Apakah Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang (DSCR)?

Liputan perkhidmatan hutang (DSCR) adalah nisbah antara Pendapatan Operasi Bersih dan Jumlah Perkhidmatan Hutang dan membantu dalam menentukan sama ada syarikat itu mampu menanggung tanggungjawab hutang dengan pendapatan bersih yang dihasilkannya. Ini adalah metrik penting yang digunakan semasa pinjaman harta tanah komersial yang membantu penganalisis dalam mengira jumlah pinjaman kepada syarikat.

Ia dapat dinyatakan secara matematik seperti berikut:

DSCR = Pendapatan Operasi Bersih / Jumlah Perkhidmatan Hutang

Nisbah ini memberi idea sama ada syarikat itu mampu menanggung tanggungjawab berkaitan hutang dengan pendapatan operasi bersih yang dihasilkannya. Sekiranya nisbah ini kurang dari satu, ini bermaksud bahawa pendapatan operasi bersih yang dihasilkan oleh syarikat tidak cukup untuk menampung semua kewajipan berkaitan hutang syarikat. Sebaliknya, jika nisbah ini lebih daripada satu untuk sebuah syarikat, ini bermaksud bahawa syarikat tersebut menjana pendapatan operasi yang mencukupi untuk menampung semua kewajiban yang berkaitan dengan hutang.

Mengira Pendapatan Operasi Bersih

Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang adalah nisbah dua nilai: Pendapatan Operasi Bersih dan Jumlah Perkhidmatan Hutang.

Pendapatan Operasi ditakrifkan sebagai pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT). Namun, untuk tujuan ini, Pendapatan Operasi Bersih diambil sebagai Pendapatan Sebelum Bunga, Pajak, Susut Nilai, dan Pelunasan (EBITDA). Oleh itu, formula untuk mengira Pendapatan Operasi Bersih adalah seperti berikut:

Pendapatan Operasi Bersih = Pendapatan Bersih + Faedah + Perbelanjaan Bukan tunai + Cukai

Jumlah cukai ditambahkan kembali ke pendapatan bersih sambil mengira pendapatan operasi bersih kerana pembayaran faedah dilakukan sebelum pembayar cukai bagi syarikat (walaupun pada penyata pendapatan). Jadi, wang tunai sebelum pembayaran faedah pertama kali digunakan untuk membayar faedah dan kemudian hanya untuk membayar cukai.

Dan susut nilai dan pelunasan adalah perbelanjaan bukan tunai. Oleh itu, mereka tidak menyiratkan aliran keluar tunai, yang bermaksud bahawa banyak wang tunai masih ada di tangan syarikat untuk memenuhi kewajipan hutang. Itulah sebabnya keseluruhan jumlah itu ditambah kembali ke pendapatan bersih sambil mengira pendapatan operasi bersih.

Pengiraan Jumlah Perkhidmatan Hutang

Sekarang, sesuatu yang lebih rumit untuk dikira adalah penyebut nisbah Liputan Nisbah Perkhidmatan Hutang iaitu, Jumlah Perkhidmatan Hutang. Untuk mengira nilai istilah ini, anda harus mengambil kira bahagian yang menarik dan juga bahagian utama hutang yang akan dilunaskan.

Jumlah Perkhidmatan Hutang = Bayaran Faedah + Pokok + Bayaran Pajakan

Perhatikan bahawa selain prinsipal, mungkin ada kewajiban lain juga, seperti Pembayaran Sewa dan Bahagian Hutang Jangka Panjang Semasa.

Mari kita ambil contoh yang sangat asas mengenai Pengiraan DSCR.

Contoh Nisbah DSCR

Contoh 1

Katakan syarikat dengan nama ABC Ltd. mempunyai angka kewangan berikut untuk jangka masa tertentu yang dipertimbangkan:

Pendapatan Bersih = $ 490 juta,
Belanja Faedah = $ 50 juta,
Perbelanjaan Bukan Tunai = $ 40 juta,
Kadar cukai = 30%,
Bayaran Balik Pokok = $ 20 juta.
Bayaran Balik Pajakan = $ 5 juta

Kira DSCR?

Mari kita mengira Pendapatan Operasi Bersih terlebih dahulu.

Pendapatan Operasi Bersih = Pendapatan Bersih + Faedah + Perbelanjaan Bukan tunai + Cukai

Cukai = $ 490 juta x (30% / 70%) = $ 210 juta.

