Berapa Nisbah Aliran Tunai?

Nisbah Aliran Harga ke Tunai adalah penunjuk nilai yang menentukan harga pasaran saham semasa ke aliran tunai operasi sehingga mewakili berapa peratusan harga yang dijelaskan oleh aliran tunai dan berapa peratusan yang tidak.

Dengan kata lain, nisbah harga ke aliran tunai adalah salah satu alat penilaian pelaburan yang paling penting dan dikira sebagai nisbah harga saham semasa dengan aliran tunai dari operasi sesaham. Dalam kes nisbah P / CF, kami mempertimbangkan aliran tunai dari operasi, yang merupakan ukuran tepat berapa banyak wang masuk dan keluar dari operasi teras. Oleh itu, banyak pakar kewangan menganggap nisbah ini sebagai ukuran yang lebih tepat untuk menilai daya tarikan pelaburan berbanding nisbah harga dan pendapatan.

Tidak seperti aliran tunai, pendapatan dapat dimanipulasi dengan mudah kerana pendapatan (pendapatan bersih) mudah terpengaruh oleh susut nilai dan faktor bukan tunai lain.

Mari kita lihat Nisbah PE Chevron.

Pada masa ini, nisbah PE Chevron berada pada 149.88x. Apa pendapat anda mengenai penilaian Chevron? JUALAN yang pasti? Walau bagaimanapun, sebahagian besar penganalisis telah memberi penilaian kepada Chevron sebagai Strong Buy atau Buy. Tidak ada seorang pun penganalisis yang memberikan penilaian SELL kepada Chevron. Adakah mereka gila?

Mengapa mereka memberi penilaian BUY kepada Chevron? 

sumber: Yahoo Finance

Sudah tentu, penganalisis ini melihat nisbah melebihi nisbah Harga hingga Pendapatan, dan di sektor Minyak & Gas, penilaian lain berlipat ganda seperti EV / boe (Nilai perusahaan hingga setara minyak setara), EV / EBITDA, dan Harga ke Aliran Tunai menjadi agak penting.

Dari grafik di atas, kita perhatikan bahawa P / CF Chevron berada pada sekitar 16.01x.

sumber: Chevron SEC Filings

Kami perhatikan dari aliran Tunai Chevron dari operasi bahawa nombor Susut Nilai, Penurunan dan Pelunasan sangat tinggi. Sebenarnya, pada tahun 2015, ia lebih tinggi daripada aliran tunai keseluruhan dari Operasi.

Melalui nisbah harga dan aliran tunai ini, anda dapat membandingkan aliran tunai per saham dengan harga per saham, yang akan memberi anda idea tentang berapa banyak nilai yang akan anda perolehi daripada membayar jenis harga yang akan anda bayar .

Sekiranya anda ingin melabur dalam syarikat atau projek, nisbah P / CF adalah salah satu yang pertama yang harus anda pertimbangkan untuk mengira.

Formula

Untuk mendapatkan idea menyeluruh mengenai nisbah ini, kita perlu melihat dua nisbah yang berasingan. Memahami kedua-dua nisbah ini akan membantu kita mengetahui cara mengira nisbah harga dan aliran tunai untuk pelaburan.

Mari kita lihat nisbah harga dan aliran tunai terlebih dahulu -

Harga ke Aliran Tunai = Harga Saham / Aliran Tunai sesaham.

Nisbah ini sangat berguna bagi para pelabur kerana mereka dapat memahami sama ada syarikat itu terlalu dihargai atau dinilai rendah dengan menggunakan nisbah ini.

Namun, untuk mengetahui nisbah ini, kita perlu mengira "aliran tunai per saham."

Untuk mengira "aliran tunai per saham", kita memerlukan dua perkara. Pertama, kita perlu mengetahui "aliran tunai operasi", yang akan dapat kita lihat dalam penyata aliran tunai syarikat untuk tempoh tersebut. Kedua, kita perlu mengetahui jumlah "saham tertunggak."

Jadi untuk mengira, "aliran tunai per saham", kami akan melakukan perkara berikut -

Aliran Tunai sesaham = Aliran Tunai Operasi / Saham Beredar.

Setelah kita mengetahui aliran tunai per saham, kita akan dapat mengira nisbah harga dan aliran tunai dengan sangat mudah.

