Model Pertumbuhan Gordon

Apakah Model Pertumbuhan Gordon?

Model pertumbuhan Gordon adalah sejenis model diskaun dividen di mana bukan sahaja dividen diperhitungkan dan didiskaunkan tetapi juga kadar pertumbuhan dividen diperhitungkan dan harga saham dikira berdasarkan itu.

Formula

Seperti di Formula pertumbuhan Gordon, nilai intrinsik saham adalah sama dengan jumlah semua nilai sekarang dari dividen masa depan. Kami perhatikan dari grafik di atas, syarikat seperti McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart membayar dividen biasa, dan kami boleh menggunakan Model Pertumbuhan Gordon untuk menilai syarikat tersebut.

Terdapat dua jenis asas model - Model Stabil dan Model Pertumbuhan Multistage . Model stabil mengandaikan bahawa pertumbuhan dividen adalah berterusan dari masa ke masa; namun model pertumbuhan pelbagai peringkat tidak menganggap pertumbuhan dividen berterusan, oleh itu kita mesti menilai dividen setiap tahun secara berasingan. Walau bagaimanapun, akhirnya, model bertingkat menganggap pertumbuhan dividen berterusan.

Mari kita lihat formula pertumbuhan dan contoh Gordon untuk setiap jenis model dan pengiraan harga saham:

Formula Pertumbuhan Stabil Gordon

Dengan menggunakan model yang stabil, kami mendapat nilai stok seperti di bawah:

Di mana,

  1. D 1 : ini adalah jangkaan dividen tahunan sesaham tahun depan
  2. ke: kadar diskaun atau kadar pulangan yang diperlukan yang dianggarkan menggunakan CAPM
  3. g: kadar pertumbuhan dividen yang diharapkan (dianggap tetap)

Andaian lain formula Gordon Growth adalah seperti berikut: -

  • Kami menganggap bahawa Syarikat berkembang pada kadar yang tetap.
  • Syarikat mempunyai leverage kewangan yang stabil, atau tidak ada leverage kewangan yang terlibat dalam Syarikat.
  • Kehidupan firma itu tidak terbatas.
  • Kadar pulangan yang diperlukan tetap berterusan.
  • Aliran tunai percuma Syarikat dibayar sebagai dividen pada kadar pertumbuhan berterusan.
  • Kadar pulangan yang diperlukan lebih besar daripada kadar pertumbuhan.

Contoh Model Pertumbuhan Stabil Gordon

Mari kita anggap bahawa Syarikat ABC akan membayar dividen $ 5 tahun depan, yang dijangka berkembang pada kadar 3% setiap tahun. Selanjutnya, kadar pulangan pelabur yang diperlukan adalah 8%. Berapakah nilai intrinsik saham Syarikat ABC?

Formula Nilai Intrinsik saham menggunakan pengiraan model pertumbuhan Gordon:

Perhatikan, kami telah mengambil pertumbuhan dividen yang berterusan selama bertahun-tahun. Ini boleh berlaku bagi Syarikat yang stabil; namun, pertumbuhan dividen mungkin berbeza bagi Syarikat yang sedang berkembang / menurun. Oleh itu kami menggunakan model pelbagai peringkat. Oleh itu, dengan menggunakan model stabil, nilai saham adalah $ 100. Sekarang, jika saham tersebut diperdagangkan pada harga $ 70, maka nilai tersebut tidak dinilai, dan jika saham tersebut diperdagangkan pada $ 120, ia dikatakan terlalu tinggi.

Dividen Stabil Walmart

Mari kita lihat Dividen Walmart yang dibayar dalam 30 tahun terakhir. Walmart adalah syarikat yang matang, dan kami perhatikan bahawa dividen meningkat secara berterusan dalam tempoh ini. Ini bermaksud kita boleh menilai Walmart menggunakan pengiraan Model Pertumbuhan Gordon.

sumber: ycharts

Contoh Model Pertumbuhan Gordon Pelbagai Tahap

Mari kita ambil contoh Gordon Growth Multi-Stage syarikat di mana kita mempunyai yang berikut -

  • Dividen Semasa (2016) = $ 12
  • Pertumbuhan Dividen selama 4 tahun = 20%
  • Pertumbuhan Dividen selepas 4 tahun = 8%
  • Kos Ekuiti = 15%

Cari nilai syarikat menggunakan pengiraan Model Pertumbuhan Gordon.

Langkah 1: Hitung dividen untuk setiap tahun sehingga kadar pertumbuhan stabil dicapai

Di sini kita mengira dividen pertumbuhan tinggi hingga 2020, seperti yang ditunjukkan di bawah.

