Definisi Nisbah Sharpe
Nisbah Sharpe adalah nisbah yang dikembangkan oleh William F. Sharpe dan digunakan oleh para pelabur untuk memperoleh pulangan rata-rata kelebihan portfolio berbanding kadar pengembalian bebas risiko, per unit turun naik (sisihan piawai) portfolio.
Penjelasan
Sharpe Ratio adalah komponen penting untuk menandakan pulangan keseluruhan portfolio. Ia adalah pulangan rata-rata yang diperoleh melebihi pulangan bebas risiko berbanding dengan jumlah risiko yang ditanggung. Ini adalah cara untuk memeriksa prestasi pelaburan dengan menyesuaikan komponen risikonya. Nisbah Sharpe mencirikan seberapa baik pengembalian aset mengimbangi pelabur atas risiko yang diambil. Apabila membandingkan dua aset berbanding penanda aras biasa, aset dengan nisbah Sharpe yang lebih tinggi ditunjukkan sebagai peluang pelaburan yang baik pada tahap risiko yang sama.
Sekiranya anda melihat jadual di atas, anda akan melihat bahawa PRWCX mempunyai Sharpe Ratio yang lebih tinggi iaitu 1.48 dan merupakan dana terbaik dalam kumpulannya.
Sharpe Ratio, seperti model matematik lain, bergantung pada ketepatan data yang perlu betul. Semasa memeriksa prestasi pelaburan aset dengan kelancaran pulangan, nisbah Sharpe akan diperoleh dari prestasi aset yang mendasari dan bukannya pengembalian dana. Nisbah ini bersama dengan Treynor Ratios dan Jeson's Alphas sering digunakan untuk menilai prestasi pelbagai portfolio atau pengurus Dana.
Formula
Pada tahun 1966, William Sharpe mengembangkan nisbah ini yang pada awalnya disebut sebagai nisbah "ganjaran-ke-variabel" sebelum mula disebut nisbah Sharpe oleh ahli akademik dan pengendali kewangan berikutnya. Ini didefinisikan dalam pelbagai cara hingga akhirnya dipetakan seperti di bawah:
Formula Nisbah Sharpe = (Pulangan yang Dijangka - Kadar pulangan Bebas Risiko) / Sisihan Piawai (Volatiliti)
Beberapa konsep yang perlu kita fahami adalah:
- Pengembalian - Pengembalian boleh terdiri dari pelbagai frekuensi seperti harian, mingguan, bulanan atau tahunan selagi pengedaran disebarkan secara normal kerana pulangan ini dapat tahunan untuk mencapai hasil yang tepat. Situasi yang tidak normal seperti puncak yang lebih tinggi, kecenderungan pengedaran boleh menjadi masalah bagi nisbah kerana sisihan piawai tidak mempunyai keberkesanan yang sama ketika masalah ini ada.
- Kadar Pulangan Tanpa Risiko - Ini digunakan untuk menilai jika seseorang itu diberi pampasan dengan betul untuk risiko tambahan yang ditanggung kerana aset berisiko. Secara tradisinya, kadar pulangan tanpa kerugian kewangan adalah sekuriti Kerajaan dengan jangka masa terpendek (contohnya US Treasury Bill). Walaupun varian sekuriti tersebut mempunyai jumlah turun naik yang paling sedikit, dapat dikatakan bahawa sekuriti tersebut harus sepadan dengan sekuriti lain dengan jangka masa yang setara.
- Sisihan Piawai - Ini adalah kuantiti yang menyatakan berapa banyak unit dari satu set pemboleh ubah yang berbeza daripada Purata purata kumpulan. Setelah pengembalian lebihan pulangan bebas risiko dikira, ia mesti dibahagikan dengan sisihan Piawai aset berisiko yang diukur. Semakin besar jumlahnya, pelaburan akan menarik dari perspektif risiko / pulangan. Namun, kecuali sisihan piawai besar, komponen leverage mungkin tidak mempengaruhi nisbah. Pengangka (pengembalian) dan penyebut (sisihan piawai) dapat digandakan tanpa masalah.
Contohnya
Pelanggan 'A' kini memegang $ 450,000 yang dilaburkan dalam portfolio dengan jangkaan pulangan 12% dan turun naik 10%. Portfolio yang cekap mempunyai jangkaan pulangan 17% dan turun naik 12%. Kadar faedah bebas risiko adalah 5%. Apakah Nisbah Sharpe?
Formula Nisbah Sharpe = (Pulangan yang Dijangka - Kadar pulangan Bebas Risiko) / Sisihan Piawai (Volatiliti)
Nisbah Sharpe = (0.12-0.05) /0.10 = 70% atau 0.7x
Mengira Nisbah Sharpe di Excel
Setelah mengetahui bagaimana formula berfungsi, marilah kita mengira Sharpe Ratio di excel.
