Definisi Risiko Panggilan
Risiko panggilan adalah risiko bahawa bon, yang dilaburkan oleh pelabur, akan ditebus oleh penerbit sebelum tarikh matang, dengan itu meningkatkan risiko bagi pelabur kerana dia harus melabur semula jumlah yang ditebus pada kadar yang jauh lebih rendah atau dalam senario pasaran pelaburan yang tidak menguntungkan.
Komponen Risiko Panggilan
Call Risk seperti yang dijelaskan sebelumnya memperlihatkan pelabur ke persekitaran yang tidak menguntungkan. Ia mempunyai dua komponen utama
- Masa hingga Matang : Risiko panggilan sering dikaitkan dengan bon yang boleh dipanggil memberikan pilihan kepada penerbit untuk memanggil bon sebelum tarikh matang. Kebarangkalian bon dipanggil berkurang seiring dengan waktu kerana masih ada sedikit masa yang tersisa untuk penerbit bon menggunakan pilihan untuk memanggil bon.
- Kadar Faedah: Kadar faedah bahkan merupakan faktor yang lebih besar dalam risiko panggilan kerana ketika kadar faedah jatuh, hasil meningkat, dan penerbit akan menguntungkan untuk memanggil bon dan menyusun semula bon mengikut kitaran kadar faedah semasa sehingga menyebabkan pembayaran kupon yang lebih rendah dengan jumlah pokok yang sama.
Contoh Risiko Panggilan
Berikut adalah contoh risiko panggilan.
Anda boleh memuat turun Templat Risk Excel Panggilan ini di sini - Templat Risk Excel Panggilan
Anggaplah firma menghubungi peserta pasaran kewangan untuk membiayai liabiliti jangka panjangnya. Dalam proses itu, ikatan firma terbitan kerana pihak pengurusan tidak mahu mencairkan pegangan ekuiti. Anggaplah bon tersebut dikeluarkan pada kadar kupon 7%. Ini secara berkesan bermaksud bahawa firma membayar $ 7 kepada pemegang bon untuk setiap $ 100 yang dilaburkan. Kadar kupon 7% diputuskan mengikut kadar semasa 6% (dengan anggapan kadar bebas risiko). Anggaplah bahawa kerana perubahan senario politik dan ekonomi seperti perang perdagangan dan tempoh kemelesetan, kitaran kadar faedah berubah dan keluk hasil berubah.
Ini secara berkesan bermaksud kadar bebas risiko menurun. Untuk tujuan pengiraan, mari kita anggap ia menurun hingga 3%. Dalam kes bon vanila yang dikeluarkan oleh firma, ia mesti membayar 7% walaupun bon baru yang dikeluarkan berada pada kadar yang jauh lebih rendah kerana kadar bebas risiko itu sendiri telah menurun dengan ketara (6% hingga 3%). Syarikat ini secara efektif meminjam dengan kadar yang jauh lebih tinggi yang dapat memberi kesan yang besar terhadap aliran tunai.
Sekarang pertimbangkan senario ketika pihak pengurusan telah mengeluarkan bon yang boleh dipanggil. Dalam senario tersebut, firma tersebut perlu membayar kupon yang lebih tinggi (anggaplah 7.5%) apabila kadar bebas risiko adalah 6% kerana para pelabur akan menuntut premium walaupun penilaian kredit syarikat itu tinggi. Kelebihan yang akan dimiliki firma dengan menerbitkan bon yang boleh dipanggil ini adalah dapat membayar balik jumlah pokok kepada pemegang bon sebelum tarikh matang dan menyusun semula hutang dengan kadar yang jauh lebih rendah (katakanlah 4%) sebagai bebas risiko kadarnya sendiri telah menurun sebanyak 50%.
Dalam contoh di atas, 0.5% (7.5% - 7%) adalah premium risiko panggilan bon yang boleh dipanggil. Jadual berikut merangkum aliran tunai dalam kedua-dua senario tersebut.
Senario 1
Firma itu mengeluarkan bon Vanilla
Senario 2
Firma itu telah menerbitkan bon yang boleh dipanggil dan kitaran kadar faedah berubah setelah 3 tahun.
Mengabaikan perubahan dalam jangka masa dan nilai masa wang untuk kepentingan pengiraan mudah, kita dapat melihat firma tersebut telah menjimatkan sekurang-kurangnya $ 75 dalam pembayaran $ 700 (iaitu lebih daripada 10%) selama 10 tahun. Bagi pelabur yang telah melabur dalam senario 2 ini (callable bond) aliran tunai akan berkurangan. Ini disebut sebagai risiko panggilan dan berlaku untuk pelabur bon yang boleh dipanggil.
Perkara Penting
- Seorang pelabur melabur dalam bon kerana dia ingin mendapatkan pulangan tetap untuk jangka masa tertentu. Pada tarikh matang, apabila waktu ke cakrawala telah selesai, nilai pokok dikembalikan. Ini adalah kitaran hidup khas ikatan vanila. Walau bagaimanapun, keadaan menjadi kelainan sekiranya bon yang dikeluarkan adalah bon yang boleh dipanggil. Dalam senario sedemikian, penerbit bon mempunyai hak untuk memanggil bon, mengembalikan prinsipal kepada pelabur sebelum tarikh matang.
- Walaupun pelabur telah mendapatkan kembali wangnya, dia harus melabur semula jumlah pokok untuk mendapatkan jumlah pulangan yang sama. Ini mungkin tidak mungkin kerana keadaan pasaran mungkin berbeza sama sekali. Selalunya kadar faedahnya rendah. Dari segi ekonomi, ini disebut sebagai risiko pelaburan semula - risiko yang dilaburkan semula oleh prinsipal mungkin tidak memberikan pulangan yang sama seperti yang pada awalnya terikat untuk diberikan.
- Penerbit bon boleh bayar harus membayar premium sebagai tambahan kepada kadar kupon kerana para pelabur harus menanggung risiko panggilan dan berharap akan mendapat ganti rugi yang sama.
- Dari segi pengiraan, pembayaran risiko panggilan dikira sama dengan pilihan panggilan kerana penerbit mungkin atau mungkin tidak memanggil bon.
Kesimpulannya
Risiko panggilan dengan sendirinya tidak menimbulkan kebimbangan kepada pelabur tetapi merupakan permulaan bagi banyak lagi keadaan yang tidak menyenangkan dan tidak dijangka. Ia hanyalah risiko pelaburan semula kerana ia mendedahkan pemegang bon kepada persekitaran pelaburan yang tidak baik sehingga menyebabkan penurunan aliran tunai yang tidak dijangka dan dengan itu risiko portfolio. Walaupun jika dikendalikan dengan betul, ia dapat membantu seorang spekulator memperoleh pulangan yang baik dalam jangka waktu yang sangat singkat.
