FCFE (Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti)

Apa itu FCFE (Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti)?

Aliran tunai percuma ke ekuiti adalah jumlah tunai yang tersedia untuk pelabur; itu adalah pemegang saham ekuiti syarikat, yang merupakan jumlah syarikat setelah semua pelaburan, hutang, faedah dilunaskan.

Dijelaskan

FCFE atau Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti adalah salah satu pendekatan penilaian Aliran Tunai Diskaun (bersama dengan FCFF) untuk mengira Harga Saham Saham. Ini mengukur berapa banyak "wang tunai" yang dapat dikembalikan oleh firma kepada pemegang sahamnya dan dikira setelah mengurus cukai, perbelanjaan modal, dan aliran tunai hutang.

Di samping itu, model Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti sangat serupa dengan DDM ( yang secara langsung mengira Nilai Ekuiti firma). Malangnya, model FCFE mempunyai pelbagai batasan, seperti Model Potongan Dividen. Sebagai contoh, hanya berguna dalam kasus di mana leverage syarikat tidak berubah, dan tidak dapat diterapkan pada perusahaan dengan leverage hutang yang berubah.

Paling Penting - Muat turun Templat FCFE Excel

Belajar Mengira FCFE di Excel bersama dengan Alibaba FCFE Valuation

Formula FCFE


Formula Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti bermula dengan Pendapatan Bersih.

Formula FCFE = Pendapatan Bersih + Susut Nilai & Pelunasan + Perubahan WC + Capex + Pinjaman Bersih

Formula FCFEkomen tambahan
Pendapatan bersih
  • Pendapatan Bersih adalah setelah pembayaran perbelanjaan Faedah.
  • Pendapatan Bersih boleh diambil terus dari Penyata Pendapatan.
  • Anda juga boleh mendapatkannya dalam Aliran Tunai dari Operasi jika CFO disiapkan menggunakan kaedah In-direct
Susut Nilai & Pelunasan
  • Tambahkan kembali semua caj bukan tunai
  • Secara amnya, nombor ini terdapat dalam Penyata Pendapatan. Di beberapa syarikat, kepala Penurunan & Pelunasan tidak diberikan secara berasingan kerana perbelanjaan ini termasuk dalam Kos Barang Dijual, SG&A
  • Anda boleh mendapatkan angka Susut Nilai & Pelunasan dari penyata Aliran Tunai (CFO)
(+/-) Perubahan Modal Kerja
  • Harap maklum bahawa wang tunai ini adalah aliran keluar atau aliran masuk.
  • Modal kerja terutamanya merangkumi Inventori, Penghutang, Hutang. Anda juga boleh memasukkan liabiliti terakru dalam formula ini.
  • Hutang jangka pendek tidak termasuk di sini dalam perubahan Modal Kerja
(-) Capex
  • Penting untuk menentukan tahap CapEx yang diperlukan untuk menyokong penjualan dan margin dalam ramalan
  • Nombor ini paling mudah didapati dari Aliran Tunai dari Pelaburan.
  • Harap maklum bahawa bukan hanya Perbelanjaan Modal yang diambil; kita juga mesti memasukkan "penambahan kepada yang tidak berwujud."
  • Intangibles menjadi penting untuk perniagaan berasaskan perisian / pengetahuan.
(+/-) Pinjaman Bersih
  • Seperti modal kerja, jumlah ini juga boleh menjadi aliran keluar atau aliran masuk.
  • Ini merangkumi hutang jangka pendek dan juga hutang jangka panjang.
  • Pastikan untuk memasukkan angka bersih, iaitu,  Hutang Dikeluarkan - Hutang Dilunaskan.

Formula Aliran Tunai ke Ekuiti Percuma Bermula dari EBIT

Formula FCFE = EBIT - Faedah - Pajak + Susut Nilai & Pelunasan + Perubahan WC + Capex + Pinjaman Bersih

Formula Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti Bermula dari FCFF

Formula FCFE = FCFF - [Faedah x (1-cukai)] + Pinjaman Bersih

Contoh FCFE - Excel


Setelah mengetahui formula FCFE, mari kita lihat contoh untuk mengira Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti.

