Kos Hutang

Apakah Kos Hutang (Kd)?

Kos hutang adalah kadar pulangan yang diharapkan untuk pemegang hutang dan biasanya dikira sebagai kadar faedah efektif yang dikenakan untuk liabiliti syarikat. Ia adalah bahagian yang tidak terpisahkan dari analisis penilaian terdiskaun, yang menghitung nilai sekarang firma dengan mendiskaun aliran tunai masa depan dengan jangkaan kadar pulangan kepada pemegang ekuiti dan hutang.

  • Kos hutang boleh ditentukan sebelum cukai atau selepas cukai.
  • Jumlah perbelanjaan faedah yang ditanggung oleh firma dalam tahun tertentu adalah Kd sebelum cukai.
  • Jumlah perbelanjaan faedah atas jumlah hutang yang diperoleh syarikat adalah kadar pulangan yang diharapkan (sebelum cukai).
  • Oleh kerana perbelanjaan faedah dikurangkan dari pendapatan bercukai yang menghasilkan simpanan bagi syarikat, yang tersedia untuk pemegang hutang, kos hutang selepas cukai dipertimbangkan untuk menentukan kadar faedah efektif dalam metodologi DCF.
  • Kd selepas cukai ditentukan dengan mengosongkan jumlah simpanan dalam cukai dari perbelanjaan faedah.

Formula Hutang (Kd)

Formula untuk menentukan Kd Pra-cukai adalah seperti berikut:

Formula Pra-cukai Hutang = (Jumlah Kos Faedah Yang Ditanggung / Jumlah Hutang) * 100

Formula untuk menentukan kos hutang Pasca cukai adalah seperti berikut:

Formula Kos Hutang Selepas Bayaran = [(Jumlah kos faedah yang dikenakan * (1- Kadar cukai berkesan)) / Jumlah hutang] * 100

Untuk mengira kos hutang syarikat, komponen berikut harus ditentukan:

  • Jumlah kos faedah: Gabungan perbelanjaan faedah yang ditanggung oleh firma dalam setahun
  • Jumlah hutang: Hutang agregat pada akhir tahun fiskal
  • Kadar cukai berkesan: Kadar purata di mana syarikat dikenakan cukai atas keuntungannya

Contoh

Anda boleh memuat turun Templat Excel Kos Hutang (untuk Penilaian DCF) ini di sini - Templat Excel Kos Hutang (untuk Penilaian DCF)

Contoh # 1

Sebagai contoh, jika firma telah memperoleh pinjaman jangka panjang $ 100 pada kadar faedah 4%, pa, dan bon $ 200 pada kadar faedah 5% pa Kos hutang syarikat sebelum cukai dikira seperti berikut:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, iaitu 4.6%.

Dengan andaian kadar cukai efektif 30%, kos hutang selepas cukai mencapai 4.6% * (1-30%) = 3.26%.

Contoh # 2

Mari kita lihat contoh praktikal untuk pengiraan kos hutang. Anggaplah firma telah melanggan bon $ 1000 yang perlu dibayar dalam 5 tahun dengan kadar faedah 5%. Perbelanjaan faedah tahunan yang ditanggung oleh syarikat adalah seperti berikut:

iaitu, perbelanjaan faedah yang dibayar oleh firma dalam 1 tahun adalah $ 50. Penjimatan cukai dengan kadar cukai efektif 30% adalah seperti berikut:

iaitu, firma tersebut telah memotong $ 15 dari pendapatan bercukai. Oleh itu perbelanjaan faedah setelah cukai berkisar kepada $ 50- $ 15 = $ 35. Kos hutang selepas cukai dikira seperti berikut:

Contoh # 3

Untuk penilaian DCF, penentuan kos hutang berdasarkan terbitan bon / pinjaman terbaharu yang diperoleh oleh firma (iaitu, kadar faedah atas hutang bon / hutang yang diperoleh) dapat dipertimbangkan. Ini menunjukkan kebangkitan syarikat yang dirasakan oleh pasaran dan, oleh itu, merupakan petunjuk yang lebih baik mengenai jangkaan pulangan kepada pemegang hutang.

