Apa itu Pembelian Semula Saham Dipercepat (Pembelian Balik)?

Pembelian semula saham yang dipercepat adalah kaedah yang digunakan oleh syarikat untuk tujuan membeli semula saham tertunggaknya sendiri dalam blok besar dari bank pelaburan dan seterusnya bank pelaburan memperoleh saham dari pelanggan syarikat.

Pembelian balik saham yang dipercepat, juga dikenali sebagai pembelian semula, bermaksud bahawa syarikat membeli sahamnya sendiri untuk mengurangkan saham tertunggak di pasaran terbuka. Pengurangan jumlah saham yang beredar di pasaran menghilangkan kemungkinan ancaman dari pemegang saham besar yang sedang berusaha untuk meningkatkan kawalan mereka ke tahap yang signifikan dalam syarikat. Dengan menggunakan pembelian balik, syarikat melabur dalam dirinya sendiri, yang meningkatkan bahagian perkadaran pendapatan; ini meningkatkan penilaian saham.

Seperti yang dapat dilihat dari gambar di atas, United Technologies mengadakan perjanjian "pembelian semula dipercepat" dengan dua bank (Deutsche Bank AG & JPMorgan Chase) untuk membeli semula saham syarikat bernilai $ 6 bilion. Adakah Pembelian Dipercepat berbeza dengan Pembelian Balik Saham dari pasaran terbuka?

Bagaimana Pembelian Semula Dipercepat?

Pembelian semula " dipercepat " juga dikenal sebagai pembelian semula saham dipercepat (ASR). Ini adalah amalan yang diikuti oleh syarikat untuk membeli balik sahamnya dari pasaran. Dalam kaedah pembelian balik tradisional, syarikat mungkin mengambil masa berminggu-minggu atau bahkan berbulan-bulan untuk membeli saham dari pasaran terbuka. Tetapi dalam hal rencana dipercepat, syarikat meminta bank pelaburan untuk segera memendekkan jumlah penuh. Apabila syarikat membeli saham yang telah dipendekkan oleh bank pelaburan, pihaknya bersetuju untuk menanggung kerugian bagi pihak bank. Saham-saham ini, dan bukannya dijual, dihentikan oleh syarikat. Program pembelian balik secara umum menjadi fenomena biasa semasa kemerosotan ekonomi apabila harga saham jatuh ke nilai yang biasanya rendah.

Dalam pembelian semula yang dipercepat, syarikat membeli sahamnya dari bank pelaburan, dan bank pelaburan, seterusnya, meminjam saham dari pelanggan syarikat. Bank pelaburan dibayar secara tunai oleh syarikat untuk membeli saham di pasaran terbuka. Oleh kerana bank pelaburan telah menjual saham tersebut kepada syarikat untuk mengembalikan saham tersebut kepada pelanggannya, mereka membeli saham tersebut dari pasaran terbuka. Pada akhir urus niaga, syarikat akhirnya menerima lebih banyak saham daripada yang dimilikinya pada mulanya. Walaupun pulangan pembelian semula yang dipercepat adalah positif, ia masih kurang skalabel dibandingkan dengan operasi pembelian kembali pasaran terbuka konvensional.

Manfaat utama pembelian semula yang dipercepat adalah memberi rangsangan jangka pendek yang besar kepada harga saham syarikat. Pada masa yang sama, pendapatan syarikat meningkat, dan keuntungan syarikat meningkat setiap saham. Pihak pengurusan juga menggunakan kaedah sedemikian untuk mengubah angka pendapatan untuk alasan pelaporan dan imbuhan insentif. Prosedur ini kadang-kadang nampaknya merupakan langkah strategik oleh syarikat-syarikat untuk mengalihkan risiko pembelian balik saham ke bank pelaburan ketika syarikat merasakan bahawa saham-saham tersebut tidak dinilai.

Pemegang saham, selalunya, lebih suka berkongsi program pembelian balik, walaupun terdapat risiko yang timbul kerana pemilikan yang dimiliki oleh setiap pelabur meningkat apabila jumlah saham beredar yang mengambang di pasaran menurun. Syarikat ini menghasilkan pulangan yang lebih tinggi dengan menjadikan nilai pemegang sahamnya kurang cair dan menyebarkan cap pasaran yang sama dengan lebih sedikit saham daripada sebelumnya. Tetapi secara realistik, dalam kebanyakan kes, sasaran ideal tidak tercapai sepenuhnya.

