Apakah Model Potongan Dividen?

Model Potongan Dividen, juga dikenali sebagai DDM, di mana harga saham dikira berdasarkan kemungkinan dividen yang akan dibayar dan mereka akan didiskaun pada kadar tahunan yang diharapkan. Dengan kata mudah, ini adalah cara untuk menilai syarikat berdasarkan teori bahawa saham bernilai jumlah potongan dari semua pembayaran dividen masa depan. Dengan kata lain, ia digunakan untuk menilai saham berdasarkan nilai sekarang bersih dividen masa depan.

Dijelaskan secara terperinci

Teori kewangan menyatakan bahawa nilai saham bernilai semua aliran tunai masa depan yang dijangka dihasilkan oleh firma yang didiskaunkan dengan kadar risiko yang sesuai. Kita boleh menggunakan dividen sebagai ukuran aliran tunai yang dikembalikan kepada pemegang saham.

Beberapa contoh syarikat pembayaran dividen biasa adalah McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart, dll. Kita boleh menggunakan Model Potongan Dividen untuk menilai syarikat-syarikat ini.

sumber: ycharts

Paling Penting - Muat turun Templat Model Diskaun Dividen

Pelajari Penilaian Potongan Dividen di Excel

Nilai intrinsik saham adalah nilai sekarang semua aliran tunai masa depan yang dihasilkan oleh saham. Contohnya, jika anda membeli stok dan tidak pernah berniat untuk menjual stok ini (jangka masa yang tidak terhingga). Apakah aliran tunai masa depan yang akan anda terima dari stok ini? Dividen, bukan?

Berikut CF = Dividen.

Model diskaun dividen menetapkan harga saham dengan menambahkan aliran tunai masa depannya dengan kadar pulangan yang diperlukan yang dituntut oleh pelabur untuk risiko memiliki saham tersebut.

Walau bagaimanapun, keadaan ini agak teori, kerana pelabur biasanya melabur dalam stok untuk dividen dan juga peningkatan modal. Peningkatan modal adalah apabila anda menjual saham dengan harga yang lebih tinggi maka anda membeli. Dalam kes sedemikian, terdapat dua aliran tunai -

Pembayaran Dividen Masa Depan
Harga Jual Masa Depan

Cari nilai semasa aliran tunai ini dan tambahkannya bersama:

Formula

Model Potongan Dividen = Nilai Intrinsik = Jumlah Nilai Dividen Sekarang + Nilai Sekarang Harga Jualan Stok.

Harga Model Diskaun Dividen atau Model DDM ini adalah nilai intrinsik saham.

Sekiranya stok tidak membayar dividen, maka jangkaan aliran tunai masa depan adalah harga jualan saham tersebut. Mari kita ambil contoh.

Contoh Model Diskaun Dividen

Paling Penting - Muat turun Templat Model Diskaun Dividen

Pelajari Penilaian Potongan Dividen di Excel

Dalam contoh model potongan dividen ini, anggap anda mempertimbangkan pembelian saham yang akan membayar dividen $ 20 (Div 1) tahun depan, dan $ 21.6 (Div 2) pada tahun berikutnya. Setelah menerima dividen kedua, anda merancang untuk menjual saham dengan harga $ 333.3. Berapakah nilai intrinsik stok ini jika pulangan yang anda perlukan adalah 15%?

Penyelesaian:

Contoh model potongan dividen ini dapat diselesaikan dalam 3 langkah -

Langkah 1 - Cari nilai Dividen sekarang untuk Tahun 1 dan Tahun 2.

PV (tahun 1) = $ 20 / ((1.15) ^ 1)
PV (tahun 2) = $ 20 / ((1.15) ^ 2)
Dalam contoh ini, masing-masing menjadi $ 17.4 dan $ 16.3, untuk dividen tahun 1 dan 2.

Langkah 2 - Cari nilai Sekarang dari harga jualan masa depan setelah dua tahun.

PV (Harga Jual) = $ 333.3 / (1.15 ^ 2)

Langkah 3 - Tambahkan Nilai Dividen Sekarang dan nilai sekarang Harga Jual

$ 17.4 + $ 16.3 + $ 252.0 = $ 285.8

Jenis Model Potongan Dividen

Sekarang setelah kita memahami asas Model Potongan Dividen, mari kita maju dan belajar mengenai tiga jenis Model Potongan Dividen.

