia mempunyai pilihan untuk mengekalkannya jika mempunyai peluang pertumbuhan untuk melabur. Oleh itu, dalam keadaan seperti itu, ia memiliki kebebasan bahawa ia tidak membayar dividen
Cegah Percubaan Pengambilalihan Musuh
Terdapat beberapa mekanisme pertahanan pengambilalihan yang dapat menyebabkan permodalan semula. Pembelian semula saham adalah ketika syarikat sasaran membeli kembali sahamnya dari pasaran untuk mengurangkan ketersediaannya bagi syarikat pemerolehan untuk membeli saham tersebut. Di Greenmail, syarikat sasaran membeli kembali saham yang dimiliki oleh syarikat pemerolehan, dan jika ia memadamkan saham ini, struktur modal akan terjejas. Dalam pertahanan squire putih, ia membeli balik saham minoriti dan memberikannya kepada rakan kongsi yang ramah.
Juga, mungkin ada situasi di mana sasaran untuk mengeluarkan hak dengan harga yang sangat diskaun untuk meningkatkan jumlah saham dan menyukarkan pemerolehan. Untuk mengambil pertahanan ini, syarikat sasaran bahkan dapat mengeluarkan hutang atau bentuk modal lain, yang membawa kepada permodalan semula, dan sebaliknya juga mengakibatkan perubahan struktur modal dengan cara mereka sendiri.
Meningkatkan Unit Sektor Awam
Ketika pemerintah mengambil jalan nasionalisasi, ini terutama untuk membantu PSU yang sakit tertentu untuk mengatasi neraca yang merosot. Pada masa-masa ketika bank memiliki tingkat aset berkinerja yang sangat tinggi, pemerintah memasukkan modal agar bank-bank ini tidak muflis. Pada masa lain, ketika ekonomi melambat, pemerintah menggunakan infus modal untuk meningkatkan aktiviti pinjaman oleh bank. Semua ini menyebabkan peningkatan kepentingan pemerintah dalam PSU, yang merupakan bentuk permodalan semula.
Pelupusan
Kebalikan dari Nasionalisasi adalah Penceraian, di mana pemerintah menjual kepentingannya kepada pihak swasta dengan motivasi untuk mengurangkan perbelanjaan atau kerugian pemerintah atau menjadikan PSU tersebut lebih efisien melalui penswastaan.
Kawal Keinginan
Kadang-kadang syarikat atau pengurusan memerlukan kawalan yang lebih besar terhadap syarikat tersebut, dan untuk alasan ini, mereka dapat mengurangkan hutang kerana pemegang hutang mengenakan batasan-batasan atas risiko yang dapat ditanggung oleh syarikat atau masalah modal baru.
Pembiayaan Semula
Pada masa ketika kadar faedah menjadi lebih baik, syarikat boleh mengeluarkan hutang baru hanya untuk mengingat hutang lama yang dikeluarkan pada kadar faedah yang lebih tinggi; ini membantu mengurangkan WACCnya
Mengurangkan Kos Pentadbiran
Terdapat beberapa kos yang berkaitan dengan menjadi syarikat tersenarai yang berkaitan dengan pendedahan dan keperluan peraturan. Ini tidak berlaku di syarikat swasta, dan oleh itu kadang-kadang, syarikat-syarikat boleh pergi ke swasta untuk mengurangkan kos tersebut apabila mereka menjadi tidak tertanggung.
Permodalan semula dalam harta tanah dan ekuiti persendirian
Dalam pembangunan harta tanah, beberapa pihak berkumpul, pemilik tanah, rakan kongsi pembangunan, pelabur, dan sebagainya. Walau bagaimanapun, setiap peserta ini mempunyai cakrawala pelaburan dan jangkaan yang berbeza mengenai pasaran dan pulangan, oleh itu kadang-kadang, mereka yang mempunyai jangka masa yang lebih lama dan harapan yang diharapkan dapat memanfaatkan kepentingan peserta lain untuk kepentingan bersama.
Rekapitalisasi digunakan sebagai jalan keluar dalam ekuiti persendirian di mana pemilik swasta menjual sebahagian daripada syarikat mereka untuk memanfaatkan peluang pertumbuhan yang memerlukan modal yang lebih besar atau mengurangkan saham atau beban mereka namun masih mengekalkan beberapa kepentingan untuk mendapat keuntungan dari prospek pertumbuhan masa depan.
Kesimpulannya
Rekapitalisasi adalah proses mengubah struktur modal yang lebih sesuai dengan keperluan perusahaan, dan motivasi di baliknya mungkin berbeda dari satu perusahaan ke perusahaan lain. Ini boleh membawa kepada hasil yang diinginkan atau mungkin tidak dan harus dipikirkan keputusan.
Ini adalah proses yang biasa, dan ada beberapa contoh penggunaan huruf besar dalam kehidupan nyata kerana kebanyakan syarikat memerlukan alat ini pada suatu ketika dalam kitaran hidup mereka, dan dari semasa ke semasa, motivasi untuk melakukannya mungkin terkait dengan objektif yang lain.
