Pulangan Modal yang Digunakan (ROCE)

Return on Capital Employed Definisi

Return on Capital Employed (ROCE) adalah ukuran yang mengenal pasti keberkesanan di mana syarikat menggunakan modalnya dan menyiratkan keuntungan jangka panjang dan dikira dengan membahagikan pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) kepada modal yang digunakan, modal yang digunakan adalah jumlah aset syarikat tolak semua liabiliti.

Penjelasan

Ini adalah nisbah keuntungan yang memberitahu kita bagaimana syarikat menggunakan modalnya dan menggambarkan kemampuan syarikat untuk menggunakan modalnya dengan cekap. Ia sangat berguna dari perspektif pelabur kerana dari nisbah ini; mereka dapat memutuskan sama ada syarikat ini akan cukup baik untuk dilaburkan.

Sebagai contoh, jika dua syarikat mempunyai pendapatan yang sama tetapi pulangan modal yang digunakan berbeza, syarikat yang mempunyai nisbah yang lebih tinggi akan lebih baik bagi pelabur untuk melabur. Dan syarikat yang mempunyai ROCE yang lebih rendah juga harus diperiksa untuk nisbah lain juga. Oleh kerana tidak ada satu nisbah yang dapat menggambarkan keseluruhan gambaran syarikat, disarankan bahawa sebelum melabur di mana-mana syarikat, setiap pelabur harus melalui beberapa nisbah untuk membuat kesimpulan yang konkrit.

Pulangan Modal yang Digunakan Depot Depan telah berkembang dengan pesat dan pada masa ini mencapai 46.20%. Apa maksudnya ini bagi syarikat, dan bagaimana ia mempengaruhi proses membuat keputusan para pelabur? Bagaimana kita harus melihat pulangan modal yang digunakan?

Formula

Mari kita lihat formula Return on Capital Employed untuk mengetahui bagaimana mengira keuntungan -

Nisbah ROCE = Pendapatan Operasi Bersih (EBIT) / (Jumlah Aset - Liabiliti Semasa)

Terdapat banyak faktor yang perlu kita pertimbangkan. Pertama, terdapat pendapatan operasi bersih atau EBIT (Pendapatan sebelum faedah dan cukai). Mari kita membincangkannya terlebih dahulu.

Sekiranya anda mempunyai penyata pendapatan di hadapan anda, anda akan melihatnya setelah ditolak kos barang yang dijual dan perbelanjaan mengurus. Inilah cara anda mengira Pendapatan Operasi Bersih berbanding EBIT -

 Dalam US $
Pendapatan untuk tahun ini3,300,000
(-) COGS (Kos Barang Dijual)(2.300.000)
Pendapatan kasar1,000,000
(-) Kos Terus(400,000)
Margin Kasar (A)600,000
Sewa100,000
Perbelanjaan Am & Pentadbiran250,000
Jumlah Perbelanjaan (B)350,000
Pendapatan sebelum cukai operasi (EBIT) [(A) - (B)]250,000

Oleh itu, jika anda telah diberi penyata pendapatan, akan mudah bagi anda untuk mengetahui pendapatan operasi bersih atau EBIT dari data menggunakan contoh di atas.

Juga, lihat EBIT vs EBITDA.

Sekarang mari kita lihat jumlah aset dan apa yang akan kita sertakan dalam jumlah aset.

Kami akan memasukkan semua yang mampu memberikan nilai bagi pemiliknya selama lebih dari satu tahun. Itu bermakna kita akan memasukkan semua aset tetap. Pada masa yang sama, kami juga akan memasukkan aset yang dapat dengan mudah ditukar menjadi wang tunai. Ini bermaksud kita akan dapat mengambil aset semasa dengan jumlah aset. Dan kami juga akan memasukkan aset tidak ketara yang mempunyai nilai, tetapi tidak bersifat fizikal, seperti muhibah. Kami tidak akan memperhitungkan aset rekaan (contohnya, perbelanjaan promosi perniagaan, potongan yang dibenarkan pada terbitan saham, kerugian yang timbul dalam penerbitan debentur, dll.).

