Apakah Dim Dim Bon?
Obligasi Dim Sum adalah instrumen hutang tetap dalam denmin Cina dan bukannya mata wang tempatan dan cukup popular di hong kong. Ini cukup menarik bagi pelabur yang berminat untuk memegang masalah hutang dalam mata wang yuan tetapi tidak dapat melakukannya kerana peraturan hutang dalam negeri China yang meningkat. Bon ini boleh dijual oleh entiti domestik dan bukan domestik termasuk syarikat, institusi kewangan, dan kerajaan.
Bagaimana ia wujud?
Pihak berkuasa China secara aktif mempromosikan pembangunan pasaran bon luar pesisir. Oleh kerana tidak ada batasan yang dikenakan terhadap aliran masuk dan aliran keluar modal, banyak negara telah mengumpulkan dana dengan menerbitkan bon ini.
Ketika renminbi memasuki pasar global, permintaan telah meningkat secara drastis dari negara-negara seperti Taiwan, London, Singapura dan Frankfurt yang juga mengizinkan penerbitan bon renminbi. Walau bagaimanapun, Hong Kong masih dianggap sebagai penerbit terbesar untuk bon dim sum.
Ciri-ciri Bon Dim Sum
Beberapa ciri adalah seperti berikut:
- Penarafan kredit selalunya menjadi pilihan dan didorong oleh pasaran untuk bon ini walaupun penarafan adalah faktor yang semakin penting berdasarkan keputusan pelabur. Pendekatan penilaian untuk bon ini umumnya serupa dengan bon luar pesisir lain yang dikeluarkan oleh syarikat China tanpa mengira mata wang.
- Kelulusan Peraturan Darat untuk penerbitan bon dim sum adalah pilihan bergantung kepada keadaan tertentu.
- Undang-undang hong kong terpakai yang mengatur pengeluaran bon ini.
- Pelabur untuk bon dim sum adalah kecil dan masih berkembang. ia merangkumi bank perdagangan, pelanggan perbankan swasta, pelabur antarabangsa berbanding dengan pasaran bon AS yang mempunyai asas pelabur institusi yang sangat besar dan pelbagai.
- Kecairan bon ini sederhana dan berkembang, walaupun pasaran sekunder masih dalam fasa membangun dengan kecairan yang lemah.
- Tempoh bon ini berkisar antara 3 tahun ke bawah kerana sebilangan besar penerbit bon dim sum mengumpulkan dana renminbi untuk menyokong projek pelaburan yang sedang berjalan atau untuk bertemu modal kerja hari ke hari.
- Covenant dilonggarkan untuk penerbit hasil tinggi tetapi ada permintaan yang kuat dan tekanan pasaran yang semakin meningkat untuk perjanjian ketat terhadap penerbit hasil tinggi.
- Mekanisme perlindungan pelabur (seperti pertemuan pelabur, tanggungjawab pemegang amanah) masih berkembang berbanding dengan pasaran Bon AS yang cukup cekap dengan rekod prestasi yang terbukti.
- Untuk memudahkan penerbitan firma bon bon dim sum menubuhkan anak syarikat atau SPV untuk meningkatkan yuan China di pasaran luar pesisir.
Faktor yang Mempengaruhi Permintaan Bon Dim Sum
Berikut adalah faktor yang mempengaruhi permintaan bon ini.
- Perbezaan Hasil : Permintaan yang kuat untuk bon dim sum menekan hasil bon korporat ke tahap yang lebih rendah dengan spread kredit yang menyempit daripada menjadi positif pada tahun 2013-14 menjadi negatif pada tahun 2015-2016.
- Penggunaan Dana: Salah satu motif utama pengeluaran dana renminbi adalah membiayai pelaburan langsung di luar negara. Untuk mengatasi masalah ketidakcocokan mata wang, beberapa penerbit bon dim sum boleh menukar dolar AS ke dolar AS di pasaran luar pesisir.
- Turun naik Nilai Tukar: Apresiasi yuan china telah menyokong pembiayaan luaran menggunakan bon dim sum sementara penyusutan menyebabkan penurunan dalam aktiviti penerbitan.
