Nisbah PE

Apakah Nisbah PE?

Nisbah harga kepada pendapatan (P / E) adalah salah satu nisbah analisis kewangan yang paling penting yang digunakan oleh penganalisis untuk menentukan bagaimana syarikat bernasib jika dibandingkan dengan syarikat lain dalam domain yang sama dan bagaimana syarikat itu bernasib baik jika dibandingkan dengan masa lalu prestasi syarikat.

Formula PE

Nisbah PE (harga ke pendapatan) terutama berasal dari Payback Multiple yang bermaksud berapa tahun yang diperlukan untuk mendapatkan wang anda kembali. Begitu juga, fikirkan PE sebagai berapa tahun pendapatan yang diperlukan oleh pelabur untuk mendapatkan kembali harga yang dibayar untuk saham tersebut. Sebagai contoh, jika gandaan PE adalah 10x. Ini pada asasnya menunjukkan bahawa untuk setiap penghasilan $ 1, pelabur telah membayar $ 10. Oleh itu, pelabur akan mengambil masa 10 tahun untuk mendapatkan semula harga yang telah dibayar.

Formula Nisbah PE = Harga Setiap Saham / Pendapatan Setiap Saham

Pada 2 Februari, Google melantik Apple sebagai syarikat yang paling berharga - Permodalan Pasaran Google mengatasi Cap Pasaran Apple. Bagaimana ini berlaku? Mari kita perhatikan dengan teliti contoh nisbah pendapatan ini - nisbah PE Google diperdagangkan pada 30.58x; namun , Nisbah Pendapatan Harga Apple berada pada sekitar 10.20x .

sumber: ycharts

Walaupun jumlah Apple yang lebih rendah, stok Apple masih mengalahkan. Apple kembali -25.8% (negatif) dalam 1 tahun yang lalu; namun, Google Mengembalikan kira-kira. 30% (positif) dalam tempoh yang sama.

sumber: ycharts

Beberapa soalan cepat mengenai perkara ini untuk anda?

  • Adakah Apple BELI?
  • Adakah Google MENJUAL?
  • Adakah Apple kini lebih murah daripada Google?
  • PE mana yang kita bicarakan - Maju PE Ratio atau Trailing PE Ratio?
  • Mengapa harga Apple menurun walaupun mempunyai Nisbah PE yang lebih rendah?

Untuk memahami jawapan kepada semua soalan di atas, penting bagi kita untuk memahami inti dan mungkin parameter penilaian yang paling penting, iaitu, PE berganda atau Nisbah Perolehan Harga.

Juga, periksa Mengapa Harga ke Nilai Buku digunakan untuk Penilaian Bank.

Panduan Harga untuk Perolehan ini menumpukan pada mur dan baut pelbagai PE dan merangkumi topik berikut.

    Pengiraan Nisbah Perolehan Harga

    Mari kita ambil contoh PE Ratio ringkas Colgate dan hitung gandaan PEnya.

    Pada 22 Februari 2016, Harga Per Saham Colgate ialah $ 67.6

    Pendapatan sesaham Colgate (hampir dua belas bulan) adalah 1.509

    Formula Nisbah Perolehan Harga atau Nisbah PE = $ 67.61 / 1.509 = 44.8x

    Sederhana, seperti yang anda lihat bahawa sama sekali tidak sukar untuk mengira nisbah PE :-)

    Contoh Nisbah PE

    Kaedah # 1  Bandingkan Nisbah Pendapatan Harga Bersejarah Syarikat

    Tafsiran Grafik PE Multiple bukan sains roket. Sekiranya anda tertanya-tanya bagaimana membuat grafik Nisbah Pendapatan Harga ini, anda boleh melihat pada Carta Perbankan Pelaburan.

    Carta Nisbah Pendapatan Harga membantu para pelabur memvisualisasikan pelbagai penilaian Saham atau Indeks dalam jangka masa tertentu. Dalam Nisbah Pendapatan Harga ini, graf syarikat bernama Foodland Farsi digambarkan dalam tempoh Mac'02 hingga Mac'07.

    Grafik di atas membandingkan gandaan PE semasa dengan Nisbah Nisbah Pendapatan Harga bersejarah. Kami perhatikan bahawa grafik di atas menunjukkan bahawa stok dinilai terlalu tinggi berbanding dengan gandaan PE sejarah.

