Apakah ikatan yang Boleh Dipanggil?

Bon yang boleh dipanggil adalah bon dengan kadar tetap di mana syarikat penerbit mempunyai hak untuk membayar balik nilai muka sekuriti pada nilai yang telah dipersetujui sebelum tarikh matang bon. Penerbit bon tidak berkewajiban untuk membeli balik jaminan, dia hanya mempunyai pilihan yang tepat untuk memanggil bon sebelum terbitan.

Di atas adalah contoh Bon Bercagar Senior yang Dijamin Senior yang dijadualkan pada 22 Mac 2018 telah dikeluarkan dan didaftarkan dengan Verdipapirsentralen (VPS),

Ikatan boleh dipanggil = Pilihan + Ikatan lurus / Tidak boleh dipanggil

Harap maklum bahawa sebilangan bon yang boleh dipanggil menjadi tidak boleh dipanggil setelah jangka masa tertentu setelah ia diterbitkan. Kali ini dipanggil 'tempoh perlindungan'

ciri-ciri

• Syarikat penerbit mempunyai hak tetapi bukan kewajiban untuk menebus bon sebelum jatuh tempo.
• Harga panggilan biasanya lebih tinggi daripada harga terbitan (Harga setara).
• Keselamatan yang mendasari mempunyai jangka hayat yang berubah-ubah
• Pilihan panggilan mungkin mempunyai pelbagai kadar latihan.
• Secara amnya, bon ini mempunyai kadar faedah yang lebih tinggi (kadar kupon).
• Premium untuk opsyen yang dijual oleh pelabur dimasukkan dalam bon dengan kadar faedah yang lebih tinggi.
• Pilihan panggilan umumnya mempunyai kadar latihan yang berlainan.

Contohnya

Syarikat "A" telah menerbitkan bon yang dapat dihubungi pada 1 Oktober 2016 dengan faedah 10% setahun yang akan jatuh tempo pada 30 September 2021. Jumlah terbitannya adalah 100 Crores. Bon boleh dipanggil tertakluk kepada notis 30 hari dan peruntukan panggilan adalah seperti berikut.

Dalam contoh di atas, syarikat mempunyai pilihan untuk memanggil bon yang dikeluarkan kepada pelabur sebelum tarikh matang 30 September 2021.

Sekiranya anda melihat, premium panggilan awal lebih tinggi pada 5% dari nilai muka bon dan secara beransur-ansur berkurang menjadi 2% sehubungan dengan masa.

Tujuan menerbitkan bon yang boleh dipanggil

Sekiranya kadar faedah jatuh, syarikat penerbit bon yang boleh dipanggil dapat memanggil bon dan membayar hutang dengan menggunakan opsyen panggilan dan kemudian mereka dapat membiayai semula hutang dengan kadar faedah yang lebih rendah. Dalam kes ini, syarikat dapat menjimatkan kos faedah.

Contohnya : Pada 1 November 2016 sekiranya syarikat menerbitkan bon boleh bayar 10% dengan tempoh matang 5 tahun. Sekiranya syarikat menggunakan opsyen panggilan sebelum jatuh tempo, maka ia harus membayar 106% dari nilai muka.

Dalam kes ini, jika pada 31 November 2018 suku bunga turun menjadi 8%, syarikat boleh memanggil bon dan membayarnya semula dan mengambil hutang pada 8%, sehingga dapat menjimatkan 2%.

Sekiranya kita membeli bon sedemikian?

• Sebelum melabur seseorang harus mengimbangkan pulangan dan risiko. Dan bon yang boleh dipanggil terlalu kompleks untuk ditangani.
• Secara amnya, apabila kadar faedah jatuh, harga bon biasa naik. Tetapi, sekiranya bon boleh dipanggil, maka harga bon mungkin akan jatuh. Fenomena seperti ini disebut "kompresi harga"
• Bon ini umumnya mempunyai kadar faedah yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko dipanggil lebih awal kerana penurunan kadar faedah dan
• Mereka biasanya dipanggil dengan harga premium (iaitu harga lebih tinggi daripada nilai nominal) Ini disebabkan oleh risiko tambahan yang diambil oleh pelabur.
• Sebagai contoh, pelabur bon mungkin mendapat kembali Rs 107 dan bukan Rs 100 jika bon tersebut dipanggil. Tambahan Rs 7 ini diberikan kerana risiko yang diambil oleh pelabur sekiranya syarikat menarik balik bon pada awal senario kadar faedah yang jatuh
• Oleh itu, seseorang harus memastikan bahawa bon yang dapat dipanggil menawarkan jumlah ganjaran yang mencukupi (Mungkin dalam bentuk kadar faedah yang lebih tinggi daripada pasaran atau mungkin premium pembayaran balik yang lebih tinggi) untuk menampung risiko tambahan yang ditawarkan oleh bon tersebut.

