Apa itu Hasil Aliran Tunai Percuma (FCFY)
Hasil aliran tunai percuma adalah nisbah kewangan yang mengukur berapa banyak aliran tunai yang dimiliki syarikat sekiranya berlaku pembubaran atau kewajiban lain dengan membandingkan aliran tunai bebas per saham dengan harga pasaran per saham dan menunjukkan tahap aliran tunai syarikat yang akan menjana nilai pasaran sahamnya.
Semakin tinggi nisbahnya, semakin menarik pelaburan kerana memberikan petunjuk bahawa pelabur membayar lebih sedikit untuk setiap unit aliran tunai percuma.
Banyak pihak berkepentingan menganggap aliran tunai sebagai ukuran prestasi syarikat yang lebih tepat berbanding pendapatan kerana aliran tunai mewakili kemampuan syarikat untuk mengekalkan operasinya. Tambahan pula, aliran tunai percuma memberi syarikat fleksibiliti untuk meningkatkan nilai intrinsiknya kerana sisa wang tunai dapat digunakan untuk membayar dividen dan faedah, mengurangkan hutang, pemerolehan, dan pelaburan masa depan.
Pengiraan Hasil Aliran Tunai Percuma (FCFY)
Hasil Aliran Tunai Percuma dapat dikira dari pemegang saham ekuiti serta perspektif yang tegas. Semasa mengira FCFY, kita perlu memastikan bahawa penyebut dan pembilangnya selaras dengan keduanya sama ada nilai ekuiti atau nilai firma.
Formula # 1 (FCFE)
Dari perspektif pemegang ekuiti biasa, pengiraan Hasil Aliran Tunai Percuma adalah seperti berikut:
- FCFY = Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti (FCFE) sesaham / Harga Pasaran sesaham
- Di mana FCFE = Pendapatan Bersih + Perbelanjaan tidak berulang - Pendapatan bukan operasi + Perbelanjaan operasi bukan tunai - Pelaburan Semula Ekuiti
Perbelanjaan operasi bukan tunai ditambahkan semula kerana ia adalah perbelanjaan perakaunan tetapi bukan perbelanjaan tunai. Selanjutnya, pendapatan / perbelanjaan tidak berulang atau tidak beroperasi dikecualikan untuk memperoleh aliran tunai berulang dari operasi teras. Untuk mengekalkan konsistensi dalam pengiraan, keperluan pelaburan semula ekuiti dikurangkan dari aliran tunai kasar untuk mencapai aliran tunai percuma yang tersedia untuk pemegang ekuiti.
Pelaburan Semula Ekuiti = (Perbelanjaan modal - Susut nilai) + perubahan modal kerja bukan tunai - (terbitan hutang baru - pembayaran balik hutang) - (saham pilihan baru diterbitkan - dividen pilihan)
Perbelanjaan modal bersih dianggap tiba pada aliran keluar tunai bersih dari pelaburan aset tetap. Sekali lagi, kerana peningkatan modal kerja menguras aliran tunai syarikat sementara penurunan modal kerja membebaskan aliran tunai yang ada, kami prihatin dengan perubahan aliran tunai disebabkan oleh perubahan modal kerja. Sejauh mana syarikat membiayai pelaburan semula ini dengan gabungan ekuiti, hutang, dan ekuiti pilihan, pelaburan pemegang saham dan pemegang saham pilihan dalam jumlah pelaburan semula ini dikurangkan untuk mencapai pelaburan semula bersih dengan ekuiti.
Formula # 2 (FCFF)
Pengiraan Hasil Aliran Tunai percuma dari perspektif syarikat (pemegang ekuiti, pemegang saham pilihan, dan pemegang hutang) adalah seperti berikut:
- FCFY = Aliran tunai percuma ke firma (FCFF) / Nilai Perusahaan
- Di mana FCFF = FCFE + Perbelanjaan faedah (1- kadar cukai) + (pembayaran pokok - hutang baru dikeluarkan) + Dividen pilihan
- Dan Nilai Perusahaan = Permodalan Pasaran ekuiti + Nilai pasaran ekuiti pilihan + Debit - Tunai
Pengiraan ini dari perspektif firma mewakili aliran tunai percuma yang diserahkan kepada semua pemegang tuntutan terhadap pelaburan yang dibuat. Di sini pelaburan digambarkan oleh nilai Perusahaan, yang merupakan nilai pasar pelaburan oleh semua pelabur firma sementara kapitalisasi pasaran bahagian yang dimiliki oleh pemegang saham.
