Berapakah Kos Modal Tertimbang (WACC)?

Kos modal purata berwajaran adalah kadar pulangan purata syarikat yang diharapkan untuk membayar kepada semua pemegang sahamnya yang; yang merangkumi, pemegang hutang, pemegang saham ekuiti dan pemegang saham ekuiti pilihan; yang masing-masing mempunyai kadar pulangan yang berbeza kerana perintah mematuk dan oleh itu perbezaan kos modal purata berwajaran.

Penjelasan Ringkas

WACC adalah purata wajaran kos hutang syarikat dan kos ekuiti. Analisis Kos Modal Tertimbang Berasaskan bahawa pasaran modal (baik hutang dan ekuiti) dalam industri tertentu memerlukan pulangan yang setara dengan jangkaan pelaburan mereka. Tetapi adakah WACC membantu para pelabur membuat keputusan untuk melabur dalam syarikat atau tidak?

Untuk memahami Kos Purata Modal Tertimbang, mari kita ambil contoh ringkas.

Katakan anda mahu memulakan perniagaan kecil! Anda pergi ke bank dan meminta anda memerlukan pinjaman untuk memulakan. Sebuah bank melihat rancangan perniagaan anda dan memberitahu anda bahawa ia akan memberi pinjaman kepada anda, tetapi ada satu perkara yang perlu anda lakukan. Bank mengatakan bahawa anda perlu membayar faedah 10% di atas jumlah pokok yang anda pinjam. Anda setuju, dan bank memberi pinjaman kepada anda.

Sekarang untuk mendapat pinjaman, anda bersetuju untuk membayar yuran (perbelanjaan faedah). “Bayaran” ini adalah “kos modal” dalam istilah sederhana.

Oleh kerana perniagaan memerlukan banyak wang untuk melabur dalam pengembangan produk dan prosesnya, mereka perlu mendapatkan wang. Mereka mendapatkan wang dari pemegang saham mereka dalam bentuk Penawaran Awal Awal (IPO), dan mereka juga mengambil pinjaman dari bank atau institusi. Kerana mempunyai sejumlah besar wang ini, syarikat perlu membayar kosnya. Kami menyebutnya sebagai kos modal. Sekiranya sebuah syarikat mempunyai lebih dari satu sumber dari mana mereka mengambil dana, kita perlu mengambil purata kos modal yang berwajaran.

Paling Penting - Muat turun Templat WACC Excel

Belajar mengira Starbucks WACC dalam Excel

Sejauh mana relevannya WACC?

Ini adalah pengiraan dalaman kos modal syarikat. Dan apabila pelabur menilai pelaburan dalam perniagaan atau firma, mereka mengira kos modal purata berwajaran (WACC). Sebagai contoh, pelabur A ingin melabur di Syarikat X. Sekarang A melihat bahawa Purata Timbang Modal Modal Syarikat X adalah 10% dan pulangan modal pada akhir tempoh adalah 9%, Pulangan modal 9% lebih rendah daripada WACC 10%, A memutuskan untuk tidak melabur di syarikat X ini kerana nilai yang akan dia perolehi setelah melabur ke dalam syarikat adalah kurang daripada kos modal purata berwajaran.

Formula WACC

Ramai pelabur tidak mengira WACC kerana agak rumit daripada nisbah kewangan yang lain. Tetapi jika anda adalah salah satu daripada mereka yang ingin mengetahui bagaimana kos modal purata berwajaran (WACC) berfungsi, inilah formula untuk anda

Formula WACC = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - Kadar cukai)

E = Nilai Pasaran Ekuiti
V = Jumlah nilai pasaran ekuiti & hutang
Ke = Kos Ekuiti
D = Nilai Hutang Pasaran
Kd = Kos Hutang
Kadar Cukai = Kadar Cukai Korporat

Persamaannya mungkin kelihatan rumit, tetapi ketika kita belajar setiap istilah, itu akan mula masuk akal. Mari kita mulakan.