Program pembelian balik saham meningkatkan pendapatan per saham syarikat dan juga meningkatkan harga saham. Selain meningkatkan pendapatan sesaham, program pembelian balik mengurangkan nilai aset pada kunci kira-kira. Akibatnya, dana pemegang saham, pulangan aset, dan pulangan ekuiti meningkat kerana kunci kira-kira harus tetap seimbang. Sebahagian besarnya, program pembelian balik mensasarkan pelabur berpandangan pendek.

Kajian Kes Pembelian Balik Saham Dipercepat Depan Depan

Sejak dimulakannya program pembelian semula saham awal Syarikat pada tahun fiskal 2002 hingga akhir tahun fiskal 2015, Syarikat telah membeli semula saham sahamnya yang biasa, bernilai sekitar $ 60.1 bilion.

Pada tahun 2006-2007, Home Depot bersetuju untuk membeli semula 289.3 juta saham saham biasa dengan harga $ 10.7 bilion.
Pada tahun 2014-15, pembelian balik Home Depot melebihi stok biasa bernilai $ 7 bilion.

Seperti yang dapat kita lihat dari grafik di bawah ini, harga Depot Rumah telah naik dari rendah sekitar. $ 20 sesaham pada tahun 2009 ke paras tertinggi semasa $ 139 pada tahun 2017.

sumber: ycharts

Saham Depot Depan Oustanding

Kami perhatikan bahawa Saham Home Depot Purata dicairkan menurun lebih daripada 30% dalam 6-7 tahun terakhir. Ia disebabkan oleh pembelian semula saham.

sumber: ycharts

Contoh Perjanjian Pembelian Balik Saham Dipercepat - Depot Rumah

Berikut adalah contoh perjanjian pembelian balik saham dipercepat Home Depot. Ini memperincikan jumlah yang dilakukan untuk pembelian balik pada setiap suku tahun; saham awal dihantar, saham tambahan dihantar, dan jumlah saham.

sumber: Fail Depan Depan 10K

Pembelian Semula Dipercepat Teknologi Bersatu

Pada akhir tahun 2015, United Technology mengadakan perjanjian pembelian semula saham yang dipercepat dengan Deutsche Bank AG dan JPMorgan Chase, dengan masing-masing memberikan stok bernilai $ 3 bilion di bawah program ini.

sumber: ycharts

Pembelian semula yang dipercepat ini adalah sebahagian daripada pembelian semula $ 10bilion yang dirancang untuk tahun 2016. Menurut Ketua Eksekutif Greg Hayes, pembelian balik ini memanfaatkan "pemutusan hubungan besar" antara nilai syarikat dan harga saham.

Kelebihan Pembelian Semula Saham Dipercepat

Sekiranya pengurusan syarikat percaya bahawa saham tersebut dinilai lebih rendah, mereka membeli semula stok dan menjualnya semula apabila harga saham tersebut telah dinaikkan untuk mencerminkan nilai tepat firma tersebut.

Tetapi sementara itu, proses pembelian balik dipercepat memenuhi beberapa tujuan penting yang disenaraikan di bawah:

Pembelian semula saham yang dipercepat menunjukkan kepada para pelabur bahawa syarikat mempunyai wang yang cukup untuk krisis ekonomi atau keadaan darurat.
Pembelian balik saham meningkatkan pendapatan sesaham (EPS), disebabkan oleh pengurangan jumlah saham yang belum dijelaskan.
Pembelian balik juga mengatasi peristiwa yang tidak menguntungkan seperti pengambilalihan bermusuhan dengan menghalang syarikat lain untuk memperoleh saham majoriti syarikat. Sasaran pengambilalihan boleh membeli kembali saham pada harga, yang lebih besar daripada nilai pasaran.
Pembelian semula saham yang dipercepat merangsang program pembelian semula pasaran terbuka yang ada.
Syarikat juga mempertimbangkan pembelian balik atas alasan pampasan; kadang kala, pekerja dan pengurusan syarikat diberi ganjaran saham dan pilihan saham.
Pembelian balik saham membantu mengelakkan berlakunya pencairan pemegang saham biasa yang ada.
Apabila syarikat membelanjakan wang tunai untuk membeli stok dari pasaran, ia meningkatkan metrik prestasi keseluruhan syarikat.
Apabila syarikat menjalankan rancangan yang dipercepat, mereka biasanya melihat bahawa harga saham syarikat lebih tinggi, namun para pelabur tidak memanfaatkannya kerana menaikkan harga syarikat. Dalam keadaan ini, pembelian semula yang dipercepat dapat memulakan rali saham syarikat yang lain.
Syarikat secara amnya dapat meningkatkan pembayaran dividen setelah melakukan pembelian balik yang dipercepat kerana terdapat sedikit jumlah saham yang harus dibayar oleh syarikat untuk membayar dividen.

