Tempoh - Definisi, 3 Jenis Teratas (Macaulay, Diubahsuai, Tempoh Berkesan)

Apa itu Tempoh?

Tempoh adalah ukuran risiko yang digunakan oleh pelaku pasaran untuk mengukur kepekaan kadar faedah instrumen hutang, misalnya Bon. Ia memberitahu betapa sensitifnya ikatan berkenaan dengan perubahan kadar faedah. Ukuran ini boleh digunakan untuk membandingkan kepekaan ikatan dengan tempoh matang yang berbeza. Terdapat tiga cara berbeza untuk mencapai jangka masa, iaitu. Tempoh Macaulay, Tempoh Diubah, dan Tempoh Berkesan.

3 Kaedah Teratas untuk Mengira Tempoh

Terdapat tiga jenis untuk mengira ukuran jangka masa,

# 1 - Tempoh Macaulay

Definisi Matematik: "Tempoh Macaulay bon yang mempunyai kupon adalah jangka masa purata berwajaran di mana aliran tunai yang berkaitan dengan bon diterima." Secara sederhana, ia memberitahu berapa lama masa yang diperlukan untuk merealisasikan wang yang dibelanjakan untuk membeli bon dalam bentuk pembayaran kupon berkala dan pembayaran pokok terakhir.

di mana:

Ct: Aliran Tunai pada masa t
r: Kadar faedah / Hasil hingga matang
N: Tempoh Sisa dalam Tahun
t: Masa / Tempoh dalam Tahun
D: Tempoh Macaulay

# 2 - Tempoh Diubah

Definisi Matematik: "Tempoh yang Diubah adalah peratusan perubahan dalam Harga Bon untuk perubahan unit dalam hasil." Ini mengukur kepekaan harga bon terhadap perubahan kadar faedah. Kadar faedah dipilih dari keluk hasil pasaran, disesuaikan dengan kenaikan bon dan jangka masa yang sesuai.

Di mana:

YTM: Hasil hingga Kematangan
f: Kekerapan kupon

# 3 - Tempoh Berkesan

Sekiranya bon, mempunyai beberapa pilihan yang melekat padanya, iaitu bon tersebut boleh diletakkan atau boleh dipanggil sebelum jatuh tempo. Tempoh efektif mengambil kira hakikat bahawa apabila kadar faedah berubah, pilihan tertanam dapat dilaksanakan oleh penerbit bon atau pelabur, sehingga mengubah aliran tunai dan karenanya jangka waktu.

Di mana:

P _up : Harga Bond dengan hasil oleh Δi
P _down : Harga bon dengan hasil turun oleh Δi
P: Harga bon pada hasil semasa
Δi: Perubahan hasil (biasanya diambil sebagai 100 bps)

Contoh Tempoh

Pertimbangkan bon dengan nilai muka 100, membayar kupon separuh tahunan PA 7% dikompaun setiap tahun, dikeluarkan pada 1 Januari 19 dan dengan jangka masa 5 tahun dan berdagang setara iaitu harganya 100 dan hasil adalah 7%.

Anda boleh memuat turun Templat Excel Duration ini di sini - Templat Duration Excel

Pengiraan tiga jenis tempoh adalah seperti berikut -

Sila muat turun templat Excel di atas untuk pengiraan terperinci.

Perkara Penting

Oleh kerana harga bon berkadar songsang dengan hasil, sangat sensitif terhadap bagaimana hasil berubah. Langkah-langkah jangka masa yang ditentukan di atas mengukur kesan kepekaan ini terhadap harga bon.
Ikatan dengan tempoh matang yang lebih lama akan mempunyai jangka masa yang lebih lama oleh itu, ia lebih sensitif terhadap perubahan kadar faedah
Ikatan dengan kadar kupon yang lebih kecil akan lebih sensitif daripada ikatan dengan kupon yang lebih besar. Walaupun risiko pelaburan semula akan lebih tinggi sekiranya bon kupon kecil.
Tempoh efektif adalah ukuran jangka masa yang hampir, dan untuk bon bebas opsyen, jangka masa yang diubah dan berkesan akan hampir sama.
Tempoh yang diubah mengukur kepekaan dengan menentukan peratusan perubahan harga bon untuk setiap perubahan 100-bps dalam kadar faedah.

Batasan

Walaupun, sangat digunakan dan merupakan salah satu langkah risiko utama untuk sekuriti pendapatan tetap, Tempohnya dibatasi untuk penggunaan yang lebih luas kerana andaian pergerakan kadar faedah. Ia mengandaikan:

Hasil pasaran akan sama untuk keseluruhan tempoh bon
Akan ada perubahan paralel dalam hasil pasaran, iaitu kadar faedah berubah dengan jumlah yang sama untuk semua tempoh matang.

Kedua-dua batasan tersebut ditangani dengan mempertimbangkan model peralihan rejim yang memberikan hakikat bahawa ada hasil dan turun naik yang berbeza untuk jangka waktu yang berbeda, sehingga mengesampingkan asumsi pertama. Dan dengan membahagikan jangka masa bon menjadi tempoh utama tertentu, ketersediaan kadar atau asas sebahagian besar aliran tunai terletak pada jangka masa tertentu. Ini membantu dalam menampung perubahan hasil yang tidak selari, oleh itu menjaga andaian kedua.

Kelebihan Ukuran Tempoh

Seperti yang telah dibincangkan sebelumnya, bon dengan jangka masa lebih panjang lebih peka terhadap perubahan kadar faedah. Pemahaman ini dapat dimanfaatkan oleh pelabur bon untuk memutuskan sama ada akan terus melabur atau menjual pegangan. mis. Sekiranya kadar faedah dijangka rendah, pelabur harus merancang untuk kekal lama dalam bon jangka panjang. Dan jika kadar faedah dijangka tinggi, bon jangka pendek harus diutamakan.

Keputusan ini menjadi lebih mudah dengan penggunaan jangka masa Macaulay kerana dapat membantu membandingkan kepekaan bon dengan tempoh matang dan kupon yang berbeza. Tempoh yang diubah memberikan satu tahap analisis yang lebih mendalam mengenai bon tertentu dengan memberikan peratusan tepat di mana harga dapat berubah untuk perubahan unit hasil.

Langkah-langkah ini adalah salah satu langkah risiko utama bersama dengan DV01 PV01 sehingga pemantauan jangka masa portfolio menjadi lebih penting dalam menentukan jenis portfolio yang lebih sesuai dengan keperluan pelaburan mana-mana institusi kewangan.

Kekurangan Ukuran Tempoh

Seperti yang dibincangkan di bawah batasan, jangka masa menjadi metrik risiko satu faktor boleh menjadi salah di pasaran yang sangat tidak stabil, dalam ekonomi yang bermasalah. Ini mengukur juga menganggap hubungan linear antara harga bon dan kadar faedah. Walau bagaimanapun, hubungan harga - faedah adalah cembung. Oleh itu, ukuran ini sahaja tidak mencukupi untuk mengira kepekaan.

Walaupun setelah beberapa asumsi yang mendasari, jangka waktu tersebut dapat digunakan sebagai ukuran risiko yang sesuai dalam keadaan pasar yang normal. Untuk membuatnya lebih tepat, ukuran cembung juga dapat dimasukkan dan versi formula kepekaan harga yang disempurnakan dapat digunakan untuk mengukur kepekaan.