Hasil ke Terburuk (YTW)

Apa itu Hasil Terburuk (YTW)?

Hasil terburuk (YTW) dapat didefinisikan sebagai hasil minimum yang dapat diterima pada bon dengan andaian penerbit tidak membayar sebarang pembayarannya. YTW sangat masuk akal untuk bon di mana penerbit menggunakan pilihannya seperti panggilan, pembayaran awal atau dana yang semakin merosot.

Ia dianggarkan dengan mempertimbangkan semua senario yang mungkin dipertimbangkan di mana bon boleh ditamatkan sebelum tempoh matang. Anggaran YTW memberikan idea yang adil kepada para pelabur mengenai bagaimana pendapatan masa depan mereka mungkin terpengaruh dalam senario terburuk dan apa yang dapat mereka lakukan untuk melindungi risiko yang berpotensi.

 Pengiraan Hasil ke Terburuk (YTW)

Secara teorinya, Formula untuk mengira hasil hingga terburuk mempunyai dua komponen luas:

  • YTW sendiri adalah salah satu daripada tiga metrik hasil yang digunakan di pasaran bon, hasil hingga matang dan hasil untuk dipanggil menjadi dua yang lain. Hasil hingga matang adalah kadar pulangan yang diterima dengan andaian bon tersebut dipegang sehingga tamat tempoh dan penerbit tidak lalai sementara hasil untuk memanggil adalah kadar pulangan yang direalisasikan jika bon tersebut dipanggil oleh penerbit pada tarikh panggilan.
  • Dalam kes bon yang boleh dipanggil, YTW adalah yang lebih rendah dari hasil ke panggilan dan hasil hingga matang.

Contoh Pengiraan Hasil ke Terburuk (YTW)

Dengan andaian anda memiliki bon yang boleh dipanggil yang dikeluarkan oleh ABC Inc. Bon ini mempunyai kadar kupon tahunan 6%, nilai nominal $ 1,000, dan tempoh matang 4 tahun. Bon ini pada masa ini berharga $ 1,020 dan mempunyai pilihan panggilan tertanam selama 2 tahun.

# 1 - Mengira Hasil hingga Matang (YTM)

Harga bon = Kupon 1 / (1 + y) 1 + Kupon 2 / (1 + y) 2 + Kupon 3 / (1 + y) 3 + Kupon 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Nilai y boleh dikira menggunakan kalkulator kewangan.

Memasukkan N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Di mana N = tidak. tempoh
  • PMT = Bayaran setiap tempoh
  • PV = Nilai sekarang (selalu negatif kerana ia adalah aliran keluar wang iaitu harga semasa yang akan dibayar oleh pelabur sekarang untuk membeli bon)
  • CPT = Hitung (Perintah diberikan kepada kalkulator kewangan untuk mendapatkan penyelesaian)
  • I / Y = YTM

Oleh itu, nilai yang dikembalikan oleh kalkulator kewangan, dalam kes ini, akan menjadi 5.43%.

# 2 - Mengira Hasil untuk Panggilan (YTC)

Mengira YTC dengan cara yang sama kita mengira YTM tetapi dengan memasukkan N = 2 (kerana bon boleh dipanggil dalam dua tahun,

YTC = 4.93%.

Oleh itu, senario terburuk adalah syarikat akan memanggil bon dalam dua tahun, dan anda akan memperoleh hasil 4.93% dan bukannya 5.43%.

Oleh kerana YTW lebih rendah daripada dua; akan menjadi 4.93% dalam kes ini.

Nota:

  1. Sekiranya harga panggilan berbeza daripada nilai nominal, harga semasa akan digantikan dengan harga panggilan.
  2. Sekiranya bon mempunyai lebih daripada satu tarikh panggilan, YTW adalah YTC terendah dan YTM dikira untuk setiap tarikh panggilan.
  3. Untuk bon yang tidak boleh dipanggil, YTW pada dasarnya sama dengan YTM.

Kelebihan

Bon yang boleh disukai memihak kepada penerbit daripada pelabur. Sekiranya kadar faedah menurun, syarikat sering memilih untuk menggunakan pilihan panggilan mereka sehingga mereka dapat membayar semula hutang mereka pada kadar yang lebih rendah, membiarkan pelabur berhadapan dengan risiko pelaburan semula.

  1. Pengiraan YTW sangat penting bagi pelabur kerana memberi mereka idea yang seimbang tentang apa yang diharapkan pada masa akan datang.
  2. Pengiraan YTW sangat penting di pasaran hasil tinggi di mana bon diperdagangkan melebihi nilai muka.
  3. Metrik ini mungkin membuat sebilangan pelabur berwaspada terhadap bon yang boleh dipanggil tetapi tidak ada aspek negatif terhadap ukuran ini. Pelabur sering diberi kompensasi yang mencukupi untuk ciri kemampuan panggilan yang terdapat dalam bon dan YTW menjadikannya lebih bersedia untuk menghadapi masa depan yang tidak menentu.

Batasan

  1. Pengiraan YTW tidak relevan untuk bon kupon sifar kerana tidak ada pembayaran kupon berkala dan kebanyakannya dijual pada harga diskaun dalam hingga nilai tara.
  2. Tidak kira seberapa jelas YTW dinyatakan, tidak ada jaminan bahawa aliran tunai sebenar akan serupa dengan pengiraan yang dilakukan semasa anggaran YTW.

Kesimpulannya

YTW berkembang sebagai peningkatan yang diperlukan berbanding YTM dan YTC tetapi penggunaannya tetap terhad kerana beberapa sebab termasuk aliran tunai yang tidak menentu dalam jangka masa yang lebih lama. Walau bagaimanapun ia masih dianggap sebagai ukuran risiko kredit yang berguna dan YTW semua bon dalam satu portfolio dapat digunakan untuk menunjukkan gambaran bersatu untuk tujuan lindung nilai.