Penstrukturan Pilihan Panggilan

Sebelum mengeluarkan bon, salah satu faktor penting dan rumit dalam menentukan dua faktor berikut…

1. Masa panggilan. Yaitu, bila hendak, hubungi
2. Penentuan harga bon yang dipanggil. Berapa banyak untuk membayar bon dipanggil sebelum tarikh akhir

Masa Panggilan

Tarikh di mana bon boleh dipanggil pertama kali dipanggil adalah "tarikh panggilan pertama". Bon boleh dirancang untuk terus memanggil dalam jangka masa tertentu atau boleh dipanggil pada tarikh pencapaian. "Panggilan ditangguhkan" adalah di mana bon tidak boleh dipanggil selama beberapa tahun pertama penerbitan.

Terdapat pelbagai jenis dari segi masa

• Pilihan Eropah: Hanya tarikh panggilan tunggal sebelum tarikh matang bon
• Pilihan Bermudan: Terdapat beberapa tarikh panggilan sebelum tempoh matang bon
• Pilihan Amerika: Semua tarikh sebelum tarikh matang adalah tarikh panggilan.

Harga Panggilan

Harga bon pada amnya bergantung pada ketentuan struktur bon. Berikut adalah pelbagai jenis harga

• Dibetulkan tanpa mengira tarikh panggilan
• Harga ditetapkan berdasarkan jadual yang telah ditentukan

Ketahui lebih lanjut mengenai Pilihan - Apa itu Pilihan dalam Kewangan dan Strategi Perdagangan Opsyen

Keputusan memanggil Bon

Keputusan penerbit untuk memanggil adalah berdasarkan banyak faktor seperti

• Faktor kadar faedah. Semasa penurunan kadar faedah, syarikat boleh menggunakan pilihan untuk menebus bon dengan kadar kupon yang agak tinggi dan menggantinya dengan bon yang baru diterbitkan (Ini biasanya disebut pembiayaan semula dalam istilah vanila). Sekiranya berlaku kenaikan kadar faedah, penerbit mempunyai insentif untuk tidak menggunakan obligasi panggilan pada tarikh awal. Ini boleh menyebabkan penurunan hasil bon dalam jangka masa pelaburan.
• Faktor kewangan: Sekiranya syarikat mempunyai dana yang mencukupi dan ingin mengurangkan hutang, ia mungkin memanggil kembali bon walaupun kadar faedahnya stabil atau meningkat.
  • Sekiranya syarikat berfikir untuk menukar hutang menjadi ekuiti, ia mungkin mengeluarkan saham yang menyokong bon atau membayar balik bon dan memilih FPO
• Faktor-faktor lain: Mungkin terdapat banyak pencetus di mana syarikat mungkin merasa bermanfaat untuk memanggil bon.

Menilai bon Boleh Dipanggil

Secara amnya, hasil adalah ukuran untuk mengira nilai bon dari segi jangkaan atau jangkaan pulangan. Terdapat pelbagai ukuran dalam mengira hasil.

• Hasil Semasa
• Hasil hingga matang
• Hasil untuk memanggil
• Hasil yang paling teruk

Hasil hingga matang:

YTM adalah jumlah pulangan agregat yang diberikan bon sekiranya ia dipegang sehingga matang. Ia selalu dinyatakan sebagai kadar tahunan.

YTM juga dipanggil hasil buku atau hasil penebusan.

Kaedah mudah untuk mengira YTM adalah seperti berikut

Formula YTM = [(Kupon) + {(Nilai Matang - Harga dibayar untuk bon) / (tidak ada tahun)}] / {(nilai matang + harga dibayar untuk bon) / 2}

Mari kita ambil contoh untuk memahami cara ini dengan lebih baik

Nilai muka / nilai kematangan bon adalah Rs 1000, No tahun matang adalah 10 tahun, kadar faedah adalah 10%. Harga yang dibayar untuk membeli bon adalah Rs 920

Numerator = 100+ (1000-920) / 10

Penyebut = (1000 + 920) / 2 = 960

YTM = 108/960 = 11.25%

Ukuran YTM ini lebih sesuai untuk menganalisis bon yang tidak boleh dipanggil kerana ia tidak termasuk kesan ciri panggilan. Oleh itu, dua langkah tambahan yang mungkin memberikan versi bon yang lebih tepat adalah Yield to Call dan Yield menjadi terburuk.

