Formula Nilai Terminal

Formula untuk Mengira Nilai Terminal di DCF

Formula nilai terminal membantu menganggarkan nilai perniagaan melebihi jangkaan eksplisit.

Nilai terminal merangkumi nilai semua aliran tunai, walaupun tidak dipertimbangkan dalam jangka masa tertentu. Sukar untuk mengira yang sama dengan model kewangan lain, dan dengan itu, formula nilai terminal digunakan. Itulah sebabnya Terminal nilai adalah nilai jangkaan aliran tunai percuma syarikat melebihi jangka masa model kewangan yang diproyeksikan secara eksplisit. Rumus untuk pengiraan formula Nilai Terminal di DCF adalah seperti berikut:

  • T = Masa
  • WACC = Purata kos modal atau kadar potongan.
  • FCFF = Aliran tunai percuma ke firma

Nilai terminal adalah nilai semasa semua aliran tunai masa depan. Ia kebanyakannya digunakan dalam analisis aliran tunai terdiskaun.

Pengiraan Nilai Terminal

Terdapat 3 kaedah untuk pengiraan nilai terminal; ia adalah seperti berikut: -

  1. Kaedah Pertumbuhan Kekekalan
  2. Keluar Kaedah Pertumbuhan Pelbagai
  3. Tiada model Kekal Pertumbuhan

# 1 - Kaedah Pertumbuhan Kekekalan

Kaedah Pertumbuhan Perpetual juga dikenali sebagai Model Kekal Pertumbuhan Gordon. Ini adalah kaedah yang paling disukai. Dalam kaedah ini, anggapan dibuat bahawa pertumbuhan syarikat akan berterusan, dan pengembalian modal akan lebih tinggi daripada kos modal.

Nilai Terminal = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Infinity

Sekiranya kita mempermudah formula,

Nilai Terminal = FCFF 6 / (WACC - Kadar Pertumbuhan)

FCFF 6 boleh ditulis sebagai,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 Kadar Pertumbuhan +)

Sekarang, gunakan Formula dalam persamaan di atas yang diberikan,

Nilai Terminal = FCFF 5 * (1 + Kadar Pertumbuhan) / (WACC - Kadar Pertumbuhan)

Kaedah ini digunakan untuk syarikat yang matang di pasaran dan mempunyai syarikat pertumbuhan yang stabil Cth. Syarikat FMCG, syarikat Automobil.

# 2 - Keluar Kaedah Berganda

Exit Multiple Method digunakan dengan andaian yang memasarkan beberapa asas untuk menghargai perniagaan. Gandaan terminal boleh menjadi nilai perusahaan / EBITDA atau nilai perusahaan / EBIT, yang merupakan gandaan biasa yang digunakan dalam penilaian kewangan. Statistik yang diunjurkan adalah statistik yang relevan yang diunjurkan pada tahun sebelumnya.

Nilai Terminal = Terminal Dua Belas Bulan Terakhir * Statistik Unjuran

 # 3 - Tiada Model Kekal Pertumbuhan

Tidak ada formula ketahanan pertumbuhan yang digunakan dalam industri di mana banyak persaingan ada, dan peluang untuk memperoleh pulangan lebih cenderung bergerak ke nol. Dalam formula ini anggapan kadar pertumbuhan sama dengan sifar; ini bermaksud bahawa pulangan pelaburan akan sama dengan kos modal.

Nilai Terminal = FCFF 6 / WACC

Cth. Ia berguna untuk mengira KDNK negara.

Contoh

Contoh # 1

Sekiranya sektor logam diperdagangkan pada 10 kali ganda EV / EBITDA, maka nilai terminal adalah 10 * EBITDA syarikat.

Katakan,

  • WACC = 10%
  • Kadar Pertumbuhan = 4%
  • Debit = $ 100
  • Tunai = $ 60
  • Bilangan Saham = 200

Cari nilai saksama saham dengan menggunakan kaedah pengiraan nilai terminal dua cadangan

Pengiraan Nilai Terminal - Menggunakan Kaedah Pertumbuhan Kekekalan

  • Langkah # 1 -  Hitung NPV Aliran Tunai Percuma kepada Firma untuk tempoh ramalan eksplisit (2014-2018)

Rumus untuk Nilai Sekarang FCFF Eksplisit adalah fungsi NPV () dalam excel.