- Kos Lindung Nilai : juga mempengaruhi penerbitan bon dim sum dan mempengaruhi keseluruhan kos pembiayaan.
Kelebihan
Kelebihan yang berbeza adalah seperti berikut:
- Oleh kerana pasaran bon dim sum aksesibilitas yang tinggi telah menjadi platform penggalangan dana renminbi alternatif untuk penerbit antarabangsa yang membantu mempromosikan penggunaan mata wang luaran oleh firma global.
- Penerbitan bon renminbi luar negeri secara berterusan oleh kementerian kewangan telah menetapkan keluk hasil penanda aras yang disebut bon dim sum untuk mengukur prestasinya.
- Oleh kerana tidak ada sekatan pada jenis penerbit di pasaran bon dim sum, profil penerbitnya agak pelbagai mulai dari penerbit kecil hingga syarikat multinasional. Syarikat kewangan bukan bank dan pemaju harta tanah juga merupakan penerbit aktif di pasaran bon renminbi luar pesisir. Pemaju sering mendapat sokongan pasaran bon dim sum apabila kecairan mengering di pasaran darat. Pemaju Hong Kong sering menggunakan dana ini untuk membiayai projek pembinaan mereka di pasaran darat.
- Permintaan untuk bon ini merangkumi keperluan syarikat asing untuk menyokong perniagaan di pasaran darat dan dari firma untuk menyokong pelaburan langsung luar. Pasar ini telah memainkan peranan penting dalam penemuan harga dan bertindak sebagai perantara untuk dana renminbi antara pasaran darat dan luar pesisir.
- Syarikat multinasional besar seperti McDonald's, Unilever mengambil bahagian sebagai penerbit bon dim sum mengumpulkan modal untuk membiayai peralatan mereka, mengembangkan, mendirikan kilang pengeluaran. kerana kualiti kredit yang kuat dan permintaan yang besar untuk bon renminbi, kadar kupon adalah lebih rendah berbanding bon AAA dengan tempoh matang yang serupa.
Kekurangan
Kelemahan yang berbeza adalah seperti berikut:
- Dua faktor utama yang menyebabkan kejatuhan bon dim sum adalah bahawa pelabur mengharapkan renminbi terus meningkat berbanding dolar dan China sedang dalam fasa pertumbuhan ekonomi yang mereka harapkan hasil semasa terus meningkat sehingga menghasilkan keuntungan besar dan oleh itu permintaan kerana bon ini telah meningkat secara meluas.
- Walau bagaimanapun, pada tahun 2014 prestasi renminbi bertambah buruk berbanding dengan dolar yang mengakibatkan banyak pelabur mengalami kerugian besar kerana hasil mata wang menjadi negatif, mengurangkan daya tarikan bon renminbi. Penurunan yang setara dalam deposit renminbi luar pesisir juga bermaksud bahawa terdapat sedikit sumber renminbi yang akan dilaburkan dalam bon luar pesisir. Oleh kerana ekonomi China mencatat pertumbuhan ekonomi yang perlahan, kadar faedah telah menurun secara drastik untuk semua bon. Hasil berkurang digabungkan dengan kejatuhan nilai mata wang bermaksud jangkaan pulangan banyak bon rendah hingga negatif.
- Penerbitan kasar dalam bon ini telah menurun secara drastik dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana faktor-faktor seperti peningkatan turun naik, pertumbuhan ekonomi China yang perlahan.
- Terdapat perbezaan hasil yang besar antara pasaran darat dan luar pesisir kerana keadaan permintaan dan penawaran yang berlainan, kecairan pasaran dan keadaan monetari sementara pada masa yang sama peluang arbitraj bebas risiko terhad kerana kawalan modal yang berlebihan oleh China.
Kesimpulannya
Dim Sum Bonds telah memainkan peranan yang sangat penting dengan meningkatkan penyertaan penerbit antarabangsa untuk memperoleh dana renminbi luar pesisir untuk menyokong aktiviti perniagaan dan pelaburan mereka.