Dan seperti dalam liabiliti semasa, kami akan mengambil kira perkara berikut.

Di bawah liabiliti semasa, syarikat akan merangkumi akaun yang perlu dibayar, cukai jualan yang perlu dibayar, cukai pendapatan yang perlu dibayar, faedah yang perlu dibayar, overdraf bank, cukai gaji yang perlu dibayar, deposit pelanggan di muka, perbelanjaan terakru, pinjaman jangka pendek, tempoh matang hutang jangka panjang, dll.

Kini modal yang digunakan tidak hanya merangkumi dana pemegang saham; sebaliknya, ia juga merangkumi hutang dari institusi kewangan atau bank dan pemegang debentur. Itulah sebabnya perbezaan antara jumlah aset dan liabiliti semasa akan memberi kita jumlah modal yang digunakan.

Tafsiran ROCE

Pulangan modal yang digunakan adalah nisbah yang baik untuk mengetahui sama ada syarikat benar-benar menguntungkan atau tidak. Sekiranya anda membandingkan antara dua atau beberapa syarikat, ada beberapa perkara yang harus anda ingat

  • Pertama, adakah syarikat-syarikat ini berasal dari industri yang serupa. Sekiranya mereka berasal dari industri yang serupa, masuk akal untuk membandingkan; jika tidak, perbandingan tidak menghasilkan nilai.
  • Kedua, anda perlu melihat tempoh penyataan dibuat untuk mengetahui sama ada anda membandingkan syarikat dalam tempoh yang sama.
  • Ketiga, cari tahu ROCE rata-rata industri untuk memahami apa yang anda dapati.

Sekiranya anda mempertimbangkan ketiga-tiga perkara ini, anda boleh mengira ROCE dan dapat memutuskan sama ada akan melabur di syarikat itu atau tidak. Sekiranya ROCE lebih banyak, itu lebih baik kerana itu bermaksud syarikat telah menggunakan modalnya dengan baik.

  • Ada satu perkara lagi yang harus anda fikirkan. Anda dapat menggunakan Pendapatan Bersih untuk mendapatkan nisbah juga untuk mendapatkan gambaran holistik. Nisbah sebenar adalah - EBIT / Modal Digunakan, tetapi anda boleh bereksperimen dengan meletakkan Pendapatan Bersih (PAT) / Modal Digunakan untuk melihat apakah ada perbezaan atau tidak.
  • Selain itu, anda tidak harus memutuskan sama ada melabur dalam syarikat semata-mata setelah hanya mengira satu nisbah; kerana satu nisbah tidak dapat menggambarkan keseluruhan gambar. Hitung semua nisbah keuntungan dan kemudian tentukan sama ada syarikat ini benar-benar menguntungkan atau tidak.

Contoh Pulangan Modal yang Digunakan

Kami akan melihat setiap item dan kemudian mengira ROCE.

Kami mengambil dua contoh Return on Capital Employed. Pertama, kita akan mengambil yang paling mudah, dan kemudian kita akan menunjukkan contoh yang agak rumit.

Contoh # 1

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
EBIT30,00040,000
Jumlah aset300,000400,000
Liabiliti Semasa15,00020,000
ROCE??

Juga, lihat Panduan Analisis Nisbah yang komprehensif ini dengan kajian kes excel di Colgate.

Kami sudah memberikan EBIT, tetapi kami perlu mengira perbezaan antara jumlah aset dan liabiliti semasa untuk mendapatkan jumlah modal yang digunakan.

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
Jumlah Aset (A)300,000400,000
Liabiliti Semasa (B)15,00020,000
Modal yang Digunakan (A - B)285,000380,000

Sekarang mari kita kira nisbah untuk kedua-dua syarikat ini -

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
EBIT (X)30,00040,000
Modal Bekerja (Y)285,000380,000
ROCE (X / Y)10.53%10.53%

Dari contoh di atas, kedua-dua syarikat ini mempunyai nisbah yang sama. Tetapi jika mereka berasal dari industri yang berbeza, mereka tidak dapat dibandingkan. Sekiranya mereka berasal dari industri serupa, dapat dikatakan bahawa mereka menunjukkan prestasi yang hampir sama selama ini.

