Kesan Bootstrap

Kesan bootstrap merujuk kepada penggabungan yang tidak memberikan faedah ekonomi yang benar kepada syarikat pemeroleh tetapi terdapat peningkatan pendapatan sesaham pemegang saham kerana stok ditukar dalam penggabungan dan setelah penggabungan, gabungan saham adalah sedikit dan pendapatannya sama sebagai gabungan gabungan kedua-dua syarikat sebelum penggabungan, sehingga menghasilkan kenaikan per saham.

Apakah Kesan Bootstrap?

Bootstrap Effect atau Bootstrap Earnings Effect merujuk kepada peningkatan jangka pendek dalam pendapatan syarikat pemeroleh apabila bergabung dengan syarikat sasaran walaupun tidak ada keuntungan ekonomi dari gabungan tersebut.

Mari kita ambil contoh Bootstrap Effect

Terdapat dua syarikat: syarikat A dan syarikat B. Syarikat A berdagang pada Harga ke Pendapatan yang lebih tinggi berbanding dengan syarikat B yang berdagang pada nisbah Harga ke Pendapatan yang lebih rendah. Jika syarikat A mengadakan perjanjian pertukaran saham dengan syarikat B, syarikat A harus membayar nilai pasaran saham syarikat B dengan menggunakan sahamnya sendiri. Memandangkan keadaan di atas, pendapatan sesaham syarikat A selepas penggabungan akan meningkat. Ingat, selepas penggabungan, tidak ada syarikat B.

Bagaimana Mengenalpasti Kesan Bootstrap?

Itu banyak teori. Janganlah kita terlalu terpengaruh dengan definisi teks dan lebih banyak menyelami konsep ini. Oleh itu, mengapa pendapatan sesaham syarikat A meningkat?

Sekiranya syarikat A memperoleh syarikat B melalui saham, akan ada lebih sedikit saham gabungan yang tertunggak selepas penggabungan. Oleh kerana pendapatan tetap sama tetapi terdapat lebih sedikit saham, nisbah pendapatan per saham meningkat dengan baik. Pelabur mungkin tidak memahami sebab di sebalik kenaikan pendapatan sesaham. Alih-alih mengetahui sebab yang mendasari lonjakan mendadak, pelabur mungkin percaya pendapatan sesaham meningkat kerana sinergi yang dihasilkan melalui penggabungan, mengakibatkan kenaikan nilai saham selepas penggabungan.

Syarikat mungkin menikmati kenaikan sementara harga saham ini, tetapi kesan bootstrap pada umumnya menjadi jelas dalam beberapa tahun. Untuk mengekalkan nisbah pendapatan per saham pada tingkat yang meningkat secara artifisial, syarikat harus terus memainkan strategi penggabungan dan pengembangan dengan memperoleh syarikat secara agresif pada kadar yang sama. Setelah penggabungan penggabungan dan pengembangan terhenti, pendapatan sesaham akan menurun dan harga saham akan mengikutinya.

Contoh Kesan Bootstrap # 1

Mari kita ambil contoh untuk memahaminya dengan lebih lanjut:

Sekarang, berdasarkan senario di atas, untuk memperoleh syarikat sasaran, pengambilalihan harus menerbitkan saham baru sebagai ganti saham syarikat sasaran sesuai dengan pengiraan berikut:

  • Acquirer perlu membayar: $ 3,000,000.0
  • Harga saham pemerolehan: $ 100
  • Bilangan pemerolehan saham perlu diterbitkan: $ 3,000,000.0 / $ 100 = 30,000 saham
  • Oleh itu, hasil penggabungan tersebut, akan terdapat sejumlah 130,000 saham (termasuk 100,000 saham lama dan 30,000 saham baru).
  • Pendapatan selepas penggabungan entiti yang digabungkan adalah $ 850,000 (termasuk $ 600,000 dari pemerolehan dan $ 250,000 sasaran).
  • Oleh itu, perolehan per saham selepas penggabungan akan menjadi 6.5 mengikut pengiraan berikut:
  • EPS pasca penggabungan = $ 850,000 / 130,000 = 6.5