Tafsiran

Ramai pelabur sibuk mengira nisbah harga dan pendapatan. Tetapi jika anda melihat nisbah harga t pendapatan, anda akan melihat bahawa banyak syarikat dapat memanipulasinya untuk menarik lebih banyak pelabur. Sebagai contoh, kerana terdapat banyak faktor bukan tunai yang mempengaruhi "pendapatan bersih", syarikat yang ingin memanipulasi "pendapatan bersih" dapat meningkatkan atau menurunkan faktor bukan tunai. Oleh itu, nisbah harga dan pendapatan tidak selalu dapat memberikan gambaran yang tepat mengenai syarikat atau pelaburan baru.

Namun, apabila kita melihat aliran tunai, ia mengubah permainan sepenuhnya. Dalam penyata aliran tunai, tidak ada faktor bukan tunai yang akan disertakan. Oleh itu, tidak ada cara untuk memanipulasi aliran tunai bersih pada akhir tempoh. Oleh itu, jika kita dapat mengira "aliran tunai operasi" menggunakan penyata aliran tunai dan membaginya dengan jumlah "saham tertunggak," maka kita akan mendapat idea konkrit tentang berapa banyak aliran tunai yang dapat kita hasilkan per saham. Kemudian kita dapat membandingkan yang sama dengan harga sesaham untuk membuat kesimpulan sama ada pelaburan itu bagus atau tidak.

Sekiranya kita berusaha mencari tahap nisbah yang optimum, maka kita perlu melihat sektor tertentu. Sebagai contoh, jika kita melihat permulaan teknologi baru, pertumbuhannya akan jauh lebih cepat, menghasilkan nisbah aliran harga dan aliran tunai yang lebih tinggi, sedangkan, jika kita melihat syarikat utiliti yang beroperasi selama beberapa dekad, harga ke aliran tunai nisbah akan jauh lebih rendah. Sekiranya syarikat memulakan teknologi, kerana pertumbuhannya luar biasa, para pelabur akan memberikan penilaian lebih tinggi daripada syarikat utiliti, yang mempunyai aliran tunai yang stabil tetapi peluang pertumbuhannya lebih sedikit.

Contoh Asas

Kami akan melihat beberapa contoh supaya kami dapat memahami nisbah harga dan aliran tunai dari semua malaikat.

Contoh # 1

G Corporation mempunyai maklumat berikut. Gunakan maklumat di bawah untuk mengetahui nisbah harga dan aliran tunai.

Dari contohnya, kita dapat mengira nisbah ini secara langsung.

Bergantung pada sektor mana yang dimiliki oleh G Corporation, kita dapat membandingkan nisbah harga dan aliran tunai dan mengetahui sama ada bilangannya baik atau tidak.

Contoh # 2

Syarikat MNC telah memberikan maklumat berikut -

hitung Nisbah Aliran Harga kepada Tunai.

Di atas, sebagai contoh, kita mempunyai dua perkara untuk dikira. Pertama, kita perlu mengira aliran tunai per saham dan kemudian nisbah harga ke aliran tunai.

Inilah pengiraan aliran tunai sesaham -

Sekarang kita boleh mengira P / CFratio -

Sekali lagi, perkara serupa juga berlaku dalam hal ini. Bergantung pada sektor yang dimiliki syarikat ini, kita perlu membandingkan nisbah harga dan aliran tunai dan mengetahui sama ada bilangannya bagus atau tidak.

Contoh # 3

Kami telah diberi maklumat berikut oleh Syarikat ABC -

hitung Aliran Tunai Operasi, Aliran Tunai sesaham, dan juga nisbah P / CF.

Dari contoh di atas, pertama, kita perlu mengira aliran tunai operasi -

Jadi sekarang kita tahu bahawa aliran tunai operasi adalah AS $ 76,200.

Kami juga mengetahui jumlah saham tertunggak. Oleh itu, lebih mudah untuk mengira aliran tunai sesaham -

Sekarang kita dapat mengira nisbah harga dan aliran tunai dengan mudah -

Jadi nisbahnya ialah 4.72. Bergantung pada sektor yang dimiliki Syarikat ABC, kita dapat membandingkan dan mengetahui apakah 4.72 adalah bilangan yang cukup baik berkaitan dengan nisbah aliran terhadap harga tunai atau tidak.

Contoh Praktikal - Chevron

Marilah kita mengira Nisbah Aliran Harga hingga Tunai Chevron.