Contoh # 2

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
Hasil500,000400,000
COGS420,000330,000
Perbelanjaan operasi10,0008,000
Jumlah aset300,000400,000
Liabiliti Semasa15,00020,000
ROCE??

Di sini kita mempunyai semua data untuk pengiraan EBIT dan Capital Employed. Mari mula-mula mengira EBIT, dan kemudian kita akan mengira Modal yang Digunakan. Akhirnya, dengan menggunakan kedua-duanya, kami akan memastikan ROCE untuk kedua-dua syarikat ini.

Inilah pengiraan EBIT -

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
Hasil500,000400,000
(-) COGS(420,000)(330,000)
Pendapatan kasar80,00070,000
(-)Perbelanjaan operasi(10,000)(8,000)
EBIT (Keuntungan Operasi) (M)70,00062,000

Sekarang mari kita mengira Modal yang Digunakan -

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
Jumlah aset300,000400,000
(-) Liabiliti Semasa(15,000)(20,000)
Modal Bekerja (N)285,000380,000

Mari hitung Pulangan Modal Yang Digunakan -

Dalam US $Syarikat ASyarikat B
EBIT (Keuntungan Operasi) (M)70,00062,000
Modal Bekerja (N)285,000380,000
ROCE (M / N)24.56%16.32%

Dari contoh di atas, jelas bahawa Syarikat A mempunyai nisbah yang lebih tinggi daripada Syarikat B. Sekiranya Syarikat A dan Syarikat B berasal dari industri yang berbeza, maka nisbahnya tidak dapat dibandingkan. Tetapi jika mereka berasal dari industri yang sama, Syarikat A tentu menggunakan modalnya lebih baik daripada Syarikat B.

Contoh Nestle

Sekarang mari kita ambil contoh dari industri global dan mengetahui ROCE dari data sebenar.

Pertama, kita akan melihat penyata pendapatan dan kunci kira-kira Nestle untuk tahun 2014 dan 2015, dan kemudian kita akan mengira ROCE untuk setiap tahun tersebut.

Akhirnya, kami akan menganalisis nisbah ROCE dan akan melihat kemungkinan penyelesaian yang dapat dilaksanakan oleh Nestle (jika ada).

Mari kita mulakan.

Penyata pendapatan gabungan untuk tahun berakhir 31 Disember 2014 & 2015

sumber: Laporan Tahunan Nestle

Di sini tiga angka penting, dan semuanya diserlahkan. Pertama ialah Keuntungan Operasi untuk tahun 2014 dan 2015. Kemudian, jumlah aset dan liabiliti semasa untuk tahun 2014 dan 2015 perlu dipertimbangkan.

Dalam berjuta-juta CHF
 20152014
Keuntungan Operasi (A)1240814019
Jumlah aset123992133450
Jumlah liabiliti semasa3332132895

Kami tahu EBIT atau keuntungan operasi. Kita perlu mengira modal yang digunakan -

Dalam berjuta-juta CHF
 20152014
Jumlah aset123992133450
(-)Jumlah liabiliti semasa(33321)(32895)
Modal Bekerja (B)90,671100,555

Sekarang, mari kita mengira nisbah.

Dalam berjuta-juta CHF
 20152014
Keuntungan Operasi (A)1240814019
Modal Bekerja (B)90,671100,555
ROCE (A / B)13.68%13.94%

Dari pengiraan di atas, jelas bahawa ROCE Nestle hampir serupa pada kedua-dua tahun ini. Seperti dalam industri FMCG, pelaburan dalam aset lebih banyak; nisbahnya cukup baik. Kita tidak boleh membandingkan nisbah industri FMCG dengan industri lain. Dalam industri FMCG, pelaburan modal jauh lebih tinggi daripada industri lain; dengan demikian, nisbahnya akan lebih rendah daripada industri lain.