Model Potongan Dividen Pertumbuhan Sifar - Model ini menganggap bahawa semua dividen yang dibayar oleh stok tetap satu dan sama selamanya sehingga tidak terhingga.
Model Potongan Dividen Pertumbuhan Konstan - Model diskaun dividen ini mengandaikan bahawa dividen tumbuh pada peratusan tetap setiap tahun. Mereka tidak berubah dan berterusan sepanjang masa.
Model Potongan Dividen Pertumbuhan Berubah atau Pertumbuhan Tidak Tetap - Model ini dapat membahagikan pertumbuhan menjadi dua atau tiga fasa. Yang pertama akan menjadi fasa awal yang cepat, kemudian fasa peralihan yang lebih lambat, kemudian akhirnya berakhir dengan kadar yang lebih rendah untuk jangka masa yang tidak terbatas.

Kami akan membincangkan setiap satu dengan lebih terperinci sekarang.

# 1 - Model Potongan Dividen pertumbuhan sifar

Model pertumbuhan sifar menganggap bahawa dividen sentiasa sama, iaitu tidak ada pertumbuhan dividen. Oleh itu, harga saham akan sama dengan dividen tahunan dibahagikan dengan kadar pulangan yang diperlukan.

Nilai Intrinsik Stok = Dividen Tahunan / Kadar Pulangan yang Diperlukan

Ini pada dasarnya adalah formula yang sama yang digunakan untuk mengira Nilai Sekarang Kekal dan dapat digunakan untuk harga saham pilihan, yang membayar dividen yang merupakan peratusan tertentu dari nilai nominalnya. Saham berdasarkan model pertumbuhan sifar masih dapat berubah harga jika tingkat yang diperlukan berubah ketika risiko dirasakan berubah, misalnya.

Model Potongan Dividen Pertumbuhan Sifar - Contoh

Sekiranya bahagian pilihan saham membayar dividen $ 1.80 setahun, dan kadar pulangan yang diperlukan untuk stok adalah 8%, maka berapa nilai intrinsiknya?

Penyelesaian:

Di sini kita menggunakan formula model diskaun dividen untuk dividen pertumbuhan sifar,

Formula Model Potongan Dividen = Nilai Intrinsik = Dividen Tahunan / Kadar Pulangan yang Diperlukan

Nilai Intrinsik = $ 1.80 / 0.08 = $ 22.50.

Kelemahan model di atas adalah bahawa anda menjangkakan kebanyakan syarikat akan berkembang dari masa ke masa.

# 2 - Model DDM Kadar Pertumbuhan Tetap

Model Potongan Dividen pertumbuhan tetap atau Model Pertumbuhan Gordon menganggap bahawa dividen tumbuh dengan peratusan tertentu setiap tahun,

Bolehkah anda menilai Google, Amazon, Facebook, Twitter menggunakan kaedah ini? Sudah tentu, tidak kerana syarikat-syarikat ini tidak memberikan dividen dan, yang lebih penting, berkembang pada kadar yang jauh lebih pantas. Model pertumbuhan berterusan boleh digunakan untuk menilai syarikat yang sudah matang, yang dividennya meningkat secara berterusan selama bertahun-tahun.

Mari kita lihat Dividen Walmart yang dibayar dalam 30 tahun terakhir. Walmart adalah syarikat yang matang, dan kami perhatikan bahawa dividen meningkat secara berterusan dalam tempoh ini. Syarikat ini boleh menjadi calon yang dapat dinilai dengan menggunakan Model Potongan Dividen dengan pertumbuhan berterusan.

sumber: ycharts

Harap maklum bahawa dalam Model Potongan Dividen pertumbuhan tetap, kami menganggap bahawa kadar pertumbuhan dividen adalah tetap; namun, kenaikan dividen sebenar meningkat setiap tahun.

Kadar pertumbuhan dividen pada umumnya dilambangkan sebagai g, dan kadar yang diperlukan dilambangkan oleh Ke. Anggapan penting lain yang harus anda perhatikan adalah kadar yang diperlukan atau Ke juga tetap berterusan setiap tahun.

Model Potongan Dividen pertumbuhan berterusan atau Model DDM memberi kita nilai sekarang aliran dividen yang tidak terbatas yang berkembang pada kadar tetap.