Sekiranya nilai pasaran bon tersedia, Kd dapat ditentukan dari hasil hingga jatuh tempo (YTM) bon, yang merupakan nilai sekarang semua aliran tunai dari penerbitan bon, yang setara dengan kos sebelum cukai hutang.

Sebagai contoh, jika firma telah menetapkan bahawa ia boleh menerbitkan bon separuh tahunan dengan nilai muka $ 1000 dan nilai pasaran $ 1050, dengan kadar kupon 8% (dibayar setiap tahun) matang dalam 10 tahun, maka itu adalah sebelum- kos hutang hutang. Ia dikira dengan menyelesaikan persamaan untuk r.

Harga bon = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

iaitu

Bayaran faedah separuh tahunan adalah

  • = 8% / 2 * $ 1000
  • = $ 40

Dengan meletakkan nilai ini dalam formula yang diberikan di atas, kita mendapat persamaan berikut,

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Menyelesaikan formula di atas dengan menggunakan kalkulator kewangan atau cemerlang, kita mendapat r = 3.64%

Jadi, Kd (Sebelum -tax) adalah

  • = r * 2 (kerana r dikira untuk pembayaran kupon separuh tahunan)
  • = 7.3%

Kd (Pasca cukai) ditentukan sebagai

  • 7.3% * (1- kadar cukai efektif)
  • = 7.3% * (1-30%)
  • = 5.1%.

YTM menggabungkan kesan perubahan kadar pasaran terhadap kos hutang syarikat.

Kelebihan

  • Gabungan hutang dan ekuiti yang optimum menentukan penjimatan keseluruhan kepada syarikat. Dalam contoh di atas, jika bon $ 1000 digunakan dalam pelaburan yang akan menghasilkan pulangan lebih dari 4%, maka firma tersebut telah menghasilkan keuntungan dari dana yang diperoleh.
  • Ini adalah petunjuk berkesan dari kadar yang disesuaikan yang dibayar oleh syarikat dan dengan itu membantu dalam membuat keputusan pembiayaan hutang / ekuiti. Membandingkan kos hutang dengan jangkaan pertumbuhan pendapatan yang dihasilkan dari pelaburan modal akan memberikan gambaran yang tepat mengenai pulangan keseluruhan dari aktiviti pendanaan.

Kekurangan

  • Syarikat wajib membayar balik pokok yang dipinjam bersama dengan faedah. Kegagalan membayar balik hutang akan menyebabkan tunggakan faedah penalti tertunggak.
  • Syarikat juga mungkin diminta untuk memperuntukkan tunai / FD terhadap kewajipan pembayaran tersebut, yang akan mempengaruhi aliran tunai percuma yang tersedia untuk operasi harian.
  • Tidak membayar obligasi hutang akan menjejaskan kelayakan kredit keseluruhan firma.

Batasan

  • Pengiraan tidak memperhitungkan caj lain yang dikenakan untuk pembiayaan hutang, seperti caj pengunderaitan kredit, yuran, dll.
  • Formula tersebut tidak menganggap perubahan struktur modal firma dalam tempoh yang dikaji.
  • Untuk memahami kadar pulangan keseluruhan kepada pemegang hutang, perbelanjaan faedah untuk pemiutang dan liabiliti semasa juga harus dipertimbangkan.

Kenaikan kos hutang syarikat adalah petunjuk peningkatan risiko yang berkaitan dengan operasinya. Semakin tinggi kos hutang, semakin berisiko syarikat.

Untuk membuat keputusan muktamad mengenai penilaian syarikat, kos modal purata berwajaran (terdiri daripada kos hutang dan ekuiti) harus dibaca bersama dengan nisbah penilaian seperti nilai Perusahaan dan nilai Ekuiti firma.