Leverage Operasi

Apakah Leverage Operasi?

Operating Leverage adalah metrik perakaunan yang membantu penganalisis dalam menganalisis bagaimana operasi syarikat berkaitan dengan pendapatan syarikat; nisbah tersebut memberikan perincian tentang berapa banyak kenaikan pendapatan yang akan dimiliki syarikat dengan peratusan kenaikan penjualan tertentu - yang meletakkan ramalan penjualan menjadi yang utama.

Sebagai alternatif, leveraj operasi boleh didefinisikan sebagai kemampuan firma untuk menggunakan perbelanjaan tetapnya untuk menghasilkan pulangan yang lebih baik. Kami perhatikan dari grafik di atas bahawa syarikat seperti Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing, dan Paychex mempunyai Leverage yang lebih rendah (~ 1.0x), sedangkan syarikat seperti Delta Airlines, China Eastern Airlines, dan National Grid mempunyai Leverage yang lebih tinggi.

Mengapa sesetengah syarikat mempunyai leverage operasi yang lebih tinggi sementara yang lain mempunyai leverage yang lebih rendah? Apakah perkara yang harus kita perhatikan sebagai penganalisis kewangan +?

Memahami Kos Syarikat

Seperti yang kita semua tahu, tidak ada produk yang dikeluarkan secara percuma oleh organisasi mana pun. Pelbagai kos ditanggung untuk akhirnya membawa produk tersebut ke rak, siap untuk dibeli dan dimakan oleh pengguna. Semua kos yang dikeluarkan dapat dibahagikan kepada dua kategori utama - kos tetap dan kos berubah.

Berapakah kos tetap?

  • Seperti namanya sendiri, kos ini tetap, yang tidak akan berubah tanpa mengira jumlah unit yang dihasilkan.
  • Contohnya, Sewa kilang, yang dibayar oleh organisasi pada setiap bulan, akan tetap tetap tanpa mengira hakikat bahawa mereka menghasilkan 500 atau 5,000 unit dari 5,00,000 unit produk.

Berapakah kos berubah?

  • Berbanding dengan kos tetap, kos berubah berbeza dengan jumlah unit yang dihasilkan. Dengan kata lain, terdapat secara langsung secara proporsional dengan unit yang dihasilkan.
  • Contohnya, Bahan mentah yang digunakan untuk menghasilkan produk siap. Katakan syarikat itu dalam perniagaan memasang telefon bimbit, dan bateri adalah bahan mentah bagi syarikat itu. Dalam hal ini, kos bateri yang digunakan akan menjadi kos berubah bagi syarikat kerana volumnya bergantung secara langsung pada jumlah keseluruhan pengeluaran telefon bimbit dalam jangka waktu tertentu.

Apakah kos separa berubah / separa tetap?

  • Selain daripada kos tetap dan berubah, ada kos yang tidak tetap dan tidak berubah sepenuhnya.
  • Contohnya, Syarikat menjanjikan pengurus lantai gaji $ 1,000 + 2% dari harga kos untuk setiap unit yang dihasilkan pada bulan tertentu. Dalam kes ini, $ 1,000 adalah kos tetap yang perlu dibayar syarikat walaupun tidak ada pengeluaran sama sekali. Pada masa yang sama, 2% dari harga kos yang dibayarkan adalah kos berubah, yang akan berlaku sekiranya tidak ada pengeluaran.

Catatan:  Terdapat garis tipis antara pembezaan kos tetap dan kos berubah. Apa yang diperbaiki untuk syarikat tertentu, dan situasi tertentu mungkin berubah untuk syarikat yang sama untuk situasi yang berbeza?

Contoh terbaik ialah kos tenaga kerja. Gaji yang dibayar kepada akauntan adalah kos tetap sedangkan gaji yang dibayar kepada pekerja setiap produk adalah kos berubah. Oleh itu, walaupun kedua-duanya dimasukkan sebagai kos tenaga kerja di sebuah syarikat, ia masih boleh dibahagikan kepada tetap dan berubah-ubah.

Bagaimana Menafsirkan Leverage Operasi?

Leverage operasi mengukur kos tetap syarikat sebagai peratusan dari jumlah kosnya. Syarikat dengan kos tetap yang lebih tinggi akan mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding syarikat yang mempunyai kos berubah yang lebih tinggi.