Formula Model Potongan Dividen pertumbuhan berterusan adalah seperti di bawah -

Di mana:

D1 = Nilai dividen yang akan diterima tahun depan
D0 = Nilai dividen yang diterima tahun ini
g = Kadar pertumbuhan dividen
Ke = Kadar diskaun

Model Potongan Dividen Pertumbuhan Tetap- Contoh # 1

Sekiranya saham membayar dividen $ 4 tahun ini, dan dividen telah meningkat 6% setiap tahun, maka berapakah nilai intrinsik saham tersebut, dengan andaian kadar pulangan yang diperlukan sebanyak 12%?

Penyelesaian:

D1 = $ 4 x 1.06 = $ 4.24

Ke = 12%

Kadar pertumbuhan atau g = 6%

Harga saham intrinsik = $ 4,24 / (0,12 - 0,06) = $ 4 / 0,06 = $ 70,66

Model Potongan Dividen pertumbuhan berterusan - Contoh # 2

Sekiranya stok dijual pada harga $ 315 dan dividen semasa adalah $ 20. Apa yang mungkin dilakukan oleh pasaran dengan menganggap kadar pertumbuhan dividen saham ini jika kadar pulangan yang diperlukan adalah 15%?

Penyelesaian:

Dalam contoh ini, kita akan menganggap bahawa harga pasaran adalah Nilai Intrinsik = $ 315

Ini menunjukkan,

$ 315 = $ 20 x (1 + g) / (0.15 - g)

Sekiranya kita menyelesaikan persamaan di atas untuk g, kita mendapat kadar pertumbuhan tersirat sebagai 8.13%

# 3 - Model DDM Kadar Pertumbuhan-Pembolehubah (Model Potongan Dividen Pelbagai Peringkat)

Model Potongan Dividen atau Model DDM kadar Pertumbuhan Berubah jauh lebih dekat dengan kenyataan berbanding dengan dua jenis model diskaun dividen yang lain. Model ini menyelesaikan masalah yang berkaitan dengan dividen yang tidak stabil dengan menganggap bahawa syarikat akan mengalami fasa pertumbuhan yang berbeza.

Kadar pertumbuhan yang berubah-ubah boleh mengambil pelbagai bentuk; malah anda boleh menganggap bahawa kadar pertumbuhannya berbeza setiap tahun. Walau bagaimanapun, bentuk yang paling biasa adalah bentuk yang mengandaikan 3 kadar pertumbuhan yang berbeza:

kadar pertumbuhan awal yang tinggi,
peralihan ke pertumbuhan yang lebih perlahan, dan
terakhir, kadar pertumbuhan yang berterusan dan berterusan.

Terutama, model kadar pertumbuhan tetap diperluas, dengan setiap fasa pertumbuhan dikira menggunakan kaedah pertumbuhan tetap, tetapi menggunakan kadar pertumbuhan yang berbeza untuk fasa yang berlainan. Nilai sekarang setiap peringkat ditambahkan bersama untuk mendapatkan nilai intrinsik stok.

Ini boleh digunakan seperti berikut:

# 3.1 - DDM dua peringkat

Model ini dirancang untuk menilai ekuiti dalam syarikat, dengan dua tahap pertumbuhan, tempoh awal pertumbuhan yang lebih tinggi dan tempoh pertumbuhan stabil seterusnya.

Model Diskaun Dividen Dua peringkat; paling sesuai untuk syarikat yang membayar baki tunai dalam dividen sambil mengalami pertumbuhan yang sederhana. Sebagai contoh, adalah lebih masuk akal untuk menganggap bahawa syarikat yang tumbuh pada kadar 12% pada tempoh pertumbuhan tinggi akan menyaksikan kadar pertumbuhannya menurun kepada 6% selepas itu.

Saya berpendapat bahawa syarikat yang mempunyai nisbah pembayaran dividen yang lebih tinggi mungkin sesuai dengan model seperti itu. Seperti yang kita perhatikan di bawah, dua syarikat seperti itu - Coca-Cola dan PepsiCo. Kedua-dua syarikat terus membayar dividen secara berkala, dan nisbah pembayaran dividen mereka antara 70-80%. Di samping itu, kedua-dua syarikat ini menunjukkan kadar pertumbuhan yang agak stabil.

sumber: ycharts

Andaian

Kadar pertumbuhan yang lebih tinggi dijangka pada tempoh pertama.
Kadar pertumbuhan yang lebih tinggi ini akan turun pada akhir tempoh pertama kepada kadar pertumbuhan yang stabil.
Nisbah pembayaran dividen selaras dengan jangkaan kadar pertumbuhan.

