Kenderaan Tujuan Khas (SPV)

Apakah Kenderaan Tujuan Khas?

Special Purpose Vehicle (SPV) adalah entiti undang-undang yang berasingan yang kebanyakannya dibuat oleh syarikat untuk tujuan tunggal yang sah dan jelas dan juga bertindak sebagai kebankrapan bagi syarikat induk utama. Sekiranya syarikat muflis, SPV dapat melaksanakan kewajibannya kerana operasi dibatasi pada pembelian dan pembiayaan aset dan projek tertentu.

Istilah atau kepentingan kenderaan tujuan khas banyak digunakan dan populariti setelah bencana Enron.

Contoh Kenderaan Tujuan Khas (SPV)

# 1 - Enron

Menjelang tahun 2000, ENRON diketahui telah mencipta beratus-ratus SPV dan akan memindahkan wang yang diperoleh dengan cepat dalam bentuk keuntungan dengan meningkatnya stok kepada mereka dan menerima wang tunai sebagai balasan. Ia telah membuat SPV ini untuk menyembunyikan hutang berbilion dolar ini, yang disebabkan oleh kegagalan projek dan perjanjian.

Pada tahun 2001, Ketika kenyataannya terungkap dan hutang terbongkar, harga saham jatuh dari $ 90 menjadi kurang dari $ 1 hanya dalam beberapa minggu; pemegang saham terpaksa menanggung kerugian kira-kira $ 11 bilion.

Pada 2 Disember 2011, Enron terpaksa menutup SPVnya dan mengajukan kebangkrutan Bab 11.

# 2 - Bear Sterns

Bear Sterns telah membuat beberapa SPV yang berniat untuk mengumpulkan pinjaman bercagar menggunakan aset yang dibantu oleh SPV. Ia terus mendapat pendedahan yang ketara dan akhirnya runtuh ketika syarikat itu tidak dapat menghidupkan kembali syarikat itu walaupun setelah menutup semua SPV. Setelah penyelamatan kecemasan yang gagal ini, Bear Sterns akhirnya dijual kepada JP Morgan Chase pada tahun 2008.

# 3 - Lehman Brothers

Kisah Lehman Brothers dan kegagalannya tidak tersembunyi. Kebangkrutan tiang pada tahun 2008 adalah bukti kelemahan dalam menjaga SPV yang dibuat dan dokumentasi mereka di mana Lehman Brothers bertindak sebagai SWAP Counterparty. Sebilangan besar SPV tidak didaftarkan, atau tidak ada proses dokumentasi yang tepat. Ini mengakibatkan penumpukan liabiliti yang tidak dijangka, yang tidak pernah dapat diselesaikan, dan Lehman Brothers harus mengumumkan kebangkrutan pada tahun 2008.

Kenderaan Tujuan Khas (SPV)

# 1 - Pengurangan Risiko

Mana-mana syarikat mempunyai risiko yang besar dalam operasi biasa. SPV yang ditubuhkan membantu syarikat induk secara sah mengasingkan risiko yang terlibat dalam projek atau operasi.

# 2 - Sekuritisasi Pinjaman / Penghutang

Sekuritisasi pinjaman dan penghutang lain adalah salah satu sebab yang paling biasa untuk membuat SPV. Dalam hal sekuriti yang disokong gadai janji, bank boleh memisahkan pinjaman dari obligasi lain yang dimilikinya dengan hanya membuat SPV. Oleh itu, kenderaan tujuan khas ini membolehkan para pelaburnya menerima sebarang faedah kewangan sebelum ada debitur atau pemegang kepentingan syarikat lain.

# 3 - Pindahkan Aset Tidak Boleh Pindah dengan Mudah

Memindahkan aset syarikat tidak boleh dipindah milik atau sangat sukar, dan untuk alasan yang sama, SPV dibuat untuk memiliki aset tersebut. Sekiranya syarikat induk ingin memindahkan aset, mereka hanya menjual SPV sebagai pakej mandiri dan bukannya memisahkan aset atau mempunyai pelbagai izin untuk melakukan perkara yang sama. Kes seperti ini berlaku dalam kes penggabungan dan proses pengambilalihan.

