Apakah Penyebaran Kredit?
Credit Spread ditakrifkan sebagai perbezaan hasil dua bon (kebanyakannya mempunyai kematangan serupa dan kualiti kredit yang berbeza). Sekiranya bon Perbendaharaan 5 tahun diperdagangkan dengan hasil 5% dan Bon Korporat 5 tahun lagi diperdagangkan pada 6.5%, maka spread perbendaharaan adalah 150 mata asas (1.5%)
- Penyebaran kredit yang meningkat boleh menjadi perhatian, kerana ini menunjukkan keperluan dana yang lebih besar dan cepat oleh peminjam (Bon Perusahaan dalam contoh di atas). Seseorang harus membantu keadaan kewangan dan kelayakan kredit peminjam sebelum mempertimbangkan pelaburan. Sebaliknya, penyebaran kredit yang menyempit menunjukkan peningkatan kelayakan kredit.
- Bon Kerajaan yang menawarkan hasil yang lebih rendah menunjukkan kedudukan kewangan ekonomi yang memuaskan kerana tidak ada indikasi kekurangan dana oleh negara.
Formula Penyebaran Kredit
Berikut adalah Formula Penyebaran Kredit-
Spread Kredit = (1 - Kadar Pemulihan) (Kebarangkalian Lalai)
Formulanya hanya menyatakan bahawa spread kredit pada bon hanyalah produk dari kebarangkalian penerbit kali lalai 1 tolak kemungkinan pemulihan pada transaksi masing-masing.
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Penyebaran Kredit
Anggaplah firma ingin meminjam dana dari pasaran dalam jangka masa 15 tahun. Walau bagaimanapun, firma itu tidak pasti bagaimana pasaran akan menilai risiko syarikat iaitu kurang jelas mengenai sebaran penyebarannya. Kos pinjaman dapat dipengaruhi teruk jika spread hasil tinggi.
Pihak pengurusan mesti mempertimbangkan faktor-faktor berikut sebelum membuat keputusan mengenai pengeluaran hutang:
- Kecairan
- Cukai
- Ketelusan Perakaunan
- Sejarah lalai sekiranya ada
- Kecairan Aset
Semua faktor yang disebutkan di atas mesti dikaji dengan teliti kerana dapat mempengaruhi pelebaran penyebaran. Sebarang penambahbaikan dalam analisis syarikat boleh mengakibatkan penyempitan spread.
Perubahan Kadar Faedah dengan Spread Kredit
Kadar faedah berbeza untuk pelbagai jenis bon dan tidak semestinya selaras. Contohnya, jika terdapat banyak ketidakpastian di pasaran, pelabur cenderung meletakkan dana mereka di tempat yang selamat seperti Perbendaharaan AS menyebabkan hasil turun kerana terdapat lonjakan dana. Sebaliknya, hasil bon Korporat akan meningkat kerana tahap ketidaktentuan yang meningkat. Oleh itu, walaupun hasil Perbendaharaan menurun dalam hal ini, penyebarannya semakin meluas.
Menganalisis perubahan penyebaran kredit untuk kategori bon, seseorang dapat memperoleh gambaran tentang betapa murah (meluas) atau mahal (spread ketat) pasaran bagi bon tersebut berkaitan dengan spread kredit sejarah.
Hubungan Penyebaran Kredit dengan Risiko Kredit
Terdapat kesalahpahaman umum bahawa spread kredit adalah satu-satunya faktor terbesar dalam menentukan risiko kredit bon. Walau bagaimanapun, terdapat banyak faktor lain yang menentukan 'premium spread' bon berbanding perbendaharaan lain.
Contohnya bon dengan implikasi cukai yang baik seperti bon Perbandaran boleh berdagang dengan hasil yang lebih rendah daripada perbendaharaan AS. Ini bukan kerana pasaran menganggap mereka kurang berisiko tetapi disebabkan oleh persepsi umum bon Perbandaran yang dianggap hampir selamat seperti perbendaharaan dan mempunyai kelebihan cukai yang besar.
Begitu juga, banyak bon korporat tidak cair yang menunjukkan kemungkinan kesukaran menjual bon setelah dibeli kerana tidak ada pasaran aktif untuk bon. Ini akan menjadikan pelabur menjangkakan hasil yang lebih tinggi daripada sebaliknya dengan itu meningkatkan penyebaran kredit.