Leverage operasi yang lebih rendah -

  • Ini menunjukkan kos tetap yang lebih rendah dan kos berubah yang lebih tinggi. Dalam kes ini, syarikat harus mencapai penjualan minimum, yang akan menanggung kos tetapnya. Setelah melintasi titik pulang modal di mana semua kos tetapnya dilindungi, ia dapat memperoleh
  • Setelah melintasi titik pulang modal di mana semua kos tetapnya dilindungi, ia dapat memperoleh keuntungan tambahan dari segi Harga Jual ditolak Kos berubah, yang tidak akan sangat besar kerana kos berubah itu tinggi.
  • Apabila leveraj operasi rendah dan kos tetap lebih rendah, kita juga dapat menyimpulkan dengan selamat bahawa unit-unit impas yang perlu dijual oleh syarikat agar tidak mengalami kerugian & tidak ada persamaan keuntungan akan lebih rendah.

Leverage operasi yang lebih tinggi -

  • Ini membayangkan kos berubah yang lebih rendah dan kos tetap yang lebih tinggi. Di sini, kerana kos tetap lebih tinggi, titik pulang modal akan lebih tinggi.
  • Syarikat perlu menjual jumlah unit untuk memastikan keadaan tidak mengalami kerugian & tiada keuntungan. Sebaliknya, kelebihan di sini adalah bahawa setelah titik pulang modal dicapai, syarikat akan memperoleh keuntungan yang lebih tinggi pada setiap produk kerana kos berubah adalah sangat rendah.
  • Syarikat perlu menjual sejumlah unit untuk memastikan keadaan tidak mengalami kerugian & tiada keuntungan. Sebaliknya, kelebihan di sini adalah bahawa setelah titik pulang modal dicapai, syarikat akan memperoleh keuntungan yang lebih tinggi pada setiap produk kerana kos berubah adalah sangat rendah.

Syarikat umumnya lebih memilih leveraj operasi yang lebih rendah sehingga walaupun dalam keadaan pasaran perlahan, tidak sukar bagi mereka untuk menampung kos tetap.

Topik Berkaitan - Tafsiran Penyata Pendapatan, Margin Untung

Formula Leverage Operasi

Ini adalah peratusan perubahan keuntungan operasi berbanding penjualan. Ia juga dikenal sebagai "Degree of Operating Leverage atau DOL." Harap maklum bahawa semakin besar penggunaan kos tetap, semakin besar kesan perubahan penjualan terhadap pendapatan operasi syarikat.

Tahap Formula Leverage Operasi =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan.

Mari kita ambil contoh mudah.

  • Jualan 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
  • Jualan 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
  • % perubahan dalam EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 150 = 33%
  • % perubahan dalam Jualan = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%
  • Tahap Leverage Operasi = 33/25 = 1.32x

Ini bermaksud bahawa untuk Operasi keuntungan berubah sebanyak 2% untuk setiap 1% perubahan dalam Penjualan.

Juga, lihat EBIT vs EBITDA - Perbezaan utama.

Hitung Leverage Operasi Colgate

  • Colgate's DOL =% perubahan dalam EBIT /% perubahan dalam Penjualan.
  • Saya telah mengira DOL untuk setiap tahun dari tahun 2008 - 2015.
  • Colgate's DOL sangat tidak menentu kerana ia berkisar antara 1x hingga 5x (tidak termasuk tahun 2009 di mana pertumbuhan penjualan hampir 0%).
  • DOL Colgate dijangkakan lebih tinggi kerana kita perhatikan bahawa Colgate telah membuat pelaburan yang signifikan dalam harta tanah, loji, dan peralatan serta aset tidak ketara. Kedua-dua aset jangka panjang ini merangkumi lebih daripada 40% daripada jumlah aset.

Hitung Leverage Operasi Amazon

Mari kita kirakan DOL Amazon. Berikut adalah gambaran Penyata Pendapatan Amazon untuk tahun 2014, 2015 dan 2016.

sumber: Filing SEC Amazon

Formula DOL =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan

DOL Amazon - 2016

  • % perubahan dalam EBIT (2016) = (4,186-2,233) / 2,233 = 87%
  • % perubahan dalam Jualan (2016) = (135,987 - 107,006) / 107,006 = 27%
  • DOL Amazon (2016) = 87% / 27% = 3.27x

DOL Amazon - 2015

  • % perubahan dalam EBIT (2015) = (2,233-178) / 174 = 1154%
  • % perubahan dalam Jualan (2015) = (107,006 - 88,988) / 88,988 = 20%
  • DOL Amazon (2015) = 1154% / 20% = 57.02x