Contoh Depot Rumah

Home Depot adalah pembekal runcit alat pembaikan rumah, produk pembinaan dan perkhidmatan. Ia beroperasi di AS, Kanada, dan Mexico.

Mari kita perhatikan trend Return on Capital Employed for Home Depot dalam carta di bawah -

sumber: ycharts

Kami perhatikan bahawa Home Depot ROCE meningkat dari ROCE ~ 15% pada TK10 menjadi ROCE sebanyak 46.20% pada TK17. Apa yang menyebabkan pertumbuhan yang luar biasa dalam Return on Capital Employed for Home Depot?

Marilah kita menyiasat dan mengetahui sebabnya.

Hanya untuk menyegarkan,

Nisbah Pulangan Modal yang DigunakanPendapatan Operasi Bersih (EBIT) / (Jumlah Aset - Liabiliti Semasa)

Penyebut (Jumlah Aset - Liabiliti Semasa) juga boleh ditulis sebagai (Ekuiti Pemegang Saham + Liabiliti Bukan Semasa)

ROCE boleh meningkat sama ada kerana 1) kenaikan EBIT, 2) penurunan Ekuiti 3) penurunan Liabiliti Bukan Semasa.

# 1) Kenaikan EBIT

Home Depot EBIT telah meningkat dari $ 4.8 bilion pada TK10 kepada $ 13.43 bilion pada TK17 (kenaikan 180% dalam tempoh 7 tahun).

sumber: ycharts

EBIT meningkatkan pengangka dengan ketara dan merupakan salah satu penyumbang terpenting dalam pertumbuhan ROCE.

# 2 - Menilai Ekuiti Pemegang Saham

Ekuiti Pemegang Saham Home Depot menurun secara drastik dari $ 18.89 bilion pada TK11 kepada $ 4.33 bilion pada TK17 (

Kami perhatikan bahawa ekuiti pemegang saham Home Depot telah menurun sebanyak 65% dalam 4 tahun terakhir. Penurunan ekuiti pemegang saham telah menyumbang kepada penurunan penyebut harga ROCE. Dengan ini, kita perhatikan bahawa penurunan Ekuiti Pemegang Saham juga telah memberi sumbangan besar kepada peningkatan nisbah Depot Rumah

sumber: ycharts

Sekiranya kita melihat bahagian Ekuiti Pemegang Saham Home Depot, kita akan menemui kemungkinan sebab penurunan tersebut.

  1. Kerugian Komprehensif Lain yang terkumpul telah mengakibatkan penurunan ekuiti pemegang saham pada tahun 2015 dan 2016.
  2. Pembelian Semula yang Dipercepat adalah sebab kedua dan paling penting untuk penurunan ekuiti Pemegang Saham pada tahun 2015 dan 2016.

# 3 - MENILAI HUTANG DEPOT RUMAH

Mari kita lihat Hutang Depot Rumah. Kami perhatikan bahawa hutang Home Depot meningkat dari 9.682 bilion pada tahun 2010 menjadi $ 23.60 bilion pada tahun 2016. Peningkatan 143% dalam hutang ini mengakibatkan penurunan ROCE.

sumber: ycharts

Ringkasan Analisis Depot Rumah

Kami perhatikan bahawa nisbah Depot Rumah meningkat dari nisbah ~ 15% pada TK10 menjadi 46.20% pada TK17 kerana berikut -

  1. EBIT meningkat 180% dalam tempoh 7 tahun (2010-2017). Ini meningkatkan nisbah dengan ketara kerana peningkatan pengangka
  2. Ekuiti Pemegang Saham menurun sebanyak 77% pada tempoh yang sama. Ini mengurangkan penyebut dengan ketara, sehingga meningkatkan ROCE.
  3. Secara keseluruhan, peningkatan nisbah kerana dua faktor di atas (1 dan 2) diimbangi oleh kenaikan hutang sebanyak 143% dalam tempoh yang sama.

