Apakah Keluk Hasil Biasa?
Keluk Hasil Normal atau Keluk Hasil Positif timbul apabila instrumen hutang jatuh tempo yang lebih lama menawarkan hasil yang lebih tinggi berbanding dengan instrumen hutang jatuh tempo yang lebih pendek yang membawa risiko kredit dan kualiti kredit yang serupa. Keluk hasil positif (condong ke atas) kerana pelabur menuntut lebih banyak wang untuk mengunci wang mereka untuk jangka masa yang lebih tinggi.
Persembahan Grafik Keluk Hasil Normal
Keluk hasil dibuat di bawah pada grafik dengan memetakan hasil pada paksi menegak dan masa hingga matang pada paksi mendatar. Apabila lengkung normal titik tertinggi berada di sebelah kanan.
Teori Kadar Faedah yang berbeza
# 1 - Teori Harapan
Teori jangkaan yang mengatakan bahawa kadar faedah jangka panjang harus mencerminkan jangkaan kadar jangka pendek masa depan. Ia berpendapat bahawa kadar faedah hadapan yang sesuai dengan tempoh masa depan tertentu mestilah sama dengan kadar faedah sifar masa depan pada masa itu.
Sekiranya kadar 1 tahun hari ini berada pada 1%, dan kadar 2 tahun adalah 2%, maka kadar satu tahun selepas satu tahun (kadar hadapan 1 tahun) adalah sekitar 3% [1.02 ^ 2 / 1.01 ^ 1].
# 2 - Teori Segmentasi Pasaran
Tidak ada hubungan antara kadar faedah jangka pendek, jangka sederhana dan jangka panjang. Kadar faedah pada segmen tertentu ditentukan oleh permintaan dan penawaran di pasaran bon segmen tersebut. Berdasarkan teori tersebut, pelaburan utama seperti dana pencen besar melabur dalam bon yang mempunyai tempoh matang tertentu dan tidak mudah beralih dari satu tempoh yang matang ke yang lain.
# 3 - Teori Keutamaan Kecairan
Pelabur lebih suka mengekalkan kecairan dan melaburkan dana untuk jangka masa yang singkat. Sebaliknya, Peminjam lebih suka meminjam dengan kadar tetap untuk jangka masa yang panjang. Ini membawa kepada keadaan di mana kadar hadapan lebih besar daripada kadar sifar masa depan yang diharapkan. Teori ini selaras dengan hasil empirikal bahawa keluk hasil cenderung cenderung condong ke atas daripada miring ke bawah .
Perubahan atau Pergeseran dalam Keluk Hasil Normal
- Peralihan Selari - Peralihan selari dalam keluk hasil berlaku sekiranya hasil merentasi semua ufuk kematangan berubah (meningkat atau menurun) dengan magnitud dan arah yang sama. Ini mewakili ketika tahap umum kadar faedah berubah dalam ekonomi.
- Peralihan Tidak Selari - Apabila hasil merentasi cakrawala kematangan yang berbeza berubah pada tahap yang berbeza dari segi magnitud dan arah.
Kepentingan
Ia meramalkan arah masa depan kadar faedah:
- Bentuk keluk hasil memberikan petunjuk arah masa depan kadar faedah. Keluk normal bermaksud sekuriti jangka panjang mempunyai hasil yang lebih tinggi dan kurva terbalik bermaksud sekuriti jangka pendek mempunyai hasil yang lebih tinggi.
- Bank dan institusi kewangan menerima deposit dari pelanggan dan memberikan pinjaman kepada pelanggan korporat atau runcit sebagai pertukaran untuk pulangan. Semakin luas perbezaan antara kadar pinjaman dan pinjaman maka semakin besar penyebarannya. Keluk condong ke atas yang lebih curam akan memberikan keuntungan yang lebih tinggi sedangkan keluk miring ke bawah akan membawa kepada keuntungan yang lebih rendah sekiranya sebahagian besar aset bank berbentuk pinjaman jangka panjang setelah mengambil kira simpanan pelanggan jangka pendek.
- Pertukaran antara kematangan dan bon jangka panjang hasil cenderung lebih tidak stabil daripada bon jangka pendek dan dengan itu menawarkan premium yang lebih besar kepada pelabur dalam bentuk hasil yang lebih tinggi untuk mendorong mereka memberi pinjaman.
- Ini memberikan petunjuk kepada pelabur sama ada sekuriti itu terlalu mahal atau terlalu rendah berdasarkan nilai teorinya. Sekiranya pulangan berada di atas kurva hasil, keselamatan dikatakan kurang harga dan jika pulangan berada di bawah keluk hasil, keselamatan terlalu mahal.
Pengaruh
- Sasaran pertumbuhan ekonomi dan kadar inflasi bank pusat melalui perubahan kadar faedah. Untuk bertindak balas terhadap kenaikan inflasi bank pusat meningkatkan tahap suku bunga di mana pinjaman menjadi mahal dan hakisan daya beli pengguna yang selanjutnya membawa kepada keluk hasil terbalik.
- Pertumbuhan ekonomi: pertumbuhan ekonomi yang kuat memberikan peluang yang berbeza-beza untuk pelaburan dan pengembangan perniagaan yang membawa kepada peningkatan permintaan agregat untuk modal memandangkan penawaran keluk penawaran modal yang terhad meningkat yang mengakibatkan curam hasil.
Perkara Utama yang Perlu Diingat
- Ini adalah lengkung normal yang miring ke atas dari kiri ke kanan menunjukkan bahawa hasil meningkat dengan kematangan. Ia sering diperhatikan ketika ekonomi berkembang pada kadar yang normal tanpa gangguan kredit yang tersedia yang besar kerana bon 30 tahun menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi berbanding dengan bon 10 tahun.
- Pelabur yang melabur pada bon matang yang lebih lama memerlukan pampasan yang lebih tinggi untuk mengambil risiko tambahan kerana terdapat kemungkinan besar berlakunya kejadian negatif yang tidak dijangka dalam jangka masa panjang. Dengan kata lain, semakin lama jatuh tempo, semakin lama masa yang diperlukan untuk mendapatkan kembali jumlah pokok, semakin besar risiko yang terlibat akan menjadi hasil yang diharapkan yang akan menyebabkan keluk hasil condong ke atas.
- Bentuk keluk hasil menentukan kekuatan ekonomi semasa dan masa depan. Ini memberikan isyarat amaran awal mengenai arah ekonomi masa depan. Ia selalu berubah berdasarkan perubahan keadaan pasaran umum.
- Setiap portfolio bon mempunyai pendedahan yang berbeza bagaimana keluk hasil berubah - iaitu risiko keluk hasil. Perubahan peratusan yang diramalkan dalam harga bon yang berlaku apabila perubahan hasil sebanyak 1 titik asas ditangkap oleh konsep lanjutan yang disebut "tempoh."
- Jangka masa mengukur hubungan linear antara hasil dan harga bon dan merupakan ukuran sederhana untuk perubahan kecil dalam hasil sedangkan cembung mengukur hubungan tidak linear dan lebih tepat untuk perubahan hasil yang besar.