    Begitu juga, dari  Carta Band Nisbah Perolehan Harga di atas , kami perhatikan bahawa stok diperdagangkan pada Band Nisbah Perolehan Harga Atas sebanyak 20.2x, yang menunjukkan penilaian yang lebih tinggi berbanding dengan nisbah sejarah.

    Anda boleh menyediakan grafik yang sama untuk Nisbah Aliran Harga ke Tunai, formula EV hingga EBIT, dll.

    Kaedah # 2 - Bandingkan Nisbah Pendapatan Harga syarikat dengan syarikat lain dalam sektor ini.

    Mari kita lihat pelbagai PE Colgate dan perbandingannya dengan Industri. Apa yang anda perhatikan?

    Sumber - Reuters

    Kami perhatikan bahawa Nisbah Pendapatan Harga Colgate ialah 44.55x; namun, Nisbah Pendapatan Harga Industri adalah 61.99x. Ini menunjukkan bahawa di satu pihak, Colgate diperdagangkan pada kira-kira. 44 kali pendapatannya, Industri diperdagangkan pada kira-kira. 62 kali ganda pendapatannya. Ini adalah tidak berakal; anda ingin membayar $ 44 per $ penghasilan untuk Colgate, dan bukannya memilih $ 62 per $ penghasilan untuk Industri.

    Kaedah # 3 - Tafsiran menggunakan Comparable Comp

    Jadual di atas tidak lain adalah Comparable Comp. Kompar yang setanding menyenaraikan semua pesaing industri yang relevan, ramalan kewangannya, dan parameter penilaian penting. Dalam jadual ini, kami hanya mempertimbangkan PE Multiple (kerana ini adalah perbincangan PE berbilang).

    Beberapa soalan untuk anda berkenaan dengan jadual kompilasi yang disediakan di atas -

    • Stok mana yang paling murah?
    • Mana yang paling mahal?

    Saya harap anda menemui jawapannya; meneka tidak boleh terlalu sukar. Mari kita selami pemikiran yang sama.

    Stok mana yang paling murah?
    1. Nisbah Pendapatan Harga Trailing purata ialah 19.2x. Hanya ada satu saham yang lebih rendah daripada Nisbah Pendapatan Harga Trailing purata ini, iaitu BBB Syarikat.
    2. Begitu juga, jika anda melihat Purata Maju PE Maju, BBB syarikat mempunyai Nisbah Pendapatan Harga Hadapan yang lebih rendah daripada purata masing-masing.
    3. Tegas dari Jadual Kompang ini, kami perhatikan bahawa Syarikat BBB adalah Stok termurah.
    Stok Mana Yang Paling Mahal?
    1. Terdapat 3 stok yang Trailing PE Ratio lebih tinggi daripada Average Trailing PE Ratio. Syarikat AAA, CCC, dan DDD
    2. Daripada 3 ini, sukar untuk mencari stok yang paling mahal hanya berdasarkan Trailing PE Ratio (semuanya lebih dekat dengan Trailing PE of 23x
    3. Mari kita bandingkan Nisbah PE Maju dari 3 stok ini. Kami perhatikan bahawa untuk 2016, Stock DDD mempunyai Nisbah PE Maju tertinggi (28.7x pada 2016E dan 38.3x pada 2017E)
    4. Ini menunjukkan bahawa Stock DDD adalah stok paling mahal dari jadual di atas.

    Walaupun formula Nisbah Perolehan Harga mudah dikira, seseorang harus ingat perkara penting berikut mengenai PE Multiple.

    • Kedua-dua syarikat mungkin mempunyai prospek pertumbuhan yang berbeza.
    • Kualiti pendapatan mungkin berbeza - iaitu, pendapatan satu syarikat mungkin lebih tidak stabil daripada yang lain
    • Kekuatan kunci kira-kira kedua syarikat mungkin berbeza.

    Multiple PE yang tinggi kadang-kadang disebut sebagai alasan untuk tidak membeli stok. Walau bagaimanapun, syarikat yang berkembang pesat biasanya dikaitkan dengan PE tinggi. Jelas sekali, melabur dalam syarikat yang berkembang pesat boleh menguntungkan. Oleh itu, gandaan PE yang tinggi tidak semestinya menghalang pelabur melabur dalam saham.