Pendapatan Operasi Bersih = $ 490 juta + $ 50 juta + $ 40 juta + $ 210 juta = $ 790 juta

Jumlah Perkhidmatan Hutang = Faedah + Prinsipal + Bayaran Pajakan

Jumlah Perkhidmatan Hutang = 50 + $ 20 + $ 5 = $ 75 juta

DSCR = Pendapatan Operasi Bersih / Jumlah Perkhidmatan Hutang = $ 790 juta / $ 75 juta = 10.53x

Nisbah DSCR ini lebih besar daripada 1. Oleh itu, syarikat ABC mempunyai 10.53 kali wang tunai yang diperlukannya untuk memenuhi semua kewajipan hutangnya untuk tempoh yang dipertimbangkan.

Setelah anda mahir dengan Pengiraan DSCR asas, mari kita membuat beberapa perubahan dalam formula di atas untuk mengira DSCR dengan betul.

Contoh 2

Mari kita sekali lagi mengambil contoh di atas dan biarkan saya mengubahnya sedikit.

Pendapatan Bersih = $ 490 juta,
Belanja Faedah = $ 50 juta,
Perbelanjaan Bukan Tunai = $ 40 juta,
Kadar cukai = 30%,
Bayaran Balik Pokok = $ 200 juta.
Bayaran pajakan = $ 5 juta

Kira DSCR?

Apa perbezaan antara contoh ini dan yang lebih awal yang kita pertimbangkan.

Dalam contoh ini, kami perhatikan bahawa pembayaran balik pokok adalah $ 200 juta dan pembayaran Pajakan $ 5 juta = $ 205 juta.

Perkara penting yang perlu diperhatikan di sini adalah bahawa jumlah pembayaran Bayaran Balik dan Pajakan Utama ($ 200 + $ 5 = $ 205) lebih banyak daripada Perbelanjaan Bukan Tunai sebanyak $ 40 juta.

Sekarang berhenti sebentar. Fikir! Maksud saya, sungguh TERIMA KASIH!

Dalam contoh pertama, perbelanjaan Bukan Tunai sebanyak $ 40 juta sudah cukup untuk memenuhi kewajipan, termasuk pembayaran balik Utama sebanyak $ 20 juta dan Bayaran Pajakan sebanyak $ 5 juta. Tetapi TIDAK dalam contoh kedua.

Perbelanjaan bukan tunai hanya merangkumi $ 40 juta daripada $ 205 yang diperlukan.

Bagaimana syarikat akan membayar baki $ 205 - $ 40 = $ 165 juta? Dari mana asalnya $ 165 juta?

Syarikat harus mempunyai wang tunai $ 165 juta dalam kunci kira-kira untuk memastikan pembayaran tersebut. Jelas sekali, syarikat itu perlu memperoleh wang tunai selepas cukai sebanyak $ 165 juta.

Kata kunci - Wang tunai selepas cukai sebanyak $ 165 juta.

Sekarang, lihat formula DSCR sekali lagi,

Formula DSCR = Pendapatan Operasi Bersih / Jumlah Perkhidmatan Hutang

Pembilangnya, Pendapatan Operasi Bersih, adalah " nombor sebelum cukai".

Untuk menjadikan formula betul sepenuhnya, kita memerlukan penyebutnya juga sebagai tahap sebelum cukai.

Penting untuk menyedari bahawa tidak seperti bahagian baki pokok dan pajakan, pembayaran balik 5 juta dibayar daripada wang tunai yang tersisa di kunci kira-kira syarikat setelah ditolak cukai.

Untuk mengira nombor sebelum cukai, kita perlu membahagikan jumlah baki $ 165 juta dengan (kadar 1-cukai).

Dalam contoh 2, baki yang diperlukan adalah $ 165 juta,

Keperluan sebelum cukai = $ 165 / (1-.3) = 235.71 juta.

Dengan syarat sebelum cukai di atas, kita kini dapat mengira DSCR dengan betul.

Pendapatan Operasi Bersih = Pendapatan Bersih + Faedah + Perbelanjaan Bukan tunai + Cukai

Cukai = $ 490 juta x (30% / 70%) = $ 210 juta.

Pendapatan Operasi Bersih = $ 490 juta + $ 50 juta + $ 40 juta + $ 210 juta = $ 790 juta

Harap maklum bahawa sekarang terdapat perubahan dalam Formula Perkhidmatan Hutang Total.

Jumlah Perkhidmatan Hutang = $ 50 + $ 235.71 (dikira di atas)

Jumlah Perkhidmatan Hutang = 285.71

Metode ini untuk menghitung ulang Jumlah Hutang Perkhidmatan disebut sebagai " Kaedah penyediaan sebelum cukai."