Kelemahan Pembelian Balik yang Dipercepat

Sebarang program pembelian balik saham berfungsi sebagai perlindungan mudah bagi status kewangan syarikat yang lemah. Para pelabur mendapat gambaran yang salah mengenai keadaan kewangan syarikat kerana statistiknya bertambah baik secara drastik.
Sering kali, telah diperhatikan bahawa orang dalam syarikat memanfaatkan program bursa saham dan tidak mencairkan nombor EPS yang sebenarnya, yang dilaporkan dalam buku syarikat.
Semasa program dipercepat, pembelian semula saham sering kali tidak dapat diselesaikan. Menjadi sukar untuk mengetahui kesan sebenar pembelian semula pada harga pasaran.
Apabila syarikat membeli saham mereka sendiri, ia juga menimbulkan reputasi negatif bagi syarikat di pasaran.
Pembelian sahamnya sendiri dari pasaran juga menyebabkan pemanfaatan modal syarikat yang buruk kerana syarikat juga dapat menggunakan dolar yang sama untuk mendorong pertumbuhan perniagaannya.
Kadang kala, membeli saham di pasaran terbuka ternyata menjadi pilihan yang buruk bagi syarikat. Kerana pengapungan di pasaran saham, pembelian semula tidak terbukti sebagai penggunaan modal yang baik.

Keperluan perakaunan & undang-undang

Dalam item 703 Peraturan SK, dinyatakan bahawa untuk semua pembelian balik sekuriti yang berkaitan dengan ekuiti, maklumat berikut mesti dilaporkan oleh syarikat dalam bentuk jadual:

Sebilangan saham yang dibeli semula.
Harga saham purata yang dibayar untuk pembelian semula;
Bilangan saham yang pembelian semula telah diselesaikan di bawah program yang diumumkan secara terbuka;
Jumlah maksimum saham (atau anggaran nilai dolar) yang tinggal untuk dibeli semula di bawah program;

Selanjutnya, syarikat diminta untuk mendedahkan maklumat di atas untuk setiap bulan suku fiskal sebelumnya dalam laporan tempoh pelaporan berikutnya.

Selain itu, untuk program yang diumumkan secara terbuka, SEC memerlukan pendedahan (dalam nota kaki ke jadual yang disebutkan di atas) maklumat berikut:

Tarikh pengumuman.
Jumlah saham atau jumlah yang diluluskan oleh lembaga pengarah;
Tarikh tamat program sekiranya ada;
Adakah program telah tamat pada suku fiskal terakhir;
Adakah terdapat program yang telah dihentikan sebelum kedaluwarsa atau yang mana penerbitnya tidak berniat untuk meneruskan.

Umumnya, pendedahan ini juga termasuk dalam bahagian kecairan dan sumber modal syarikat "Perbincangan dan Analisis Pengurusan Keadaan Kewangan dan Hasil Operasi," yang merupakan bahagian tidak terpisahkan dari laporan tahunan dan suku tahunan mereka.

Syarikat yang mempertimbangkan rancangan pembelian balik saham harus berunding dengan penasihat luar dan penasihat pelaburan lain. Semasa menjalankan program pembelian balik yang dipercepat, syarikat harus mengkaji batasan atau batasan pembelian semula saham, beberapa di antaranya disenaraikan di bawah:

Statistik cukai dan perakaunan yang berkaitan dengan pembelian balik saham
Segala keperluan permohonan yang berkaitan dengan bursa saham di mana saham tersebut disenaraikan
Dokumen organisasi termasuk perakuan penggabungan dan peraturan perundang-undangan
Undang-undang yang berkaitan dengan keadaan penubuhan
Segala perjanjian yang mungkin membatasi kemampuan untuk membeli semula sekuriti syarikat

Kesimpulannya

Banyak syarikat menghadapi dan akan terus menghadapi pilihan kritikal mengenai cara terbaik memperuntukkan lebihan wang tunai mereka. Semakin banyak syarikat, selama bertahun-tahun, memilih untuk membeli semula saham saham mereka sendiri.

Penting juga bagi syarikat untuk menganalisis secara kritis implikasi pembelian semula saham dari sudut hukum, seperti yang dibahas di atas dalam artikel ini sehingga dapat membuat keputusan yang tepat. Sekiranya syarikat memilih untuk melaksanakan program pembelian semula, ia harus sangat berhati-hati untuk memastikan bahawa individu dan institusi, yang diberi tugas untuk melaksanakan program ini, memahami batasan kontrak dan syarat undang-undang yang relevan serta proses yang diperlukan untuk memastikan pematuhan.