Harga Semasa = $ 115.60

Chevron P / CF - 2013

• Aliran tunai dari Operasi (2013) = $ 35,002 juta
• Bilangan Saham pada tahun 2013 = 1917 juta
• Aliran Tunai Setiap Saham (2013) = 18.25
• P / CF (2013) = 115.60 / 18.25 = 6.33x

Harga Chevron ke Aliran Tunai - 2014

• Aliran tunai dari Operasi (2014) = $ 31,475 juta
• Jumlah Saham pada tahun 2014 = 1884 juta
• Aliran Tunai Setiap Saham (2014) = 16.70
• P / CF (2014) = 115.60 / 16.70 = 6.91x

Harga Chevron ke Aliran Tunai - 2015

• Aliran tunai dari Operasi (2015) = $ 19,456 juta
• Bilangan Saham pada tahun 2015 = 1886 juta
• Aliran Tunai Setiap Saham (2015) = 10.31
• P / CF (2015) = 115.60 / 10.31 = 11.20x

Harap maklum bahawa P / CF yang sebelumnya kita lihat untuk Chevron (16.01x) adalah Harga dua belas bulan ke aliran tunai.

Syarikat Minyak & Gas

Sekarang kita mempunyai pemahaman yang baik tentang nisbah PCF, mari kita bandingkan syarikat Minyak & Gas - nisbah Exxon, Chevron, dan BP PCF.

Kami perhatikan bahawa untuk ketiga-tiga syarikat itu, nisbah aliran Harga ke Tunai telah meningkat sejak 2-3 tahun yang lalu.

Mengapa anda berpendapat demikian?

sumber: ycharts

Terdapat penurunan dalam komoditi (Minyak) sejak 2013-2014. Harga minyak secara langsung mempengaruhi aliran tunai mereka. Kerana harga minyak yang lebih rendah, syarikat-syarikat ini mengalami penurunan aliran tunai mereka yang ketara dari operasi.

sumber: ycharts

Dengan pengurangan aliran tunai ini dari operasi pada suku terakhir, nisbah Harga ke Aliran Tunai bagi syarikat-syarikat ini yang mempunyai trend menaik (semakin tinggi nisbah P / CF, mahal syarikat itu).

Syarikat E&P Minyak

P / CF adalah salah satu alat yang paling penting untuk menghargai syarikat Minyak & Gas. Ini kerana kaedah terbaik untuk mengukur prestasi syarikat Minyak adalah dengan melihat Aliran Tunai Inti. Syarikat-syarikat ini memerlukan asas aset yang besar dan cenderung mengumpulkan tahap hutang yang tinggi untuk membiayai aset modal. Peningkatan tahap hutang bermaksud peningkatan faedah dan pembayaran hutang. Menjejaki aliran tunai teras ini memberi kita gambaran penting mengenai kemampuan syarikat untuk membayar hutang ini. (DSCR).

Sebaliknya, Pendapatan bersih (Untung bersih) bukan ukuran tunai dan boleh kekal stabil (atau menunjukkan trend yang meningkat). Namun, jika aliran tunai menurun, maka itu merupakan petunjuk yang jelas bahawa syarikat mungkin sukar untuk membuat pembayaran hutang.

Jadual di bawah memberi kami nisbah Aliran Harga hingga Tunai (TTM) syarikat Eksplorasi dan Pengeluaran Minyak teratas.

pada 20 Januari 2017

Beberapa perkara penting yang perlu diberi perhatian di sini -

• Nisbah Purata Harga dan Aliran Tunai syarikat-syarikat teratas ini adalah sekitar 13.83x
• Sumber EOG dan Sumber Asli Pioneer adalah dua penyokong utama dalam sektor ini, dengan nisbah P / CF masing-masing 26.52x dan 20.90.
• Sekiranya kita membuang outlier ini, maka nisbah PCF Purata menjadi 11.36x

Aplikasi Perisian

Tidak seperti syarikat Minyak & Gas, syarikat Aplikasi Perisian mempunyai model cahaya aset. Daripada aset ketara, kami mendapati bahawa asetnya terdiri daripada aset tidak ketara (paten, IP, hak cipta). Ciri lain syarikat Perisian ialah mereka tidak terlalu bergantung pada hutang (seperti syarikat Minyak & Gas). Oleh kerana itu, syarikat perisian tidak dinilai berdasarkan nisbah P / CF.

Sebaliknya, penganalisis menggunakan gandaan seperti PE, PEG, EV / EBIT, EV / Pelanggan, dll untuk menilai syarikat tersebut.