Nilai Pasaran Ekuiti

Mari kita mulakan dengan E, nilai pasaran ekuiti. Bagaimana kita mesti mengira? Ini caranya -

Katakan Syarikat A mempunyai saham beredar 10,000, dan harga pasaran setiap saham pada masa ini adalah AS $ 10 sesaham. Oleh itu, nilai pasaran ekuiti adalah = (saham tertunggak harga pasaran Syarikat A * setiap saham pada masa ini) = (10,000 * US $ 10) = AS $ 100,000.
Nilai pasaran ekuiti juga boleh disebut sebagai permodalan pasaran. Dengan menggunakan nilai pasaran ekuiti atau permodalan pasaran, pelabur dapat mengetahui di mana untuk melaburkan wang mereka dan di mana mereka tidak seharusnya.

Nilai Pasaran Hutang

Sekarang, mari kita fahami maksud pasaran nilai hutang, D. Bagaimana menghitungnya?

Sukar untuk mengira nilai pasaran hutang kerana sangat sedikit firma yang mempunyai hutang dalam bentuk bon tertunggak di pasaran.
Sekiranya bon disenaraikan, kita secara langsung boleh mengambil harga yang disenaraikan sebagai nilai Pasaran Hutang.
Sekarang, mari kita kembali ke Kos Modal Purata Tertimbang dan melihat V, jumlah nilai pasaran ekuiti dan hutang. Cukup jelas. Kita hanya perlu menambahkan nilai pasaran ekuiti dan anggaran nilai pasaran hutang, dan itu sahaja.

Kos Ekuiti

Kos Ekuiti (Ke) dikira menggunakan Model CAPM. Inilah formula untuk rujukan anda.
Kos Ekuiti = Kadar Pulangan Tanpa Risiko + Beta * (Kadar Pulangan Pasaran - Kadar Pulangan Tanpa Risiko)
Di sini, Beta = Ukuran risiko yang dikira sebagai kemerosotan harga saham syarikat.
Model CAPM telah dibincangkan secara meluas dalam artikel lain - CAPM Beta. Sila perhatikan jika anda memerlukan lebih banyak maklumat.

Kos Hutang

Kita dapat Mengira kos hutang dengan menggunakan formula berikut - Kos Hutang = (Kadar Tanpa Risiko + Spread Kredit) * (1 - Kadar Cukai)
Oleh kerana kos hutang (Kd) dipengaruhi oleh kadar cukai, kami mempertimbangkan Kos Hutang Selepas Cukai.
Di sini, spread kredit bergantung pada penilaian kredit. Penarafan kredit yang lebih baik akan mengurangkan penyebaran kredit dan sebaliknya.
Sebagai alternatif, anda juga boleh mengambil pendekatan yang dipermudahkan untuk mengira Kos Hutang. Anda boleh menganggap mengambil kos Hutang sebagai Beban Faedah / Jumlah Hutang.
Kadar Cukai adalah Kadar Cukai Korporat, yang bergantung kepada Kerajaan. Juga, perhatikan bahawa jika stok pilihan diberikan, kita juga perlu mengambil kira kos stok pilihan.
Sekiranya stok pilihan disertakan, berikut adalah formula WACC yang disemak semula - WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Kadar Cukai) + P / V * Kp. Di sini, V = E + D + P dan Kp = Kos Stok Pilihan

Tafsiran

Tafsiran itu benar-benar bergantung pada kepulangan syarikat pada akhir tempoh. Sekiranya pengembalian syarikat jauh lebih tinggi daripada Kos Modal Purata Tertimbang, maka syarikat itu berjalan dengan baik. Tetapi jika ada sedikit keuntungan atau tidak ada keuntungan, maka para pelabur perlu berfikir dua kali sebelum melabur di syarikat tersebut.

Inilah perkara lain yang perlu anda pertimbangkan sebagai pelabur. Sekiranya anda ingin mengira Kos Modal Tertimbang, ada dua cara yang boleh anda gunakan. Pertama adalah nilai buku, dan yang kedua adalah pendekatan nilai pasaran.