Langkah 1 - Dapatkan pulangan dalam format jadual
Langkah pertama melibatkan mengatur pengembalian portfolio dana bersama yang ingin anda analisis. Tempoh masa boleh menjadi bulanan, suku tahunan atau tahunan. Jadual di bawah memberikan pulangan tahunan dana bersama.
Langkah 2 - Dapatkan Butiran Pulangan Tanpa Risiko dalam jadual
Dalam jadual di bawah ini, saya telah membuat andaian bahawa pulangan bebas risiko adalah 3.0% sepanjang jangka masa 15 tahun. Walau bagaimanapun, kadar bebas risiko boleh berubah setiap tahun dan anda perlu meletakkan nombor itu di sini.
Langkah 3 - Cari Pulangan Lebihan
Langkah ketiga dalam mengira nisbah Sharpe dalam excel adalah mencari lebihan pulangan portfolio. Dalam kes kami, pulangan lebihan adalah Pulangan Tahunan - Pulangan Tanpa Risiko.
Langkah 4 - Cari purata Pulangan Tahunan.
Langkah keempat dalam mengira nisbah Sharpe dalam excel adalah mencari purata pulangan tahunan. Anda boleh menggunakan formula excel AVERAGE untuk mencari purata portfolio. Dalam contoh kami, kami mendapat pulangan purata 12.09%.
Langkah 5 - Cari Sisihan Piawai bagi Lebihan Pulangan
Untuk mencari sisihan piawai dari pulangan berlebihan, anda boleh menggunakan formula excel STDEV seperti yang diberikan di bawah.
Langkah 6 - Kira Nisbah Sharpe
Langkah terakhir untuk mengira nisbah Sharpe dalam excel adalah membahagikan Purata Pulangan dengan sisihan Piawai. Kami mendapat nisbah = 12.09% / 8.8% = 1.37x
Kami mendapat nisbah = 12.09% / 8.8% = 1.37x
Kelebihan Menggunakan Sharpe Ratio
# 1 - Nisbah Sharpe membantu dalam membandingkan dan membandingkan penambahan aset baru
Ia digunakan untuk membandingkan variasi keseluruhan fitur pengembalian risiko portfolio setiap kali aset baru atau kelas aset ditambahkan padanya.
- Sebagai contoh, pengurus portfolio sedang mempertimbangkan penambahan peruntukan dana komoditi ke portfolio pelaburan 80/20 sahamnya yang ada yang mempunyai nisbah Sharpe 0.81.
- Sekiranya peruntukan portfolio baru adalah 40/40/20 stok, bon, dan peruntukan dana hutang, nisbah Sharpe meningkat kepada 0.92.
Ini adalah petunjuk bahawa walaupun pelaburan dana komoditi tidak stabil sebagai pendedahan yang berdiri sendiri, dalam hal ini, ia sebenarnya membawa kepada peningkatan ciri pengembalian risiko portfolio gabungan, dan dengan demikian menambahkan manfaat kepelbagaian ke dalam aset lain kelas ke portfolio yang ada. Harus ada keterlibatan analisis yang teliti bahawa peruntukan dana mungkin harus diubah pada tahap selanjutnya jika hal itu memberikan kesan negatif terhadap kesihatan portfolio. Sekiranya penambahan pelaburan baru menyebabkan penurunan nisbah, ia tidak boleh dimasukkan dalam portfolio.
# 2 - Nisbah Sharpe membantu dalam Perbandingan Pulangan Risiko
Nisbah ini juga dapat memberikan petunjuk mengenai apakah pengembalian portfolio yang berlebihan disebabkan oleh keputusan membuat keputusan pelaburan yang teliti atau akibat dari risiko yang tidak wajar diambil. Walaupun dana atau portfolio individu dapat memperoleh pulangan yang lebih besar daripada rakan sebayanya, itu hanya pelaburan yang munasabah jika pulangan yang lebih tinggi tidak membawa risiko yang tidak semestinya. Semakin besar nisbah Sharpe portfolio, semakin baik kinerjanya memperhitungkan komponen risiko. Nisbah Sharpe negatif menunjukkan bahawa aset yang lebih berisiko akan berprestasi lebih baik daripada keselamatan yang dianalisis.
Mari kita ambil contoh Perbandingan Pulangan Risiko.
