Formula DCF (Aliran Tunai Diskaun)

Apa itu Formula DCF (Aliran Tunai Diskaun)?

Formula Aliran Tunai Diskaun (DCF) adalah pendekatan penilaian berdasarkan Pendapatan dan membantu dalam menentukan nilai saksama perniagaan atau sekuriti dengan mendiskontokan aliran tunai yang diharapkan pada masa hadapan. Di bawah kaedah ini, jangkaan arus kas masa depan diproyeksikan seumur hidup perniagaan atau aset yang dimaksudkan, dan aliran tunai tersebut didiskaunkan dengan tingkat yang disebut Tingkat Diskaun untuk sampai pada Nilai Sekarang.

Formula asas DCF adalah seperti berikut:

Di mana,

• CFt = aliran tunai dalam tempoh t
• R = kadar diskaun yang sesuai memandangkan kenaikan aliran tunai
• t = jangka hayat aset, yang dinilai.

Adalah tidak mungkin untuk meramalkan aliran tunai hingga seumur hidup perniagaan, dan dengan demikian, biasanya, aliran tunai diramalkan untuk jangka waktu 5-7 tahun saja dan ditambah dengan memasukkan Nilai Terminal untuk jangka waktu sesudahnya. Nilai Terminal pada dasarnya adalah Nilai Taksiran perniagaan di luar jangka masa aliran tunai diramalkan. Ini adalah bahagian yang sangat penting dari formula aliran Tunai Diskaun dan menyumbang sebanyak 60% -70% dari nilai Firma dan dengan itu memerlukan perhatian sewajarnya.

Nilai terminal perniagaan dikira menggunakan kaedah kadar pertumbuhan Kekal atau Kaedah Pelbagai Keluar.

Di bawah Kaedah Kadar Pertumbuhan Kekal, nilai terminal dikira sebagai

Di mana,

• Nilai Terminal TV _n pada akhir tempoh yang ditentukan
• CF _n mewakili aliran tunai bagi jangka masa yang terakhir
• g adalah kadar pertumbuhan
• WACC adalah Kos Modal Purata Tertimbang.

Di bawah kaedah Exit Multiple, nilai terminal dihitung menggunakan beberapa EV / EBITDA, EV / Sales, dll, dan memberikan pengganda padanya. Sebagai contoh, menggunakan beberapa Keluar dapat menilai Terminal dengan 'x' kali penjualan EV / EBITDA perniagaan dengan aliran tunai Terminal Tahun.

FCFF dan FCFE digunakan dalam Pengiraan Formula DCF

Formula Cashflow (DCF) yang diskaun boleh digunakan untuk menilai FCFF atau aliran tunai percuma ke Ekuiti.

Mari fahami kedua-duanya dan kemudian cuba cari hubungan antara keduanya dengan contoh:

# 1 - Aliran Tunai Percuma ke Syarikat (FCFF)

Di bawah pendekatan pengiraan DCF ini, keseluruhan nilai perniagaan, yang merangkumi selain ekuiti, pemegang tuntutan lain di firma juga (pemegang hutang, dll.). Aliran tunai untuk jangkaan di bawah FCFF dikira seperti di bawah

Aliran Tunai yang dikira di atas didiskaunkan oleh Kos Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC), yang merupakan kos komponen pembiayaan yang berbeza yang digunakan oleh syarikat, ditimbang dengan perkadaran nilai pasaran mereka.

di mana

• Ke mewakili kos ekuiti
• Kd mewakili kos hutang
• DR adalah bahagian hutang syarikat.

Kos Ekuiti (Ke) dikira dengan menggunakan CAPM seperti di bawah:

di mana,

• Rf mewakili kadar bebas risiko
• Rm mewakili kadar pulangan pasaran
• β - Beta mewakili risiko sistematik.

Akhirnya, semua nombor ditambahkan untuk mencapai nilai perusahaan seperti di bawah:

Formula Nilai Perusahaan  = PV (CF1, CF2… ..CFn) + PV TVn

# 2 - Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti (FCFE)

Di bawah kaedah Pengiraan DCF ini, nilai pegangan ekuiti perniagaan dikira. Ia diperoleh dengan mendiskontokan aliran tunai yang diharapkan ke ekuiti, iaitu sisa aliran tunai setelah memenuhi semua perbelanjaan, kewajiban cukai, dan pembayaran bunga dan pokok. Aliran tunai untuk jangkaan di bawah FCFE dikira seperti di bawah:

Aliran tunai di atas untuk tempoh yang ditentukan didiskaunkan pada kos ekuiti (Ke), yang dibincangkan di atas, dan kemudian Nilai Terminal ditambahkan (dibincangkan di atas) untuk sampai pada Nilai Ekuiti.

Contoh Formula DCF (dengan Templat Excel)

Anda boleh memuat turun Templat DCF Formula EXCEL ini di sini - Templat DCF Formula EXCEL

Mari kita fahami bagaimana Nilai Perusahaan / Firma dan Nilai Ekuiti dikira menggunakan Formula Aliran Tunai Diskaun dengan bantuan contoh:

Data berikut digunakan untuk pengiraan Nilai Firma dan Nilai Ekuiti menggunakan Formula DCF.

Juga, anggap bahawa wang tunai adalah $ 100.

Penilaian menggunakan Pendekatan FCFF

Pertama, kami telah mengira Nilai Firma menggunakan Formula DCF seperti berikut.

Kos Hutang

Kos Hutang adalah 5%

WACC

• WACC = 13.625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9.94%

Pengiraan Nilai Firma menggunakan DCF Formula

Nilai Firma = PV (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

• Nilai Perusahaan = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)

Nilai Firma menggunakan DCF Formula

Oleh itu Nilai Firma yang menggunakan formula aliran Tunai Diskaun adalah $ 1873.

• Nilai Ekuiti = Nilai Syarikat - Hutang Belum Selesai + Tunai
• Nilai Ekuiti = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Nilai Ekuiti = $ 1,173

Penilaian menggunakan Pendekatan FCFE

Sekarang mari kita menerapkan DCF Formula untuk mengira nilai ekuiti menggunakan pendekatan FCFE

Nilai Ekuiti = PV (CF1, CF2… CFn) + PV TVn

Di sini Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti (FCFE) didiskaunkan menggunakan Kos Ekuiti.

• Nilai Ekuiti = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603} /1.13625^5)

Nilai Ekuiti menggunakan DCF Formula

Oleh itu Nilai Ekuiti menggunakan formula Aliran Tunai Diskaun (DCF) adalah $ 1073.

Jumlah Nilai Ekuiti = Nilai Ekuiti menggunakan DCF Formula + Tunai

• $ 1073 + $ 100 = $ 1,173

Kesimpulannya

Formula aliran tunai terdiskaun (DCF) adalah alat penilaian perniagaan yang sangat penting yang menemukan kegunaan dan aplikasinya dalam penilaian keseluruhan perniagaan untuk tujuan pemerolehan penggabungan. Sama pentingnya dalam penilaian Greenfield Investments. Ia juga merupakan alat penting dalam penilaian sekuriti seperti Ekuiti atau Bon atau aset penjana pendapatan lain yang aliran tunainya dapat dianggarkan atau dimodelkan.