Seperti yang anda lihat bahawa jika anda mempertimbangkan pengiraan menggunakan nilai pasaran, itu jauh lebih kompleks daripada pengiraan nisbah yang lain; anda boleh melangkau dan memutuskan untuk mencari kos purata modal berwajaran (WACC) pada nilai buku yang diberikan oleh syarikat dalam penyata Pendapatan mereka dan dalam Lembaran Imbangan. Tetapi pengiraan nilai buku tidak tepat seperti pengiraan nilai pasaran. Dan dalam kebanyakan kes, nilai pasaran dipertimbangkan untuk pengiraan Kos Modal Tertimbang (WACC) bagi syarikat.

Pengiraan WACC - Contoh Numerik Sangat Asas

Oleh kerana terdapat banyak kerumitan dalam pengiraan WACC (kos modal purata wajaran), kami akan mengambil satu contoh masing-masing untuk mengira semua bahagian kos modal purata berwajaran (WACC), dan kemudian kita akan mengambil satu contoh terakhir untuk memastikan Purata Kos Modal Timbang dengan cara yang sederhana.

Mari kita mulakan.

Langkah # 1 - Mengira Nilai Pasaran Ekuiti / Permodalan Pasaran

Berikut adalah butiran Syarikat A dan Syarikat B -

Dalam US $	Syarikat A	Syarikat B
Saham Terunggul	30000	50000
Harga Pasaran Saham	100	90

Dalam kes ini, kami telah diberi jumlah saham beredar dan harga pasaran saham. Mari hitung permodalan pasaran Syarikat A dan Syarikat B.

Dalam US $	Syarikat A	Syarikat B
Saham Luar Biasa (A)	30000	50000
Harga Pasaran Saham (B)	100	90
*Permodalan Pasaran (A B)**	3.000.000	4,500,000

Sekarang kita mempunyai nilai pasaran ekuiti atau permodalan pasaran Syarikat A dan Syarikat B.

Langkah # 2 - Mencari Nilai Hutang Pasaran)

Katakan kita mempunyai syarikat yang mana kita tahu jumlah hutang. Jumlah Hutang (T) = AS $ 100 juta. Untuk mencari nilai pasaran Hutang, kita perlu memeriksa sama ada hutang ini disenaraikan.

Sekiranya ya, maka kita dapat langsung memilih harga yang diperdagangkan. Sekiranya nilai dagangan adalah $ 84.83 untuk nilai muka $ 100, maka nilai pasaran hutang adalah $ 84.83 juta.

Langkah # 3 Hitung Kos Ekuiti

Kadar Bebas Risiko = 4%
Premium Risiko = 6%
Beta stok adalah 1.5

Kos Ekuiti = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Kos Ekuiti = 4% + 6% x 1.5 = 13%

Langkah # 4 - Hitung Kos Hutang

Katakan kita telah diberi maklumat berikut -

Kadar bebas risiko = 4%.
Spread Kredit = 2%.
Kadar Cukai = 35%.

Mari kirakan kos hutang.

Kos Hutang = (Kadar Bebas Risiko + Penyebaran Kredit) * (1 - Kadar Cukai)

Atau, Kd = (0,04 + 0,02) * (1 - 0,35) = 0,039 = 3,9%.

Langkah # 5 - Pengiraan WACC (kos modal purata berwajaran)

Oleh itu, setelah mengira semuanya, mari kita ambil contoh lain untuk pengiraan WACC (kos modal purata berwajaran).

Dalam US $	Syarikat A	Syarikat B
Nilai Pasaran Ekuiti (E)	300000	500000
Nilai Pasaran Hutang (D)	200000	100000
Kos Ekuiti (Re)	4%	5%
Kos Hutang (Rd)	6%	7%
Kadar Cukai (Cukai)	35%	35%

Kita perlu mengira WACC (Purata Timbang Modal Modal) untuk kedua-dua syarikat ini.

Mari lihat formula WACC terlebih dahulu -

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Cukai)

Sekarang, kami akan meletakkan maklumat untuk Syarikat A,

formula purata wajaran kos modal Syarikat A = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96%.

formula kos purata modal berwajaran Syarikat B = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%.