    Bagaimana Mencari Harga Sasaran menggunakan Nisbah Perolehan Harga?

    Bukan sahaja penting bagi kita untuk memahami sama ada stok itu BELI atau JUALAN, tetapi juga penting untuk memahami Harga Sasaran saham yang sedang dipertimbangkan.

    Apakah Harga Sasaran? - ini hanyalah apa yang anda harapkan dari harga saham, katakan pada akhir 2016 atau 2017, dll.

    Mari kita lihat Contoh Nisbah PE Syarikat berikut.

    Mari kita anggap bahawa WallStreetMojo  beroperasi di Sektor Perkhidmatan bersama dengan rakan sejawatnya - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH.

    Untuk mencari Harga Sasaran WallStreetMojo , kita harus mencari PE Trailing Rata-rata dan PE Maju. Kami perhatikan bahawa Purata Nisbah PE adalah 56.5x, dan Nisbah PE Maju masing-masing 47.9x dan 43.2x.

    Harga Sasaran WallStreetMojo = EPS ( WallStreetMojo  ) x Nisbah PE Maju

    Mari kita anggap bahawa   WallStreetMojo   2016E dan 2017E EPS masing-masing $ 4 dan $ 5.

    Memandangkan formula berganda PE di atas,

    WallStreetMojo  2016E Harga sasaran = $ 4 x 47.9 = $ 191.6

    WallStreetMojo  2016E Harga sasaran = $ 5 x 43.2 = $ 216

    Secara teorinya, Harga Sasaran kelihatan baik. Secara praktikal, Harga Sasaran kelihatan tidak betul!

    Kenapa?

    Harga sasaran kelihatan tidak betul kerana kehadiran orang luar dalam Jadual Perbandingan yang kami sediakan. Harap maklum bahawa HHH mempunyai Nisbah Pendapatan Harga hampir 200x. Mungkin terdapat pelbagai sebab untuk Nisbah Perolehan Harga HHH yang tinggi; namun, kami di sini untuk mencari harga sasaran yang sesuai untuk WallStreetMojo.

    Untuk mencari Harga Sasaran yang Betul, kita perlu membuang outliers seperti HHH, menyemak Jadual Berbanding, dan mencari gandaan rata-rata PE baru. Dengan menggunakan Multiples PE yang diubahsuai ini, kita dapat mengira semula Harga Sasaran.

    WallStreetMojo  2016E yang disemak Harga sasaran = $ 4 x 17.2 = $ 68.8

    WallStreetMojo  2016E yang disemak Harga sasaran = $ 5 x 18.2 = $ 91

    Nisbah Pendapatan Harga Industri dan Negara

    Sekiranya anda tidak mempunyai akses ke pangkalan data berbayar seperti Bloomberg, Factset, Factiva, maka anda dapat melihat beberapa sumber percuma untuk data tersebut -

    • Laman web Damodaran
    • Nisbah Yahoo

    Selain itu, jika anda ingin melihat pelbagai PE Multiples dari pelbagai negara, anda boleh melihat sumber berikut -

    • Penyelidikan Yardeni

    Rasional penggunaan PE Ratio

    • PE Multiple adalah gandaan ekuiti yang paling biasa digunakan. Sebabnya ialah ketersediaan Data. Anda dapat dengan mudah menjumpai pendapatan sejarah dan juga pendapatan ramalan. Beberapa laman web yang boleh anda rujuk untuk mencari ini adalah Yahoo Finance atau Reuters
    • Sekiranya anda membandingkannya dengan Teknik Penilaian Aliran Tunai Diskaun, pendekatan penilaian berasaskan Pelbagai PE ini tidak sensitif terhadap andaian. Di DCF, perubahan dalam WACC atau anggapan kadar pertumbuhan dapat mengubah penilaian secara dramatik.
    • Ia dapat digunakan untuk perbandingan syarikat dalam sektor dan pasaran yang mempunyai kebijakan perakaunan yang serupa.
    • Usaha yang diperlukan agak kurang. Model DCF yang biasa memerlukan masa 10-15 hari dari masa penganalisis. Walau bagaimanapun, kompar PE yang setanding dapat disiapkan dalam masa beberapa jam.