Formula DSCR = Pendapatan Operasi Bersih / Jumlah Perkhidmatan Hutang

= $ 790 / $ 285.71 = 2.76x.

Memandangkan hanya Total Debt Service tidak akan bermakna kerana cukai adalah kenyataan yang harus dihadapi oleh setiap syarikat. Jadi jumlah yang dikira dengan mempertimbangkan pemotongan cukai seperti yang dijelaskan di atas adalah wakil yang lebih tepat dari Total Debt Service yang perlu ditanggung oleh syarikat dengan menggunakan EBITDA yang dihasilkannya.

Nisbah DSCR untuk menganalisis kedudukan hutang

Nilai DSCR Ratio memberikan ukuran keadaan kewangan syarikat kerana menilai kemampuan syarikat untuk membayar hutang yang ada. Jadi, jika kita mempunyai nilai-nilai ini untuk sebuah syarikat dan pesaingnya, kita dapat melakukan analisis perbandingan untuk syarikat-syarikat tersebut.
Juga, nisbah ini digunakan oleh pemiutang untuk menilai sama ada untuk memberi pembiayaan tambahan kepada syarikat atau tidak.
Oleh kerana DSCR merangkumi faedah serta pembayaran pokok hutang yang belum dijelaskan, ini memberikan idea yang lebih baik mengenai kemampuan syarikat untuk membayar hutang daripada nisbah berkaitan hutang lain seperti nisbah liputan faedah.
Namun, harus diingat bahawa apabila Nisbah ini digunakan untuk membandingkan sekumpulan syarikat, syarikat mesti serupa atau sekurang-kurangnya tergolong dalam industri atau sektor yang sama atau serupa.
Ini kerana industri yang memerlukan perbelanjaan modal yang besar dalam perniagaan biasa mereka biasanya mempunyai Nisbah DSCR di bawah 1.0 atau 100%.
Syarikat-syarikat yang tergolong dalam sektor sedemikian hampir tidak pernah dapat membayar semua liabiliti hutang semasa mereka sebelum menambahkan lebih banyak hutang pada kunci kira-kira mereka.
Oleh itu, mereka secara amnya berusaha untuk memperpanjang tarikh matang hutang mereka dan jarang menghasilkan pendapatan operasi bersih yang mencukupi untuk dapat memenuhi semua faedah dan pokok yang perlu dibayar untuk jangka masa tertentu.
Sebagai contoh, syarikat perlombongan dan syarikat eksplorasi, pengeluaran, dan perkhidmatan minyak & gas sering mempunyai nilai DSCR kurang dari 1.0.
Dari sudut pandangan pelabur, satu lagi kepentingan ialah syarikat tidak boleh mempunyai DSCR atau Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang yang tidak perlu tinggi.
Ia harus terus mengetahui tentang norma DSCR industri atau permintaan pemiutang. Ini kerana nilai yang sangat tinggi jika dibandingkan dengan nilai yang diperlukan berarti syarikat tidak menggunakan uang tunai untuk penggunaan yang baik.
Ini membuat pelabur menimbulkan keraguan terhadap prospek masa depan syarikat, dan mereka mungkin tidak mahu memasukkan wang mereka ke saham tersebut.

Hitung Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang Seadrill Ltd

Sebagai contoh, perhatikan keadaan hutang penyedia perkhidmatan penggerudian luar pesisir, Seadrill Ltd. Ia menghadapi masalah besar tahun ini kerana penumpukan hutang dan margin yang berkurang kerana harga minyak yang rendah. Syarikat telah melaporkan nombor kewangan berikut dalam tiga suku yang disebutkan dalam jadual di bawah:

Jadual di atas menunjukkan nombor kewangan syarikat untuk Q2 2015, Q1 2015, dan Q2 2016. Susut nilai dan pelunasan merangkumi perbelanjaan bukan tunai, dan bahagian hutang jangka panjang semasa merangkumi obligasi selepas cukai. "Jumlah perkhidmatan hutang" dapat dikira sebagai jumlah perbelanjaan faedah dan bahagian hutang jangka panjang semasa. Tetapi bukan itu yang perlu kita hitung sambil mengira Nisbah DSCR yang sesuai.

Apa yang diperlukan untuk digunakan sebagai penyebut nisbah adalah "Keperluan perkhidmatan hutang minimum," iaitu jumlah minimum sebelum cukai yang diperlukan untuk memenuhi semua kewajiban hutang (sebelum pajak ditambah selepas cukai).