(juga, lihat Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuiti berganda)

Jadual di bawah memberi kami nisbah Harga hingga Aliran Tunai (TTM) Syarikat Aplikasi Perisian teratas.

sumber: ycharts

Beberapa perkara penting yang perlu diberi perhatian di sini -

• Nisbah purata syarikat teratas ini adalah sekitar 38.93x. Ini sangat tinggi.
• Autodesk, Workday, dan ServiceNow adalah tiga outliers dalam kategori aplikasi Perisian dengan P / CF berganda masing-masing 55.20x, 47.60x, dan 102.65x.

Utiliti

Ciri utama syarikat Utiliti ialah mereka adalah Model Intensif Modal dengan aliran tunai yang stabil dan tahap hutang yang tinggi dalam kunci kira-kira. Hasilnya, kita dapat menerapkan P / CF untuk menilai syarikat Utiliti.

Jadual di bawah memberi kita nisbah Aliran Harga hingga Tunai (TTM) Syarikat Utiliti teratas yang disusun berdasarkan Permodalan Pasaran

sumber: ycharts

• Purata nisbah Harga dan Aliran Tunai syarikat Utiliti teratas ini adalah sekitar 6.74x

Batasan

Hanya ada satu had untuk nisbah ini. Ia juga mempunyai satu celah, dan itu adalah - ia tidak mengambil kira perbelanjaan modal.

Sekiranya anda ingin mengetahui ukuran nisbah ini dengan ketat, kita perlu meluaskan nisbah harga hingga aliran tunai (P / CF), dan kita perlu mengira aliran tunai percuma dan membandingkannya dengan harga sesaham.

Aliran tunai percuma adalah jumlah aliran tunai yang tersedia untuk perniagaan setelah menolak Capex. Mengira Aliran Tunai Percuma mungkin kelihatan rumit. Tetapi inilah perjanjiannya

Yang perlu kita lakukan hanyalah kembali ke penyata pendapatan syarikat dan memilih pendapatan bersih. Oleh itu, kita perlu menambah susut nilai dan pelunasan kerana ia adalah caj bukan tunai. Seterusnya, kami akan mengambil kira sebarang perubahan dalam modal kerja, dan dengan demikian, kami akan memperoleh aliran tunai operasi. Dari aliran tunai operasi, jika kita memotong perbelanjaan modal (mesin baru), maka kita akan mendapat aliran tunai percuma.

Untuk memahami perkara ini, kita boleh mengambil contoh dan menggambarkannya sama.

Syarikat Ais Krim mempunyai aliran tunai operasi berjumlah AS $ 100,000. Dan sekarang, syarikat telah memutuskan untuk membeli peti sejuk baru kerana permintaan untuk ais krim mereka meningkat. Oleh itu, mereka telah membeli peti sejuk bernilai AS $ 30,000. Jadi apakah aliran tunai percuma syarikat ais krim ini? Ia adalah = US $ (100,000 - 30,000) = US $ 70,000. Dengan aliran tunai percuma AS $ 70,000, syarikat ais krim kini dapat melunaskan hutangnya (jika ada) dan dapat menanggung perbelanjaan lain.

Jadi akhirnya, apakah nisbah yang lebih ketat dan tepat? Ini adalah nisbah aliran tunai dan harga bebas.

Harga ke Aliran Tunai Percuma = Harga Saham / Aliran Tunai Percuma per saham.

Yang perlu kita lakukan hanyalah membahagikan aliran tunai percuma dengan saham syarikat yang masih belum dijelaskan. Dan itu akan memberi gambaran yang lebih tepat sama ada melabur dalam syarikat atau tidak.

Dalam analisis akhir

Dengan mudah dapat dikatakan bahawa nisbah harga dan aliran tunai sangat berguna bagi pelabur. Ini memberikan gambaran yang hampir tepat mengenai seberapa baik pelaburan itu. Dan P / CF berguna kerana terdapat sedikit atau tidak ada kemungkinan manipulasi dalam aliran tunai.

Sekiranya, sebagai pelabur, anda ingin melabur dalam projek baru atau permulaan baru, gunakan nisbah ini sebagai grid pengukur. Anda juga boleh menggunakan nisbah harga hingga pendapatan. Tetapi nisbah harga dan aliran tunai adalah, tentu saja, grid pengukur yang lebih baik.

Catatan Berguna

Original text

Contribute a better translation

---

• Nisbah Nilai Perusahaan kepada Jualan
• EV ke EBITDA
• Nisbah Harga ke Buku
<