Model DDM dua peringkat - Contoh

CheckMate meramalkan bahawa dividennya akan meningkat pada 20% setahun untuk empat tahun ke depan sebelum menetap pada kadar tetap 8% selama-lamanya. Dividen (tahun semasa, 2016) = $ 12; Kadar pulangan yang dijangkakan = 15%. Berapakah nilai stok sekarang?

Langkah 1 : Hitung dividen untuk setiap tahun sehingga kadar pertumbuhan stabil dicapai

Komponen nilai pertama adalah nilai sekarang dari jangkaan dividen dalam tempoh pertumbuhan tinggi. Berdasarkan dividen semasa ($ 12), jangkaan nilai pertumbuhan (15%) nilai dividen (D1, D2, D3) dapat dihitung untuk setiap tahun dalam tempoh pertumbuhan tinggi.

Kadar pertumbuhan yang stabil dicapai setelah 4 tahun. Oleh itu, kami mengira profil Dividen sehingga 2010.

Langkah 2: Terapkan Model Potongan Dividen untuk mengira Nilai Terminal (Harga pada akhir fasa pertumbuhan tinggi)

Kami boleh menggunakan Model Potongan Dividen pada bila-bila masa. Di sini, dalam contoh ini, pertumbuhan dividen adalah tetap selama empat tahun pertama, dan kemudian ia menurun, jadi kita dapat mengira harga yang harus dijual oleh saham dalam empat tahun, iaitu nilai terminal pada akhir pertumbuhan tinggi fasa (2020). Ini dapat dianggarkan menggunakan Formula Model Potongan Dividen Pertumbuhan Konstan -

Kami menerapkan formula model potongan dividen di excel, seperti yang dilihat di bawah. Nilai TV atau Terminal pada akhir tahun 2020.

Nilai terminal (2020) ialah $ 383.9

Langkah 3: Cari nilai sekarang dari semua dividen yang diunjurkan

Nilai dividen semasa dalam tempoh pertumbuhan tinggi (2017-2020) diberikan di bawah. Harap maklum bahawa dalam contoh ini, kadar pulangan yang diperlukan adalah 15%

Langkah 4: Cari nilai Nilai Terminal sekarang.

Nilai semasa Nilai Terminal = $ 219.5

Langkah 5: Cari Nilai Saksama - PV Dividen yang Diproyeksikan dan PV Nilai Terminal

Seperti yang telah kita ketahui bahawa nilai Intrinsik saham adalah nilai semasa aliran tunai masa depannya. Oleh kerana kami telah mengira nilai Had Dividen dan Nilai Sekarang Nilai Terminal, jumlah keseluruhan kedua-duanya akan menggambarkan Nilai Saksama Saham.

Nilai Saksama = PV (dividen yang diunjurkan) + PV (nilai terminal)

Nilai Saksama mencecah $ 273.0

Kami juga dapat mengetahui kesan perubahan pada kadar pulangan yang dijangkakan kepada Harga Saham yang wajar. Seperti yang kita perhatikan dari grafik di bawah bahawa kadar pulangan yang diharapkan sangat sensitif terhadap kadar pulangan yang diperlukan. Berhati-hati harus diambil untuk mengira kadar pulangan yang diperlukan. Kadar pulangan yang diperlukan dikira secara profesional menggunakan Model CAPM.

# 3.2 - Model Diskaun Dividen Tiga Peringkat DDM

Salah satu peningkatan yang dapat kita buat pada Model DDM dua peringkat adalah dengan membiarkan kadar pertumbuhan berubah perlahan dan tidak seketika.

Model Diskaun Dividen tiga peringkat atau Model DDM diberikan oleh:

Fasa pertama: terdapat pertumbuhan dividen berterusan (g1) atau tanpa dividen
Fasa kedua: terdapat penurunan dividen secara berperingkat ke peringkat akhir
Fasa ketiga: terdapat pertumbuhan dividen yang berterusan lagi (g3), iaitu, peluang syarikat pertumbuhan sudah berakhir.

Logik yang kami terapkan pada model dua tahap dapat diterapkan pada model tiga tahap dengan cara yang serupa. Berikut adalah formula model potongan dividen untuk menerapkan tiga peringkat.