Sebab untuk Leverage yang Lebih Tinggi untuk Amazon

  • Kos Tetap Lebih Tinggi
  • Kos berubah yang lebih rendah

Contoh Ketepatan

sumber: Pemfailan SEC Accenture

DOL Formula =% perubahan EBIT /% perubahan dalam Jualan

DOL of Accenture - 2016

  • % perubahan dalam EBIT (2016) = (4810,445 - 4,435,869) / 4,435,869 = 8,4%
  • % perubahan dalam Jualan (2016) = (34,797,661 - 32,914,424) / 32,914,424 = 5,7%
  • Accenture's DOL (2016) = 8.4% / 5.7% = 1.5x

DOL of Accenture - 2015

  • % perubahan dalam EBIT (2015) = (4,435,869 - 4,300,512) / 4,300,512 = 3.1%
  • % perubahan dalam Jualan (2015) = (32,914,424 - 31,874,678) / 31,874,678 = 3,3%
  • Accenture's DOL (2015) = 3.1% / 3.3% = 0.96x

Sebab DOL Accenture rendah

  • Kos Tetap Lebih Rendah
  • Kos berubah yang lebih tinggi. Syarikat sedemikian menagih pelanggan setiap jam, dan kos berubah adalah dalam bentuk gaji pemaju / perunding.

Contoh Firma Perkhidmatan IT

Ciri-ciri Utama Firma Perkhidmatan IT -

  • Kos Tetap Lebih Rendah
  • Kos berubah bergantung kepada projek dan gaji pemaju.
  • Leverage Operasi mestilah lebih rendah

Berikut adalah senarai firma Perkhidmatan IT Teratas dan DOL mereka untuk tahun 2016-2017

S. TidakNamaCap pasaran ($ '000)Jualan (Pertumbuhan YoY 2017)EBIT (Pertumbuhan YoY 2017)Leverage Operasi
1Ketepatan 82,3075.7%8.4%1.48x
2Cognizant Tech Solns 41,2188.6%6.9%0.80x
3Maklumat35,8392.4%1.1%0.46x
4Gartner11,59913.0%6.0%0.46x
5CDW 9,9787.6%10.4%1.36x
6Leidos Holdings8,07149.5%30.3%0.61x
7Xerox 7,485-6.1%-9.9%1.64x
8Sistem EPAM 4,52426.9%26.2%0.97x
9CACI Antarabangsa   3,11313.0%12.0%0.92x

sumber: ycharts

  • Kami melakukan contoh Accenture lebih awal dan mendapati DOLnya adalah 1.48x.
  • Begitu juga dengan firma perkhidmatan IT lain seperti Cognizant, Infosys, Gartner yang mempunyai DOL lebih dekat atau kurang dari 1.0x

Contoh Sektor Syarikat Penerbangan

Ciri-ciri penting Sektor Syarikat Penerbangan

  • Kos Tetap Lebih Tinggi
  • Kos berubah yang lebih rendah (berbanding dengan kos tetap)
  • Oleh kerana perkara di atas, sektor ini seharusnya mempunyai Leverage yang tinggi.

Berikut adalah senarai beberapa syarikat Penerbangan Teratas bersama dengan DOL mereka untuk tahun 2016-2017

S. TidakNamaCap pasaran ($ '000)Jualan (Pertumbuhan YoY 2017)EBIT (Pertumbuhan YoY 2017)Memanfaatkan
1Talian Udara Delta37,838-2.6%-10.9%4.16x
2Ryanair Holdings27,3951.1%4.5%3.92x
3Kumpulan American Airlines 25,570-2.0%-14.8%7.50x
4United Continental Holdings21,773-3.5%-16.0%4.64x
5China Eastern Airlines 11,174-0.7%-6.7%10.04x
6China Southern Airlines 7,948-2.8%-11.4%4.07x
7JetBlue Airways   7,8253.4%7.9%2.35x

sumber: ycharts

  • Secara keseluruhan, sektor ini mempunyai Leverage Operasi yang lebih tinggi (~ 4.0x)
  • China Eastern Airlines mempunyai Leverage 10.04x, sedangkan, American Airlines Group mempunyai Leverage 7.50x
  • Delta Airlines dan Ryanair Holdings mempunyai DOL mendekati 4.0x