    Batasan

    • Risiko Lembaran Imbangan tidak diambil kira. Ini menunjukkan bahawa kedudukan asas syarikat tidak ditunjukkan dengan betul dalam PE Multiple. Contohnya, Nisbah Tunai, Nisbah Semasa, dan Nisbah Ujian Asid, dan lain-lain tidak diambil kira
    • Aliran Tunai tidak diambil kira. Aliran Tunai dari Operasi, Aliran Tunai dari pelaburan, dan Aliran Tunai dari pembiayaan tidak ditunjukkan dalam Nisbah Pendapatan Harga ini.
    • Struktur hutang dengan ekuiti yang berbeza boleh memberi kesan yang signifikan terhadap pendapatan syarikat. Pendapatan boleh berbeza-beza bagi syarikat yang mempunyai hutang kerana komponen Pembayaran Faedah yang mempengaruhi Pendapatan Per Saham.
    • Ia tidak dapat digunakan ketika pendapatan negatif. Contohnya, Box Inc. Anda tidak boleh mencari PE Multiple untuk syarikat yang tidak menguntungkan tersebut. Seseorang mesti menggunakan pendapatan normal atau gandaan hadapan dalam kes seperti itu.
    • Pendapatan tertakluk pada polisi perakaunan yang berbeza. Ia boleh dimanipulasi dengan mudah oleh pihak pengurusan. Mari kita lihat dengan cepat contoh nisbah PE ini di bawah.

    Andaikan terdapat dua syarikat - syarikat AA dan BB. Anggaplah syarikat-syarikat ini sebagai kembar yang sama (saya tahu tidak mungkin bagi syarikat :-), tetapi untuk seketika dalam senario langit biru, mari kita anggap demikian). Jualan, kos, pelanggan dan hampir semua perkara yang serupa.

    Sekiranya demikian, anda tidak seharusnya mempunyai pilihan untuk membeli saham tertentu kerana penilaian kedua-dua syarikat harus sama.

    Memperkenalkan sedikit kelainan sekarang. Dengan andaian AA mengikuti Dasar Susut Nilai Garis Lurus dan BB mengikuti dasar susut nilai dipercepat. Ini adalah satu-satunya perubahan antara kedua-dua syarikat. Garis lurus mengenakan susut nilai yang sama sepanjang hayat berguna. Dasar Penurunan Percepatan mengenakan susut nilai yang lebih tinggi pada tahun-tahun awal dan susut nilai yang lebih rendah pada tahun-tahun terakhir.

    Mari kita lihat apa yang berlaku pada penilaian mereka?

    Seperti yang dinyatakan di atas, PE Multiple AA adalah 22.9x, sementara PE PE Multiple of BB adalah 38.1x. Jadi mana yang akan anda beli? Memandangkan maklumat ini, kami cenderung memilih AA kerana bilangan PEnya lebih rendah. Namun, anggapan kami bahawa kedua-dua syarikat ini adalah kembar yang sama dan harus mempunyai penilaian yang sama ditentang kerana kami menggunakan PE Multiple. Kita boleh menggunakan nisbah lain seperti EV / EBITDA untuk menyelesaikan masalah tersebut; namun, kita akan membahas perbincangan tersebut dalam catatan yang lain. Buat masa ini, harap maklum bahawa nisbah PE mempunyai beberapa batasan serius dalam aplikasi sejagatnya.

    Atas sebab di atas, disarankan untuk menggunakan pendapatan sebagai pendapatan sebelum item yang luar biasa.

    Kesimpulannya

    Nisbah PE tetap menjadi salah satu metodologi Penilaian yang banyak digunakan. Di satu sisi, Nisbah Perolehan Harga sangat mudah dikira dan difahami; namun, aplikasinya boleh menjadi sangat kompleks dan paling rumit. Berhati-hatilah semasa mempertimbangkan Nisbah Perolehan Harga dan pertimbangkan bukan hanya nisbah Trailing PE tetapi juga Nisbah PE Maju untuk mencari Harga Sasaran yang sesuai.

    Video Nisbah PE

    Saya harap anda menikmati artikel ini. Semoga berjaya!

    Catatan Berguna

    Original text


    • Formula Nisbah Ujian Asid
    • Makna Memperoleh Pertumbuhan Harga
    • Nisbah P / BV
    • Nisbah Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti
    • <