Nasihat saya adalah jangan terintimidasi dengan formula model diskaun dividen ini. Cubalah dan terapkan logik yang kami gunakan dalam model diskaun dividen dua peringkat. Satu-satunya perubahan adalah bahawa akan ada satu lagi kadar pertumbuhan antara fasa pertumbuhan tinggi dan fasa stabil. Untuk kadar pertumbuhan ini, anda perlu mengetahui dividen masing-masing dan nilai sekarang.

Sekiranya anda ingin mencari lebih banyak contoh saham yang membayar dividen, anda boleh merujuk kepada Senarai Aristokrat Dividen. Senarai ini mengandungi 50 saham dengan sejarah pembayaran dividen 25+ tahun.

Kelebihan

Sound Logic - Model potongan dividen cuba menilai saham berdasarkan semua profil aliran tunai masa depan. Di sini aliran tunai masa depan tidak lain hanyalah dividen. Di samping itu, terdapat sangat sedikit subjektiviti dalam model matematik, dan oleh itu, banyak penganalisis menunjukkan kepercayaan terhadap model ini.
Perniagaan Matang - Pembayaran dividen secara tetap menunjukkan bahawa syarikat tersebut telah matang, dan mungkin tidak ada banyak turun naik yang berkaitan dengan kadar pertumbuhan dan pendapatan. Ini penting bagi pelabur yang lebih suka melabur dalam saham yang membayar dividen biasa.
Konsistensi - Oleh kerana dividen dalam kebanyakan kes dibayar dengan wang tunai, syarikat cenderung memastikan pembayaran dividen mereka selari dengan asas perniagaan. Ini menunjukkan bahawa syarikat mungkin tidak mahu memanipulasi pembayaran dividen kerana secara langsung boleh menyebabkan turun naik harga saham.

Batasan

Untuk memahami batasan Model Potongan Dividen, mari kita ambil contoh Berkshire Hathaway.

Ketua Pegawai Eksekutif Warren Buffett menyebutkan bahawa dividen hampir merupakan jalan terakhir untuk pengurusan korporat, mencadangkan syarikat harus memilih untuk melabur semula dalam perniagaan mereka dan mencari "projek untuk menjadi lebih cekap, berkembang di wilayah, memperluas dan memperbaiki lini produk, atau untuk memperluas pemisahan parit ekonomi syarikat dari pesaingnya. " Dengan memegang setiap dolar wang tunai yang mungkin, Berkshire dapat melaburkannya semula dengan pulangan yang lebih baik daripada yang mungkin diperoleh oleh kebanyakan pemegang saham.

Amazon, Google, Biogen adalah contoh lain yang tidak membayar dividen dan memberikan pulangan yang luar biasa kepada para pemegang saham.

Hanya dapat digunakan untuk menilai Syarikat Matang - Model ini cekap dalam menilai syarikat yang matang dan tidak dapat menghargai syarikat dengan pertumbuhan tinggi seperti Facebook, Twitter, Amazon dan lain-lain.
Kepekaan Andaian - Seperti yang kita lihat sebelumnya, harga wajar sangat sensitif terhadap kadar pertumbuhan dan kadar pulangan yang diperlukan. Perubahan 1 peratus dalam kedua-duanya boleh mempengaruhi penilaian syarikat sebanyak 10-20%.
Mungkin tidak berkaitan dengan pendapatan - Secara teori, dividen harus dikaitkan dengan pendapatan syarikat. Sebaliknya, syarikat, bagaimanapun, berusaha mengekalkan pembayaran dividen yang stabil dan bukannya pembayaran berubah berdasarkan pendapatan. Dalam banyak kes, syarikat bahkan telah meminjam wang tunai untuk membayar dividen.

Apa selepas ini?

Sekiranya anda mengetahui sesuatu yang baru atau menikmati catatan Model Diskaun Dividen ini, sila tinggalkan komen di bawah. Beritahu saya pendapat anda. Terima kasih banyak, dan jaga. Selamat Belajar!

Catatan Berguna

Artikel ini telah menjadi panduan untuk apa itu Model Potongan Dividen. Di sini kita membincangkan jenis model Diskaun Dividen (pertumbuhan sifar, pertumbuhan berterusan, dan pertumbuhan berubah - 2 peringkat dan 3 peringkat), Formula Model Dividen dengan contoh praktikal, dan kajian kes.