Andaikan portfolio A mempunyai atau dijangka mempunyai kadar pulangan 12% dengan sisihan piawai 0.15. Dengan andaian pulangan penanda aras sekitar 1.5%, kadar pengembalian (R) adalah 0.12, Rf akan 0.015 dan 's' adalah 0.15. Nisbah akan dibaca sebagai (0.12 - 0.015) /0.15 yang dikira hingga 0.70. Walau bagaimanapun, nombor ini akan masuk akal jika dibandingkan dengan portfolio lain yang mengatakan Portfolio 'B'
Sekiranya portfolio 'B' menunjukkan kebolehubahan lebih banyak daripada Portofolio 'A' tetapi mempunyai pulangan yang sama, ia akan mempunyai sisihan piawai yang lebih besar dengan kadar pulangan yang sama dari portfolio. Dengan anggapan sisihan piawai untuk Portofolio B adalah 0,20, persamaan akan dibaca sebagai (0,12 - 0,015) / 0,15. Nisbah Sharpe untuk portfolio ini akan menjadi 0.53 yang lebih rendah berbanding dengan Portofolio 'A'. Ini mungkin bukan hasil yang mengejutkan, dengan mempertimbangkan fakta bahawa kedua-dua pelaburan tersebut menawarkan hasil yang sama, tetapi 'B' memiliki jumlah risiko yang lebih besar. Jelas, orang yang mempunyai risiko lebih rendah yang menawarkan pulangan yang sama akan menjadi pilihan yang lebih disukai.
Kritikan terhadap Nisbah Sharpe
Nisbah Sharpe menggunakan sisihan Piawai pulangan dalam penyebut sebagai alternatif kepada risiko portfolio keseluruhan, dengan anggapan bahawa pulangan sama rata. Ujian yang lalu menunjukkan bahawa pulangan dari aset kewangan tertentu mungkin menyimpang dari pengagihan normal, yang mengakibatkan penafsiran yang relevan mengenai nisbah Sharpe menjadi salah arah.
Nisbah ini dapat diperbaiki oleh pelbagai pengurus dana yang berusaha meningkatkan pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang dapat dilaksanakan seperti di bawah:
- Meningkatkan Tempoh Masa yang akan diukur : Ini akan menghasilkan kebarangkalian turun naik yang lebih rendah. Sebagai contoh, sisihan piawai tahunan dari pulangan harian umumnya lebih tinggi daripada pulangan mingguan, yang seterusnya lebih tinggi daripada pulangan bulanan. Lebih lama jangka masa, gambaran yang lebih jelas seseorang harus mengecualikan sebarang faktor yang boleh mempengaruhi prestasi keseluruhan.
- Pengiraan pulangan bulanan tetapi mengira sisihan piawai tidak termasuk pulangan bulanan dikompaun yang baru dikira ini.
- Menulis keputusan menjual dan membeli wang dari portfolio: Strategi seperti itu berpotensi meningkatkan pulangan dengan mengumpulkan premium opsyen tanpa membayar selama beberapa tahun. Strategi yang melibatkan mencabar risiko lalai, risiko likuiditas, atau bentuk risiko penyebaran luas lainnya memiliki kemampuan yang sama untuk melaporkan nisbah Sharpe yang bias ke atas.
- Melancarkan pulangan: Menggunakan struktur derivatif tertentu, penandaan tidak tetap ke pasaran aset kurang cair, atau menggunakan model harga tertentu yang meremehkan keuntungan atau kerugian bulanan, dapat mengurangkan turun naik yang diharapkan.
- Menghilangkan pulangan Ekstrim: Pulangan yang terlalu tinggi atau terlalu rendah dapat meningkatkan sisihan piawai yang dilaporkan dari mana-mana portfolio kerana jaraknya dari rata-rata. Dalam kes sedemikian, pengurus dana boleh memilih untuk menghilangkan pulangan bulanan yang paling hujung (terbaik dan terburuk) setiap tahun untuk mengurangkan sisihan piawai dan mempengaruhi hasilnya kerana situasi sekali sahaja dapat mempengaruhi rata-rata keseluruhan.
Nisbah Ex-Ante dan Ex-Post Sharpe
Nisbah Sharpe telah diubah beberapa kali tetapi dua bentuk umum yang telah digunakan adalah ex-ante (ramalan pengembalian dan varians masa depan) dan ex-post (analisis varians pengembalian masa lalu).
- Ramalan nisbah ex-ante Sharpe mudah untuk mengira corak setelah pemerhatian terhadap prestasi aktiviti pelaburan serupa yang lalu.
- Ex-post Sharpe Ratio mengukur seberapa tinggi pulangannya, berbanding seberapa beragamnya pulangan tersebut dalam jangka masa tertentu. Lebih khusus lagi, ia adalah nisbah pulangan perbezaan (perbezaan antara pulangan pelaburan dan penanda aras pelaburan) berbanding kebolehubahan sejarah (sisihan piawai) pulangan tersebut.
Kesimpulannya
Nisbah Sharpe adalah ukuran standard prestasi portfolio. Oleh kerana kesederhanaan dan kemudahan penafsirannya, ini adalah salah satu indeks yang paling popular. Malangnya, kebanyakan pengguna melupakan andaian yang menghasilkan hasil yang tidak sesuai. Anda harus mempertimbangkan untuk memeriksa sebaran pulangan atau pengesahan hasil dengan ukuran prestasi yang setara sebelum membuat keputusan di pasaran.