Kadar pertumbuhan yang stabil dicapai setelah 4 tahun. Oleh itu, kami mengira profil Dividen sehingga 2020.

Langkah 2: Hitung Nilai Terminal Model Pertumbuhan Gordon (pada akhir fasa pertumbuhan tinggi)

Di sini kita akan menggunakan Pertumbuhan Gordon untuk Nilai Terminal. Kami perhatikan bahawa pertumbuhannya stabil selepas tahun 2020; oleh itu, kita dapat mengira nilai terminal Model pertumbuhan Gordon pada tahun 2020 menggunakan model ini.

Ia dapat dianggarkan menggunakan Formula Pertumbuhan Gordon -

Kami menerapkan formula di excel, seperti yang dilihat di bawah. Nilai TV atau Terminal pada akhir tahun 2020.

Nilai Terminal Model Pertumbuhan Gordon (2020) ialah $ 383.9

Langkah 3: Hitung nilai sekarang semua dividen yang diunjurkan 

Nilai dividen semasa dalam tempoh pertumbuhan tinggi (2017-2020) diberikan di bawah. Harap maklum bahawa dalam contoh ini, kadar pulangan yang diperlukan adalah 15%

Langkah 4: Cari nilai sekarang dari Nilai Terminal Model Growth Gordon

Nilai semasa Nilai Terminal = $ 219.5

Langkah 5: Cari Nilai Saksama - PV Dividen yang Diproyeksikan dan PV Nilai Terminal

Seperti yang telah kita ketahui bahawa nilai intrinsik saham adalah nilai sekarang aliran tunai masa depannya. Oleh kerana kami telah mengira nilai Had Dividen dan Nilai Sekarang Nilai Terminal, jumlah keseluruhan kedua-duanya akan menggambarkan Nilai Saksama Saham.

Nilai Saksama = PV (dividen yang diunjurkan) + PV (nilai terminal)

Nilai Saksama mencecah $ 273.0

Kelebihan

  • Model pertumbuhan Gordon sangat berguna untuk Syarikat yang stabil; Syarikat yang mempunyai aliran tunai yang baik dan perbelanjaan perniagaan yang terhad.
  • Model penilaian adalah mudah dan mudah difahami dengan inputnya tersedia atau dapat diandaikan dari penyata kewangan dan laporan tahunan Syarikat.
  • Model itu tidak mengambil kira keadaan pasaran; oleh itu ia boleh digunakan untuk menilai atau membandingkan Syarikat dengan pelbagai saiz dan dari pelbagai industri.
  • Model ini digunakan secara meluas dalam industri harta tanah oleh pelabur harta tanah, ejen di mana aliran wang dari sewa, dan pertumbuhannya diketahui.

Kekurangan

Selain kelebihan Model Pertumbuhan Gordon di atas, terdapat banyak kekurangan dan batasan model ini:

  • Andaian pertumbuhan dividen berterusan adalah batasan utama model. Adalah sukar bagi Syarikat untuk mengekalkan pertumbuhan berterusan sepanjang hayatnya kerana keadaan pasaran yang berbeza, kitaran perniagaan, kesukaran kewangan, dll.
  • Sekiranya kadar pulangan yang diperlukan kurang dari kadar pertumbuhan, model tersebut dapat menghasilkan nilai negatif; oleh itu, model ini tidak berkesan dalam kes seperti itu.
  • Model tersebut tidak memperhitungkan keadaan pasaran atau faktor pembayaran bukan dividen lain seperti ukuran Syarikat, nilai jenama Syarikat, persepsi pasaran, faktor tempatan dan geopolitik. Semua faktor ini mempengaruhi nilai saham sebenar, dan oleh itu, model tersebut tidak memberikan gambaran menyeluruh mengenai nilai stok intrinsik.
  • Model ini tidak dapat digunakan untuk Syarikat yang mempunyai aliran tunai yang tidak teratur, corak dividen, atau leverage kewangan.
  • Model ini tidak dapat digunakan untuk Syarikat dalam tahap pertumbuhan yang tidak memiliki sejarah dividen, atau harus digunakan dengan lebih banyak asumsi.

Kesimpulannya

Model pertumbuhan Gordon, walaupun mudah difahami, didasarkan pada sejumlah andaian kritikal, sehingga mempunyai batasan tersendiri. Walau bagaimanapun, model ini dapat digunakan untuk Syarikat yang stabil yang mempunyai sejarah pembayaran dividen dan pertumbuhan masa depan. Untuk Syarikat yang lebih tidak dapat diramalkan, model bertingkat dapat digunakan dengan mempertimbangkan beberapa andaian yang lebih realistik.