$ 127 adalah nilai semasa bersih bagi tempoh 2018 hingga 2020.

  • Langkah # 2 - Pengiraan Nilai Terminal (pada akhir 2018) menggunakan kaedah Perpetuity Growth

Dengan menggunakan kaedah Perpetuity Growth, Nilai Terminal adalah: 1,040

  • Langkah # 3 - Nilai Sekarang FCFF Eksplisit

  • Langkah # 4 - Sekarang, Hitung Nilai Perusahaan dan Harga Saham

Harap maklum bahawa dalam contoh ini, sumbangan nilai Terminal kepada nilai perusahaan adalah 86%. Secara amnya, sumbangannya antara 80 - 90%.

Pengiraan Nilai Terminal - Menggunakan Kaedah Keluar Beberapa Pertumbuhan

  • Langkah # 1 - Untuk tempoh ramalan eksplisit (2018-2020), hitung NPV Aliran Tunai Percuma untuk firma. Sila rujuk kaedah di atas, di mana langkah ini sudah selesai.
  • Langkah # 2 - Gunakan beberapa kaedah keluar untuk pengiraan nilai terminal stok (akhir tahun 2018). Mari kita anggap bahawa rata-rata syarikat dalam industri ini berdagang 7 kali ganda EV / EBITDA berlipat ganda. Kita boleh menggunakan gandaan yang sama untuk mencari nilai terminal stok ini.

  • Langkah # 3 - Hitung Nilai Sekarang FCFF Eksplisit

  • Langkah # 4 - Sekarang, Hitung Nilai Perusahaan dan Harga Saham

Sumbangan nilai terminal kepada nilai perusahaan adalah 80%.

Contoh # 2

Terdapat sebuah syarikat dengan aliran tunai sebanyak $ 100, masa, iaitu, n = 5, nilai DCF akan menjadi $ 565 Juta.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = $ 565

Di sini, 300 / (1 + 0.1) 5, yang sama dengan 186, adalah nilai terminal.

Rumus DCF memberitahu jika seseorang membayar lebih rendah daripada nilai DCF, kadar faedah akan lebih tinggi daripada kadar potongan; jika seseorang membayar lebih daripada nilai DCF, kadar faedah akan lebih rendah daripada kadar diskaun.

Ketika seseorang menganalisis potensi pelaburan, dia harus mempertimbangkan nilai waktu uang untuk mendapatkan tingkat pengembalian pelaburan.

Perkaitan dan Kegunaan

  • Gunakan dalam alat kewangan seperti kaedah pertumbuhan Gordon.
  • Untuk mengira contoh aliran tunai diskaun seperti yang telah kita lihat di atas.
  • Untuk mengira sisa pendapatan.

Nilai Terminal adalah konsep penting dalam menganggarkan Aliran Tunai Diskaun kerana menyumbang lebih dari 60% - 80% dari jumlah nilai syarikat. Perhatian khusus harus diberikan dalam menganggap kadar pertumbuhan, kadar diskaun, dan gandaan seperti PE, Harga untuk buku, nisbah PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT, dll.

Terdapat beberapa had nilai terminal dalam aliran tunai terdiskaun; jika kita menggunakan kaedah keluar berganda, maka kita mencampurkan pendekatan DCF dengan pendekatan penilaian relatif kerana gandaan keluar tiba dari syarikat setanding. Harap maklum bahawa pertumbuhan tidak boleh melebihi kadar potongan. Dalam kes itu, seseorang tidak dapat menggunakan kaedah pertumbuhan Perpetuity. Nilai terminal menyumbang lebih daripada 75% daripada jumlah nilai; ini menjadi berisiko jika nilai berubah banyak, bahkan dengan perubahan kadar pertumbuhan 1% atau WACC.