Sektor Pulangan Modal Yang Digunakan

Utiliti - Contoh Kepelbagaian

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1Grid Nasional 51,5515.84%
2Tenaga Penguasaan  50,4326.80%
3Exelon  48,1112.16%
4Tenaga Sempra  28,8416.08%
5Perusahaan Perkhidmatan Awam  22,4214.76%
6Keseronokan  14,363-1.70%
7Tenaga Pertama  13,219-19.82%
8Kuasa Huaneng  11,08111.25%
9Infrastruktur Brookfield 10,3145.14%
10AES 7,8695.19%
11Bukit Hitam 3,7974.54%
12Utara Barat 3,0505.14%
  • Secara keseluruhan, sektor Utiliti mempunyai ROCE yang lebih rendah (dalam julat 5%).
  • Dua syarikat dalam kumpulan di atas mempunyai nisbah negatif. Entergy mempunyai RCOE -1.70%, dan FirstEnergy mempunyai nisbah -19.82%
  • Syarikat terbaik dalam kumpulan ini ialah Huaneng Power, dengan nisbah 11.25%.

Minuman - Contoh Minuman Ringan

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1Coca-Cola 193,59014.33%
2PepsiCo 167,43518.83%
3Minuman Monster 29,12924.54%
4Kumpulan Pepper Snapple Dr.17,14317.85%
5Minuman Negara  4,15645.17%
6Embotelladora Andina  3,84016.38%
7Cott  1,9722.48%
  • Secara keseluruhan, sektor Minuman - Minuman Ringan mempunyai ROCE yang lebih baik berbanding dengan sektor Utiliti dengan nisbah purata sekitar 15-20%.
  • Kami perhatikan bahawa antara PepsiCo dan Coca-Cola, PepsiCo mempunyai nisbah lebih baik 18.83% berbanding nisbah Coca-Cola 14.33%
  • Minuman Nasional mempunyai nisbah tertinggi 45.17% dalam kumpulan.
  • Cott, sebaliknya, mempunyai nisbah terendah 2.48% dalam kumpulan.

Contoh Bank Global

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1JPMorgan Mengejar  306,1812.30%
2Telaga Fargo   269,3552.23%
3Bank of America 233,1731.76%
4Kumpulan Citigroup  175,9062.02%
5HSBC Holdings 176,4340.85%
6Banco Santander 96,0982.71%
7The Toronto-Dominion Bank 90,3271.56%
8Mitsubishi UFJ Kewangan 87,5630.68%
9Perbankan Westpac 77,3623.41%
10Kumpulan ING65,8574.16%
11Kumpulan UBS59,4261.29%
12Sumitomo Mitsui Kewangan 53,9341.19%
  • Kami perhatikan bahawa Sektor Perbankan secara keseluruhan mempunyai salah satu ROCE terendah dibandingkan dengan sektor lain dengan nisbah rata-rata 1.5% -2.0%
  • JPMorgan, Market Cap Bank terbesar mempunyai nisbah 2.30%
  • ING mempunyai nisbah tertinggi 4.16% dalam kumpulan, sedangkan, Mitsubishi UFJ Financial mempunyai nisbah terendah 0.68%

Tenaga - Contoh E&P

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1ConocoPhillips 56,152-5.01%
2Sumber EOG 50,245-4.85%
3CNOOC48,880-0.22%
4Petroleum Occidental 45,416-1.99%
5Semula jadi Kanada33,711-1.21%
6Sumber Asli Perintis26,878-5.26%
7Anadarko Petroleum 25,837-6.97%
8Apache 18,185-5.71%
9Sumber Concho 17,303-18.24%
10Tenaga Devon 16,554-13.17%
11Hess 13,826-12.15%
12Tenaga Mulia 12,822-6.89%
  • Secara keseluruhan, Energy Sector ROCE kelihatan sangat buruk dengan nisbah negatif dengan semua syarikat teratas. Ini disebabkan terutamanya oleh pendapatan operasi negatif yang disebabkan oleh perlambatan komoditi (minyak mentah)
  • Concho Resources adalah prestasi terburuk di sektor ini dengan nisbah -18.24%
  • ConocoPhillips, dengan cap pasaran $ 56 bilion, mempunyai nisbah -5.01%

