Apakah Pertahanan Permata Mahkota?
Strategi Crown Jewel Defense adalah strategi anti-pengambilalihan yang diterapkan semasa M&A oleh syarikat sasaran dengan menjual aset yang paling berharga dari syarikatnya hanya untuk mengurangkan daya tarikan dari pengambilalihan yang bermusuhan dan pada dasarnya adalah strategi terakhir untuk diterapkan menghentikan pengambilalihan.
Penjelasan
Kita dapat mendefinisikan Crown Jewels Defense sebagai strategi pertahanan pengambilalihan di mana firma sasaran bersetuju untuk menjual atau menjual asetnya yang paling berharga kepada pihak ketiga agar menjadi sasaran pemerolehan yang kurang menarik.
- Strategi pertahanan ini diterapkan untuk mengelakkan pengambilalihan musuh di masa depan oleh syarikat lain. Oleh kerana aset yang paling berharga dijual kepada pihak ketiga yang ramah, syarikat sasaran menjadi kurang menarik bagi penawar yang tidak ramah.
- Pihak ketiga yang ramah kepada siapa aset berharga dijual dikenali sebagai ksatria putih. Oleh kerana syarikat sasaran menjadi kurang menarik, ia akhirnya akan memaksa syarikat membeli untuk menarik tawaran.
- Apabila penawar bermusuhan ini membatalkan tawarannya, maka syarikat sasaran membeli kembali aset ini dari pihak ketiga yang ramah dengan harga yang telah ditentukan. Jadi strategi pertahanan jenis ini tidak semestinya selalu menghancurkan syarikat sasaran.
Sebagai contoh di syarikat telekomunikasi, pasukan penyelidikan dan pembangunan (R&D) adalah jabatan yang sangat berharga. Bahagian ini disebut sebagai permata mahkota syarikat telekomunikasi. Apabila tawaran bermusuhan dibuat maka syarikat mungkin akan bertindak balas terhadap tawaran bermusuhan ini dengan menjual bahagian penyelidikan dan pengembangannya kepada syarikat lain atau memintanya menjadi syarikat yang terpisah.
Apa itu Permata Mahkota?
Unit syarikat yang paling berharga berdasarkan ciri-ciri seperti keuntungan, nilai aset dan prospek dikenali sebagai Crown Jewels. Permata mahkota juga boleh merangkumi bidang perniagaan yang menghasilkan barang paling popular yang dijual oleh syarikat atau jabatan yang mempunyai semua harta intelek untuk projek tertentu yang mungkin mempunyai nilai yang besar pada masa akan datang setelah projek selesai. Crown Jewels sebuah syarikat dilindungi dan dijaga dengan ketat dan membolehkan orang tertentu mengakses rahsia perdagangan dan maklumat hak milik kerana permata mahkota bernilai banyak wang.
Permata mahkota syarikat berbeza dari syarikat lain kerana ia bergantung pada industri dan sifat perniagaan. Oleh itu, untuk memahami sepenuhnya strategi ini adalah kita mesti menyedari apa itu permata mahkota.
Bagaimana Crown Jewel Berfungsi?
Mari kita lihat proses strategi pertahanan ini -
- Syarikat X membuat tawaran untuk memperoleh Syarikat Y.
- Syarikat Y tidak menyetujui tawaran itu dan menolaknya.
- Syarikat X masih meneruskan pemerolehan dan menawarkan premium kepada Y sebanyak 15% untuk membeli sahamnya.
- Dalam keadaan ini Syarikat Y menghubungi syarikat pihak ketiga yang ramah- Syarikat Z untuk membeli aset berharga Syarikat Y. Kedua syarikat itu - Syarikat Y dan Syarikat Z menandatangani perjanjian bahawa Syarikat Y akan membeli kembali asetnya dengan premium yang sedikit apabila penawar yang bermusuhan - Syarikat X menarik balik tawarannya.
- Oleh kerana aset paling berharga Syarikat Y habis dijual, Syarikat X menarik tawarannya kerana Syarikat Y menjadi kurang menarik untuk diambil alih.
- Oleh kerana penawar yang bermusuhan- Syarikat X tidak sesuai dengan gambar dan telah menarik balik tawarannya Syarikat Y membeli kembali asetnya dari Syarikat Z pada harga premium yang telah ditentukan sedikit.
Ini dapat disimpulkan dari proses bahawa dalam pertahanan permata mahkota perusahaan sasaran dengan sengaja merosakkan nilainya dengan menjual asetnya yang paling berharga dan membunuh syarikat itu untuk menghentikannya daripada diperoleh. Oleh kerana syarikat sasaran menjual asetnya yang berharga, ia menjadi kurang menarik bagi calon penawar.
Contoh - Sun Pharma lwn Taro
Kita boleh menganggap Sun Pharma vs Taro contoh sempurna Crown Jewels Defense. Terdapat perjanjian yang dibuat antara Sun Pharma dan syarikat Israel Taro yang berkaitan dengan penggabungan Taro pada bulan Mei 2007. Beberapa pelanggaran syarat berlaku seperti di Taro dan pihaknya secara sepihak menamatkan perjanjian ini dengan Sun Pharma. Walaupun memperoleh 36% saham dengan harga 470 juta rupee, Sun Pharma telah diadili oleh Mahkamah Agung Israel kerana tidak menutup perjanjian tersebut. Taro telah melaksanakan pelbagai strategi pertahanan seperti pertahanan permata mahkota dan menjual unit Irelandnya bersama dengan tidak mendedahkan kewangan untuk menjauhkan Sun Pharma. Perjanjian antara Sun Pharma dan Taro masih belum dapat dicapai.
Kesimpulannya
Selalunya diandaikan bahawa strategi pertahanan permata mahkota pada dasarnya menghancurkan syarikat sasaran dan membunuhnya. Tetapi ini adalah salah tanggapan. Strategi ini juga dapat digunakan dengan cara yang lebih baik di mana syarikat sasaran menjual aset berharga kepada pihak ketiga yang ramah dan kemudian membeli kembali aset tersebut setelah penawar yang bermusuhan menarik balik tawarannya.