Sekarang kita dapat mengatakan bahawa Syarikat A mempunyai kos modal yang lebih rendah (WACC) daripada Syarikat B. Bergantung pada pulangan kedua-dua syarikat ini pada akhir tempoh, kita akan dapat memahami apakah, sebagai pelabur, kita harus melabur ke dalam syarikat-syarikat ini atau tidak.

Pengiraan WACC - Contoh Starbucks

Dengan andaian bahawa anda selesa dengan contoh asas WACC, mari kita ambil contoh praktikal untuk mengira WACC Starbucks. Harap maklum bahawa Starbucks tidak mempunyai saham pilihan dan oleh itu, formula WACC yang akan digunakan adalah seperti berikut -

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Kadar Cukai)

Paling Penting - Muat turun Templat WACC Excel

Belajar mengira Starbucks WACC dalam Excel

Langkah 1 - Cari Nilai Pasaran Ekuiti

Nilai Pasaran Ekuiti = Jumlah saham tertunggak x harga semasa.

Nilai pasaran ekuiti juga permodalan pasaran. Mari kita lihat jumlah saham Starbucks -

sumber: Filem Starbucks SEC

Seperti yang dapat kita lihat dari atas, jumlah saham tertunggak adalah 1455.4 juta
Harga Semasa Starbucks (pada tarikh tutup 13 Disember 2016) = 59.31
Nilai Pasaran Ekuiti = 1455.4 x 59.31 = $ 86,319.8 juta

Langkah 2 - Cari Nilai Hutang Pasaran

Mari kita lihat kunci kira-kira Starbucks di bawah. Pada TK2016, nilai buku Hutang adalah semasa

Pada TK2016, nilai buku Hutang adalah bahagian semasa hutang jangka panjang ($ 400) + Hutang Jangka Panjang ($ 3202.2) = $ 3602.2 juta.

sumber: Filem Starbucks SEC

Walau bagaimanapun, apabila kami membaca lebih lanjut mengenai hutang Starbucks, kami juga diberikan maklumat berikut -

sumber: Filem Starbucks SEC

Seperti yang kita perhatikan dari atas, Starbucks memberikan nilai saksama Hutang ($ 3814 juta) serta nilai buku hutang. Dalam kes ini, adalah wajar untuk mengambil nilai saksama hutang sebagai proksi kepada nilai hutang pasaran.

Langkah 3 - Cari Kos Ekuiti

Seperti yang kita lihat sebelumnya, kita menggunakan model CAPM untuk mencari kos ekuiti.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Kadar Tanpa Risiko

Di sini, saya telah menganggap Kadar Perbendaharaan 10 tahun sebagai kadar bebas risiko. Harap maklum bahawa sebilangan penganalisis juga mengambil kadar perbendaharaan 5 tahun sebagai kadar bebas risiko. Sila periksa dengan penganalisis kajian anda sebelum menghubungi anda.

sumber - bankrate.com

Premium Risiko Ekuiti (Rm - Rf)

Setiap negara mempunyai Premium Risiko Ekuiti yang berbeza. Premium Risiko Ekuiti terutamanya menunjukkan premium yang diharapkan oleh Pelabur Ekuiti.

Untuk Amerika Syarikat, Premium Risiko Ekuiti adalah 6.25%.

sumber - stern.nyu.edu

Beta

Mari kita lihat Starbucks Beta Trends sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Beta Starbucks telah menurun sejak lima tahun kebelakangan. Ini bermaksud bahawa stok Starbucks kurang stabil berbanding pasaran saham.

Kami perhatikan bahawa Beta Starbucks berada pada tahap 0.805x

Dengan ini, kami mempunyai semua maklumat yang diperlukan untuk mengira kos ekuiti.

Kos Ekuiti = Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Ke = 2.47% + 6.25% x 0.805

Kos Ekuiti = 7.50%

Langkah 4 - Cari Kos Hutang

Mari kita kaji semula jadual yang kita gunakan untuk nilai saksama Hutang. Kami juga diberikan kadar faedah yang dinyatakan.