Contoh Syarikat Perkhidmatan Perniagaan

Ciri utama Perkhidmatan Perniagaan

  • Kos Tetap Lebih Rendah
  • Kos berubah yang lebih tinggi
  • Sekiranya mempunyai DOL yang lebih rendah

Berikut adalah senarai Syarikat Perkhidmatan Perniagaan Teratas bersama Leverage 2016-17 mereka

S. TidakNamaCap pasaran ($ '000)Jualan (Pertumbuhan YoY 2017)EBIT (Pertumbuhan YoY 2017)DOL
1Pemprosesan Data Automatik  46,7906.7%8.8%1.31x
2Maklumat Nasional Fidelity 29,75240.1%18.1%0.45x
3Paychex 20,5586.8%8.1%1.20x
4Equifax 17,29718.1%17.9%0.99x
5Analisis Verisk 14,30413.3%9.1%0.69x
6Pembayaran Global14,300-24.0%-44.0%1.83x
7Fleetcor Technologies 13,6777.6%13.0%1.72x
8Rollins 9,0195.9%7.7%1.30x
9Broadridge Financial Soln 8,8497.5%7.2%0.95x
10Jack Henry & Associates 8,2467.8%13.8%1.76x
11Genpak5,5144.5%2.0%0.44x
12ServiceMaster Global5,2935.9%7.6%1.29x
13Booz Allen Hamilton Hldg 4,9947.4%8.9%1.21x
14Sintaksis 4,7865.4%7.1%1.30x
15Dun & Bradstreet  4,1014.1%6.6%1.62x
16Maximus  3,92414.5%10.3%0.71x
17CoreLogik 3,67327.8%35.3%1.27x
18Deluxe 3,4104.3%4.1%0.94x

sumber: ycharts

  • Kami perhatikan bahawa secara keseluruhan sektor ini mempunyai Leverage Operasi mendekati 1.0x
  • Pemprosesan Data Automatik mempunyai leverage 1.31x, sedangkan, Leverage Booz Allen Hamilton adalah 1.21x

Contoh Syarikat Utiliti

Ciri-ciri utama Sektor Utiliti

  • Kos Tetap Lebih Tinggi
  • Kos berubah yang lebih rendah
  • Sektor keseluruhan harus mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding dengan perkhidmatan perniagaan atau Perkhidmatan IT

Berikut adalah senarai syarikat utiliti Teratas dengan Cap Pasaran mereka bersama dengan DOL 2016-2017

S. TidakNamaCap pasaran ($ '000)Jualan (Pertumbuhan YoY 2017)EBIT (Pertumbuhan YoY 2017)Tahap Leverage Operasi
1Grid Nasional49,619-1.3%-13.7%10.37x
2Tenaga Penguasaan 30,0660.5%2.6%5.57x
3Tenaga Sempra 28,828-0.5%-15.5%33.10x
4Perusahaan Perkhidmatan Awam 22,623-13.0%-46.8%3.60x
5Kuasa Huaneng10,902-15.9%-54.2%3.41x
6AES 7,539-4.0%-15.9%3.95x
7Bukit Hitam3,76720.6%647.1%31.46x

sumber: ycharts

  • Secara keseluruhan sektor ini mempunyai Leverage yang lebih tinggi berbanding dengan sektor berintensifkan modal rendah yang lain. Sebilangan besar syarikat mempunyai leverage operasi lebih daripada 3.0x
  • Grid Nasional mempunyai DOL 10.37x, sedangkan, Sempra Energy mempunyai DOL 33.10x

Kesimpulannya

Semasa kita menganalisis syarikat, kita mesti melihat Leverage Operasinya. DOL membantu kami menilai betapa sensitifnya pendapatan operasi berkenaan dengan perubahan dalam Penjualan. DOL yang lebih tinggi akan menghasilkan perubahan pendapatan Operasi yang lebih tinggi apabila penjualan meningkat. Namun, sekiranya berlaku penurunan situasi Penjualan, Pendapatan Operasi syarikat tersebut akan mendapat paling banyak keuntungan. Sebaliknya, syarikat dengan DOL Bawah hanya akan melihat perubahan berkadar dalam Pendapatan Operasi.

Sebagai penganalisis, anda harus memahami struktur kos syarikat, kos tetap, kos berubah, dan leverage operasi syarikat. Maklumat ini sangat berguna semasa anda meramalkan kewangan dan menyiapkan model kewangannya dalam keadaan cemerlang.