Sekarang, kerana kewajiban pasca cukai lebih besar daripada perbelanjaan bukan tunai, formula yang digunakan untuk menghitung minimum hutang yang diperlukan adalah yang ditulis dalam lajur "Penerangan" terhadap item "e" dalam jadual di atas. Formula yang akan digunakan ialah [c + a + (da) / (1-t)].

Setelah nilai ini dikira, Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang telah dikira dengan membahagikan EBITDA dengan nilai keperluan minimum perkhidmatan hutang. Nilai DSCR jauh lebih rendah daripada 1.0. Dijangkakan, memandangkan jenis industri yang digunakan Seadrill di.

Namun, perhatikan penurunan drastik (31.8% hingga 17.0%) dalam DSCR syarikat dari suku kedua 2015 hingga suku kedua 2016. Sebenarnya, penurunannya lebih tinggi (29.4% hingga 17.0%) sejak yang lalu dua suku berurutan (Q1 2016 hingga Q2 2016). Penurunan DSCR yang drastik ini memberikan masa yang sangat sukar kepada Seadrill akhir-akhir ini.

Bagaimana bank menggunakan DSCR untuk meminjamkan wang?

Seperti yang dinyatakan dalam contoh Seadrill Ltd di atas, setiap kali bank harus menganalisis apakah akan meminjamkan wang kepada syarikat tersebut, ia tidak akan meminta DSCR 1.0 atau lebih.
Ia lebih suka melihat norma industri untuk nisbah dan kemudian memutuskan kes syarikat. Sebagai tambahan kepada ini, bank juga akan mengkaji trend sejarah keupayaan perkhidmatan hutang syarikat dan aspek masa depan.
Selepas itu, jika mendapati aspek masa depan cukup menjanjikan, ia boleh bersetuju untuk memberi pinjaman lebih banyak kepada syarikat itu.
Juga, memperpanjang jangka masa pinjaman atau tarikh matang juga dapat meningkatkan DSCR kerana, dengan melakukannya, penyebutnya, hutang yang diperlukan untuk dilunaskan dalam jangka masa tertentu, akan dikurangkan!
Sebaliknya, jika pihak bank mengetahui bahawa syarikat itu tidak mempunyai sejarah perkhidmatan hutang yang baik atau bahkan syarikat itu baru mengambil hutang, ia memerlukan nilai Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang yang jauh lebih tinggi. Ini kerana terdapat risiko yang lebih besar dalam memberi pinjaman kepada syarikat yang berpengalaman atau tidak berpengalaman.

Kesimpulannya

Dalam artikel ini kita perhatikan bahawa Nisbah Liputan Perkhidmatan Hutang adalah salah satu nisbah terpenting yang dijejaki oleh bank, institusi kewangan, dan pemberi pinjaman. Nisbah ini memberi idea sama ada syarikat itu mampu menanggung tanggungjawab berkaitan hutang dengan pendapatan operasi bersih yang dihasilkannya. Sekiranya nisbah DSCR kurang dari 1.0x, maka ia menimbulkan keraguan terhadap kemampuan membayar hutang syarikat. Juga, perhatikan penggunaan formula DSCR yang betul menggunakan kaedah peruntukan Pra-cukai.

Sekiranya jumlah kewajipan pasca cukai kurang daripada perbelanjaan bukan tunai , Kami tidak perlu melakukan penyesuaian dalam Total Debt Service (contoh 1).

Jumlah Perkhidmatan Hutang = Bayaran Faedah + Pokok + Bayaran Pajakan

Tetapi jika kewajipan pasca cukai melebihi perbelanjaan bukan tunai, maka perbelanjaan bukan tunai hanya dapat ditanggung sebahagiannya, dan syarikat itu perlu menyimpan cukup tunai sebelum cukai untuk menutup baki bahagian setelah ditolak cukai. (contoh 2).

Jumlah Perkhidmatan Hutang = Faedah + Perbelanjaan Bukan Tunai + (Bayaran Balik Pokok + Bayaran Pajakan - Perbelanjaan Bukan Tunai) / (kadar 1-cukai).

Jadi, apa pun keadaannya, daripada dua perkara yang disebutkan di atas, jumlah yang dikira dengan formula di atas akan memberi anda jumlah wang tunai yang diperlukan untuk menampung Jumlah Perkhidmatan Hutang.

Artikel lain yang mungkin menarik bagi anda