Oleh kerana kami mempertimbangkan semua pemegang tuntutan, kami perlu menambahkan kembali kepada FCFE semua pembayaran yang dibuat kepada pemberi pinjaman dan pemegang saham pilihan seperti perbelanjaan faedah, pembayaran hutang bersih, dan dividen pilihan.
Cara yang lebih mudah untuk mengira FCFF adalah dengan mengurangkan perbelanjaan modal dari aliran tunai operasi yang terdapat dalam penyata aliran tunai.
- FCFF = Aliran tunai operasi - perbelanjaan modal
Contoh Hasil Aliran Tunai Percuma (FCFY)
Dalam kes Amazon, ketika mempertimbangkan harta dan peralatan yang diperoleh di bawah modal dan pajakan yang sesuai, mengikuti dua belas bulan, FCFY bersikap negatif walaupun syarikat itu menunjukkan aliran tunai positif $ 1.2 miliar dan $ 3.4 miliar untuk TK17 dan TK16 , masing-masing, dalam penyata aliran tunai.
Jadual 1: Pengiraan FCFY untuk Amazon
Sumber: Laporan Tahunan FY17, Amazon
Perbandingan FCFY
Pelabur yang menganggap penjanaan tunai oleh firma sebagai perwakilan operasinya yang lebih baik suka menganalisis penyata aliran tunai. Bagi mereka, FCFY adalah petunjuk yang lebih sesuai terhadap nisbah P / E atau nisbah EV / EBITDA kerana aliran tunai adalah perwakilan pulangan yang lebih baik. Pendapatan dan pendapatan dapat dimanipulasi, tetapi syarikat tidak dapat memanipulasi aliran tunai. Sebagai contoh, pendapatan sesaham dapat ditingkatkan secara dangkal melalui pembelian balik saham korporat.
Semakin tinggi jumlah aliran tunai percuma, semakin besar fleksibiliti syarikat untuk mengejar peluang pertumbuhan pada masa-masa baik dan dengan lancar mengatasi kesukaran pada masa-masa buruk. Sebuah syarikat dengan hasil aliran tunai percuma yang stabil dapat mempertimbangkan pembayaran dividen, pembelian balik saham, peluang pertumbuhan anorganik dan organik, dan pengurangan hutang. Oleh itu, hasil aliran tunai memberikan petunjuk penilaian jangka panjang yang lebih baik.
Jadual 2. Perbandingan Di Seluruh Syarikat - FCFY
Melihat Jadual 2 menunjukkan bahawa sementara Alphabet kekal sebagai saham paling menarik berdasarkan perbezaan antara nisbah P / E hadapan dan P / E semasa, Apple tetap menjadi taruhan yang lebih selamat memandangkan hasil aliran tunai percuma yang tinggi. Langkah yang lebih relevan adalah dengan memeriksa FCFY ke hadapan untuk membuat keputusan yang lebih baik. Walau bagaimanapun, adalah lebih penting untuk membandingkan syarikat dalam industri yang sama semasa melakukan penilaian relatif.
Kesimpulannya
Hasil aliran tunai percuma (FCFY) adalah metrik kewangan penting yang memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai kesihatan kewangan syarikat berbanding dengan pendapatan bersih. Nisbah ini bernilai kerana berkaitan dengan nilai yang diterima berbanding pelaburan yang dibuat. Sebuah syarikat dengan aliran tunai yang tinggi berbanding dengan asetnya mungkin terlalu mahal di pasaran, menyebabkan FCFY lebih rendah dan sebaliknya.
FCFY membantu dalam menganalisis kekuatan syarikat. Hasil aliran tunai bebas negatif atau aliran tunai bebas negatif mungkin menunjukkan bahawa syarikat tidak cukup cair dalam operasinya dan memerlukan dana luaran untuk meneruskan operasinya. Penurunan aliran tunai percuma yang berterusan dapat mempengaruhi pertumbuhan pendapatan masa depan. Sebaliknya, peningkatan aliran tunai percuma membolehkan syarikat membiayai sendiri tanpa menggunakan pembiayaan luaran yang lebih mahal untuk pertumbuhan, sehingga nilai pemegang saham. Namun, FCFY tidak boleh dianggap sebagai satu-satunya metrik untuk membuat keputusan pelaburan. Syarikat dalam fasa pertumbuhan tinggi mungkin mempunyai pendapatan yang lumayan, tetapi aliran tunai mereka dapat digunakan sepenuhnya oleh definisi Capex. Oleh itu, syarikat-syarikat ini boleh melaporkan FCFY yang lebih rendah walaupun terdapat prospek pertumbuhan yang menjanjikan.