Dengan jelas dapat dilihat bahawa perolehan per saham penggabungan selepas penggabungan lebih besar daripada perolehan per saham sebelum penggabungan yang disebabkan terutamanya oleh kesan pengurangan jumlah saham entiti selepas penggabungan iaitu 130,000 (sebaliknya 200,000) dan peningkatan pendapatan pasca penggabungan pemerolehan kerana penambahan pendapatan sasaran.

Peningkatan pendapatan sesaham jangka pendek ini disebabkan oleh permainan matematik semata-mata dan bukan kerana pertumbuhan ekonomi atau jenis sinergi yang dihasilkan oleh penggabungan.

Contoh Kesan Bootstrap # 2

Mari kita ambil contoh pendapatan bootstrap yang lain:

Seperti jadual yang ditunjukkan di atas, kami akan mengira perkara berikut:

  • saham yang akan dikeluarkan oleh pemeroleh
  • EPS pasca penggabungan
  • P / E pasca penggabungan
  • Harga Pasca penggabungan

Bilangan saham yang akan dikeluarkan oleh pemeroleh:

  • = Nilai pasaran Ekuiti Sasaran / Harga Saham Acquirer
  • = $ 3,500,000.0 / $ 100.0
  • = 35,000.0 saham

EPS selepas penggabungan:

  • = Jumlah perolehan pasca penggabungan Acquirer / Jumlah keseluruhan saham selepas penggabungan Acquirer
  • = ($ 300,000.0 + $ 125,000.0) / (100,000.0 + 35,000.0)
  • = 3.1

P / E pasca penggabungan:

Dengan andaian pasaran cekap dan oleh itu harga saham sebelum dan selepas penggabungan Acquirer akan tetap sama.

  • = EPS Purata Berat Acquirer + EPS Purata Berat Sasaran
  • = $ 300,000.0 / ($ 300,000.0 + $ 125,000.0)) x 33,3 + $ 125,000.0 / ($ 300,000.0 + $ 125,000.0)) x 28.0 = 31.8

Harga Saham Acquirer Selepas Penggabungan:

Dengan andaian pasaran tidak cekap, maka harga saham sebelum dan selepas penggabungan tidak akan sama.

  • = Nisbah PE pra-penggabungan Acquirer x EPS pasca penggabungan Acquirer = 33.3 x 3.1 = 105

yang lebih tinggi daripada harga saham sebelum penggabungan pemerolehan kerana kesan bootstrap.

Ringkasan

Kesan bootstrap dikenal pasti oleh peristiwa berikut:

  • Saham pemerolehan perdagangan pada nisbah P / E yang lebih tinggi daripada saham sasaran.
  • EPS pemerolehan meningkat setelah penggabungan tanpa sumbangan operasi.

Apabila tidak ada keuntungan ekonomi dari penggabungan perniagaan, kenaikan harga saham tersebut tidak bertahan lama kerana para pelabur menyedari bahawa kenaikan EPS pengambilalihan semata-mata disebabkan oleh kesan bootstrap, dan oleh itu, sesuaikan PE pengambilalihan ke bawah dalam jangka masa yang panjang.

Walau bagaimanapun, ada contoh di masa lalu (mis. Gelembung dotcom tahun 1990) di mana banyak syarikat PE tinggi meningkatkan pendapatan mereka untuk menunjukkan pertumbuhan EPS berterusan dengan berturut-turut bergabung dengan syarikat PE rendah. Oleh itu, pelabur mesti berhati-hati kerana syarikat mungkin menggunakan strategi sedemikian untuk membuat gelembung PE ini dan mungkin berusaha mengekalkannya melalui penggabungan. Tetapi, pada akhirnya, asas selalu menang. Jadi, pelabur nilai akan terus menjadi pemenang.