# 4 - Memegang Sifat Utama Syarikat

SPV kadangkala dibuat untuk menjadikannya milik syarikat. Sekiranya penjualan harta tanah jauh lebih tinggi daripada keuntungan modal syarikat, ia akan memilih untuk menjual SPV daripada harta tanah. Ini akan membantu syarikat induk untuk membayar cukai ke atas keuntungan modal dan bukannya hasil penjualan harta tanah.

Kebaikan

  • Syarikat dan syarikat swasta mempunyai akses yang lebih mudah ke pasaran modal melalui penciptaan SPV.
  • Sekuritisasi pinjaman menjadi alasan paling umum untuk mewujudkan SPV; secara amnya, kadar faedah yang perlu dibayar pada bon sekuriti lebih rendah daripada yang ditawarkan pada bon korporat syarikat induk.
  • Oleh kerana aset syarikat dapat dipegang dengan SPV, mereka tetap selamat dan terjamin. Apabila syarikat menghadapi masalah kewangan, ia akhirnya mengurangkan risiko kredit bagi para pelabur dan pihak berkepentingan.
  • Penarafan kredit SPV tetap baik; oleh itu, para pelabur merasa boleh dipercayai untuk membeli bon tersebut.
  • Pemegang saham dan pelabur mempunyai pemilikan yang tidak dicairkan dalam syarikat.
  • Penjimatan cukai dapat dilakukan jika kenderaan tujuan khusus dibuat di mana-mana negara tempat percukaian seperti Kepulauan Cayman.

Batasan

  • Dalam kes menutup SPV, syarikat harus mengambil kembali aset tersebut, dan ini bererti kos yang besar akan terlibat.
  • Penciptaan kenderaan tujuan khas mungkin bermaksud untuk menyekat keupayaan penjanaan wang syarikat induk.
  • Kawalan langsung ke atas beberapa aset ibu bapa mungkin dicairkan, yang pada gilirannya dapat mengurangkan pemilikan pada masa pencairan syarikat.
  • Sekiranya terdapat perubahan dalam peraturan, ada kemungkinan besar komplikasi parah bagi syarikat yang membuat kenderaan khas ini.
  • Sekiranya aset dijual oleh SPV, kunci kira-kira syarikat induk akan terjejas secara negatif.
  • Kenderaan tujuan khas mungkin mempunyai akses yang lebih rendah ke modal dan meningkatkan modal dari orang ramai kadang-kadang kerana ia tidak mempunyai kredibiliti yang sama di pasaran dengan penaja atau syarikat induk.

Kesimpulannya

Pengurusan risiko yang lemah dan tidak ada pemahaman yang jelas mengenai risiko tersirat telah menyebabkan kejatuhan beberapa syarikat dan perniagaan berprofil tinggi.

Beberapa kaedah peraturan dan transaksi telah diubah untuk kenderaan tujuan khas setelah kejatuhan Lehman Brothers pada tahun 2008. Proses dokumentasi sekarang harus sesuai dengan norma-norma Basel III, sebelumnya Basel II. Ia kini melalui pusat pemeriksaan di bawah:

  • Pengurusan risiko undang-undang yang lebih ketat oleh syarikat dan pengawal selia;
  • Penekanan yang lebih tinggi diberikan kepada risiko rakan niaga, khususnya dalam kes struktur struktur pasaran modal oleh mana-mana syarikat;
  • Proses dokumentasi pinjaman diperketatkan.
  • Nisbah penggunaan yang lebih tinggi seperti nisbah hutang-ke-ekuiti dan penilaian lain sekiranya berlaku penyusunan semula modal syarikat.

Risiko dapat ditangani dengan lebih baik dengan empat amalan penting:

  1. Pemerintahan
  2. Pengawasan
  3. Motivasi
  4. Penilaian

Oleh itu, kita melihat penciptaan SPV oleh mana-mana syarikat sebagai dua sisi duit syiling yang sama. Mengingat kegagalannya, kebijakan telah dibuat lebih ketat untuk melihat bahawa kebaikan SPV dapat ditingkatkan dengan berkesan.