Dengan menggunakan kadar faedah dan nilai saksama, kita dapat mengetahui kadar faedah purata berwajaran dari jumlah nilai saksama Hutang ($ 3,814 juta)

Kadar Faedah Berkuatkuasa = $ 103.631 / $ 3,814 = 2.72%

Langkah 5 - Cari Kadar Cukai

Kita boleh mendapatkan kadar cukai efektif dari Penyata Pendapatan Starbucks.

Sila lihat di bawah gambaran penyata pendapatannya.

Untuk TK2016, kadar cukai berkesan = $ 1,379.7 / $ 4,198.6 = 32.9%

Langkah 6 - Hitung kos purata wajaran modal (WACC) Starbucks

Kami telah mengumpulkan semua maklumat yang diperlukan untuk mengira Kos Modal Purata Tertimbang.

Nilai Pasaran Ekuiti = $ 86,319.8 juta
Nilai Pasaran Hutang (Nilai Saksama Hutang) = $ 3814 juta
Kos Ekuiti = 7.50%
Kos Hutang = 2.72%
Kadar cukai = 32.9%

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Kadar Cukai)

Formula Purata Kos Modal Tertimbang = (86,319.8 / 90133.8) x 7.50% + (3814 / 90133.8) x 2.72% x (1-0.329)

Purata Kos Modal Berat = 7.26%

Batasan

Ini menganggap bahawa tidak akan ada perubahan dalam struktur modal, yang tidak mungkin dilakukan selama bertahun-tahun, dan jika ada keperluan untuk mendapatkan lebih banyak dana.
Ini juga mengandaikan bahawa tidak akan ada perubahan dalam profil risiko. Akibat anggapan yang salah, ada kemungkinan untuk menerima projek yang tidak baik dan menolak projek yang baik.

Analisis Sensitiviti

WACC digunakan secara meluas dalam Penilaian Aliran Tunai Diskaun. Sebagai penganalisis, kami cuba melakukan analisis kepekaan di Excel untuk memahami kesan nilai saksama bersama dengan perubahan dalam WACC dan kadar pertumbuhan.

Berikut adalah Analisis Sensitiviti Penilaian IPO Alibaba dengan dua pemboleh ubah berwajaran kos modal (WACC) dan kadar pertumbuhan.

Beberapa pemerhatian yang boleh dibuat mengenai WACC -

Penilaian Saham yang adil berbanding terbalik dengan kos modal Purata Tertimbang.
Apabila Kos Modal Tertimbang meningkat, penilaian saksama menurun secara mendadak.
Pada kadar pertumbuhan 1% dan Purata Timbang Modal Modal 7%, penilaian Alibaba Fair adalah $ 214 bilion. Namun, apabila kita mengubah WACC menjadi 11%, penilaian wajar Alibaba turun hampir 45% menjadi $ 123 bilion.
Ini menunjukkan bahawa penilaian saksama sangat sensitif terhadap nilai rata-rata wajaran modal (WACC), dan seseorang harus mengambil langkah berjaga-jaga tambahan untuk mengira WACC dengan betul.

Dalam analisis akhir

WACC sangat berguna sekiranya kita dapat mengatasi batasan di atas. Ia digunakan secara menyeluruh untuk mencari penilaian DCF syarikat. Walau bagaimanapun, WACC agak rumit dan memerlukan pemahaman kewangan untuk mengira Kos Modal Tertimbang dengan tepat. Hanya bergantung pada WACC untuk memutuskan sama ada melabur dalam syarikat atau tidak adalah idea yang salah. Pelabur juga harus memeriksa nisbah penilaian lain untuk membuat keputusan akhir.

Video Formula WACC

Pos Berguna

Artikel ini telah menjadi panduan lengkap untuk WACC, formula, dan tafsirannya, bersama dengan contoh purata kos modal yang berwajaran. Di sini kami juga mengira WACC Starbucks dan membincangkan analisis had dan kepekaannya. Anda mungkin juga mempunyai artikel di bawah ini untuk mengetahui lebih lanjut mengenai penilaian -