Contoh Internet dan Kandungan

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1Huruf abjad 664,20317.41%
2Facebook 434,14722.87%
3Baidu 61,23412.28%
4JD.com 54,108-6.59%
5Altaba 50,382-1.38%
6Kemudahan Bersih  38,41637.62%
7Tangkap20,045-48.32%
8Weibo15,68815.83%
9Twitter12,300-5.58%
10VeriSign9,35582.24%
11Yandex 8,34012.17%
12IAC / InterActive 7,9440.67%
  • Secara keseluruhan, sektor ini mempunyai ROCE campuran dengan nisbah yang sangat tinggi dan negatif
  • Di antara Alphabet (Google) dan Facebook, Facebook mempunyai nisbah lebih tinggi 22.87% berbanding dengan nisbah Alphabet 17.41%
  • Snap (yang dikeluarkan dengan IPO baru-baru ini) mempunyai nisbah -48.32%
  • Syarikat lain dengan nisbah negatif adalah Twitter (-5.58%), Altaba (-1.38%), JD.com (-6.59%)
  • Verisign mempunyai nisbah tertinggi 82.24% adalah kumpulan

Contoh Kedai Diskaun

S. TidakNama Cap pasaran ($ mn)ROCE
1Kedai Wal-Mart 237,87417.14%
2Borong Costco 73,29322.03%
3Sasaran 30,59818.98%
4Dolar Am 19,22922.54%
5Kedai Pokok Dollar16,58512.44%
6Kedai Burlington 6,72023.87%
7Harga murah 2,68619.83%
8Outlet Bargain Ollie 2,50011.47%
9Banyak Besar 2,11726.37%
  • Secara keseluruhan, sektor kedai diskaun menikmati ROCE yang sihat (rata-rata hampir 20%)
  • Wal-Mart Stores, dengan cap pasaran $ 237.8 bilion, mempunyai nisbah 17.14%. Costco, sebaliknya, mempunyai nisbah 22.03%
  • Kami perhatikan bahawa Big Lots mempunyai nisbah tertinggi 26.37% dalam kumpulan, sedangkan, Ollie Bargain Outlet mempunyai nisbah terendah 11.47%

Batasan

  • Pertama, anda tidak boleh bergantung pada ROCE sahaja kerana anda perlu mengira nisbah keuntungan lain untuk mendapatkan keseluruhan gambaran. Lebih-lebih lagi, ia dikira pada EBIT dan bukan pada Pendapatan Bersih, yang boleh menjadi kerugian besar.
  • Kedua, ROCE nampaknya memihak kepada syarikat yang lebih tua kerana syarikat yang lebih tua mampu menyusut nilai asetnya lebih banyak daripada syarikat yang lebih baru! Hasilnya, bagi syarikat yang lebih tua, ia menjadi lebih baik.

Kesimpulannya

Dalam analisis akhir, dapat dikatakan bahawa ROCE adalah salah satu nisbah keuntungan terbaik yang harus dipertimbangkan sementara para pelabur memutuskan keuntungan syarikat. Tetapi anda perlu ingat bahawa bukan satu-satunya nisbah keuntungan yang perlu dipertimbangkan. Anda juga boleh mengambil kira beberapa nisbah seperti Margin Keuntungan, Pulangan Modal yang Diinvestasikan (ROIC), Pulangan Aset (ROA), Tafsirkan ROE, dll.

Artikel Berguna Lain

Original text


  • Nisbah Perolehan Aset
  • Nisbah Selang Pertahanan
  • Nisbah Perlindungan Faedah
  • Nisbah Pinjaman kepada Nilai
  • <