Hasil untuk memanggil

Hasil untuk menelefon adalah hasil yang diberikan oleh bon adalah anda membeli bon yang dapat dipanggil dan menyimpan jaminan sehingga tarikh pelaksanaan panggilan. Pengiraan dibuat berdasarkan kadar faedah, waktu hingga tarikh panggilan, harga pasaran bon dan harga panggilan. Hasil panggilan biasanya dikira dengan mengandaikan bahawa bon dikira pada tarikh seawal mungkin.

Sebagai contoh, Encik A memiliki bon syarikat GOOGLE dengan nilai muka Rs. 1000 pada kadar kupon sifar 5%. Bon ini akan matang dalam 3 tahun. Bon ini boleh digunakan dalam 2 tahun pada 105% daripada nilai tara.

Dalam kes ini, untuk mengira hasil bon, Mr.A perlu menganggap bahawa bon akan matang dalam 2 tahun dan bukannya 3 tahun. Harga panggilan harus dianggap pada Rs 1050 (Rs1000 * 105%) sebagai prinsipal pada masa matang.

Mari kita anggap harga yang dibayar untuk membeli bon di pasaran sekunder adalah Rs 980, maka hasil untuk panggilan adalah seperti berikut

{Kupon + (nilai panggilan- harga) / masa bon} / {(Nilai muka + harga) / 2}

Pembayaran kupon adalah Rs 50 (iaitu Rs 1000 * 5%)

Nilai panggilan jika Rs 1050

Harga yang dibayar untuk memperoleh nilai bon adalah Rs 920

Masa bon adalah 2 tahun (Dengan andaian panggilan berlaku dalam 2 tahun)

Harga pasaran adalah Rs 980

YTC = [50+ (1050-920) / 2] (1000 + 920) / 2

= 50 + 65/960   = 12%                       

Hasil yang paling teruk

Hasil ke Terburuk adalah hasil terendah yang diharapkan oleh pelabur semasa melabur dalam bon yang boleh dipanggil. Umumnya bon boleh beli baik untuk penerbit dan buruk bagi pemegang bon kerana apabila kadar faedah jatuh, penerbit memilih untuk memanggil bon dan membiayai semula hutangnya pada kadar yang lebih rendah meninggalkan pelabur untuk mencari tempat baru untuk melabur.

Soo, dalam kes ini, Hasil yang paling teruk, sangat penting yang ingin mengetahui berapa minimum yang mereka dapat dari instrumen bon mereka.

Harap maklum bahawa 'Hasil hingga terburuk' selalu lebih rendah daripada 'Hasil hingga matang'

Sebagai contoh, bon A akan matang dalam 10 tahun dan Hasil hingga matang (ytm) adalah 4%. Bon mempunyai peruntukan panggilan di mana penerbit boleh memanggil bon dalam tempoh lima tahun. Hasil yang dikira dengan andaian bahawa bon tersebut akan jatuh tempo pada tarikh panggilan (YTC) adalah 3.2%. Dalam kes ini, Hasil terburuk adalah 3.2%

Juga, lihat Harga Bon

Sekarang mari kita lihat di Seberang Bon Boleh Dipanggil - Bon Puttable

Ikatan puttable

• Ini adalah bon di mana terdapat pilihan put tertanam di mana pemegang bon mempunyai Hak tetapi bukan kewajiban untuk menuntut jumlah pokok pada tarikh awal. Pilihan meletakkan boleh dilaksanakan pada satu atau beberapa tarikh.
• Sekiranya senario kenaikan kadar faedah, pelabur menjual bon tersebut kepada penerbit dan memberi pinjaman di tempat lain dengan kadar yang lebih tinggi.
• Ia bertentangan dengan ikatan yang boleh dipanggil.
• Harga bon puttable selalu lebih tinggi daripada bon lurus kerana terdapat pilihan put yang merupakan kelebihan tambahan kepada pelabur.
• Walau bagaimanapun, hasil pada bon puttable lebih rendah daripada hasil pada ikatan lurus.

Catatan Berguna

Original text

Contribute a better translation

---

• Bon Kupon
• Kadar Bon Kupon
• Apa itu Bon?
• Contoh Pinjaman Tidak Bercagar
<