Dalam contoh ini di bawah, anda diberi Lembaran Imbangan dan Penyata Pendapatan dua tahun - 2015 dan 2016. Anda boleh memuat turun Contoh FCFE Excel dari sini.

Hitung Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti untuk 2016

Penyelesaian -

Mari kita selesaikan masalah ini dengan menggunakan Formula FCFE Pendapatan Bersih

Formula FCFE = Pendapatan Bersih + Susut Nilai & Pelunasan + Perubahan WC + Capex + Pinjaman Bersih

1) Cari Pendapatan Bersih

Pendapatan Bersih diberikan dalam contoh = $ 168

2) Cari Susut Nilai & Pelunasan

Susutnilai & Pelunasan disediakan dalam Penyata Pendapatan. Kita perlu menambah angka Susut Nilai 2016 = $ 150

3) Perubahan Modal Kerja

Berikut adalah pengiraan modal kerja.

  • Dari Aset Semasa, kami mengambil Akaun Belum Terima dan Inventori.
  • Dari Liabiliti Semasa, kami memasukkan Akaun Belum Bayar.
  • Harap maklum bahawa kami tidak mengambil Tunai dan Hutang Jangka Pendek dalam pengiraan kami di sini.

4) Perbelanjaan Modal
  • Perbelanjaan Modal = perubahan Loji dan Peralatan Harta Kasar (PPE Kasar) = $ 1200 - $ 900 = $ 300.
  • Harap maklum bahawa ini adalah kesan Tunai akan menjadi aliran keluar sebanyak 300
5) Pinjaman Bersih

Pinjaman akan merangkumi hutang jangka pendek dan jangka panjang

  • Hutang Jangka Pendek = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Hutang Jangka Panjang = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Jumlah Pinjaman Bersih = $ 30 + $ 42 = $ 72
Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti untuk tahun 2016 adalah seperti di bawah -

Seperti yang kita perhatikan dari atas, mengira Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti agak mudah!

Mengapa anda tidak mengira Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti menggunakan dua formula FCFE yang lain - 1) Bermula dengan EBIT 2) Bermula dengan FCFF?

Menentukan Harga Stok menggunakan Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti


Dalam salah satu analisis pemodelan kewangan saya yang terdahulu di excel, saya melakukan penilaian Penilaian IPO Alibaba. Walaupun modelnya sekarang sedikit tanggal, model ini masih berguna setidaknya dari sudut belajar FCFE dan bagaimana harga saham dapat ditemukan dengan menggunakan metodologi FCFE.

Anda boleh memuat turun Alibaba FCFE untuk mengikuti contoh Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti di bawah.

Langkah 1 - Sediakan model kewangan bersepadu untuk Alibaba.

Untuk mempelajari Pemodelan Kewangan, anda boleh merujuk kepada Kursus Pemodelan Kewangan ini.

Langkah 2 - Cari FCFE yang diproyeksikan untuk Alibaba

  • Setelah anda menyediakan model kewangan, anda boleh menyediakan templat seperti di bawah untuk pengiraan FCFE.
  • Dalam kes kami, kami menggunakan formula FCFE Pendapatan Bersih.
  • Setelah semua item baris diproyeksikan menggunakan pemodelan kewangan, sangat mudah untuk dihubungkan (lihat di bawah)

Langkah 3 - Cari nilai sekarang ramalan eksplisit Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti.

  • Untuk mencari nilai Alibaba dari 2015-2022, anda perlu mencari nilai sekarang dari FCFE yang diunjurkan.
  • Untuk mencari nilai sekarang, kami menganggap bahawa Kos Ekuiti Alibaba adalah 12%. Harap maklum bahawa saya mengambil ini sebagai angka rawak untuk menunjukkan metodologi Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti. Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai Kos Ekuiti, sila rujuk CAPM Kos Ekuiti.
  • Di sini, anda boleh menggunakan formula NPV untuk mengira NPV dengan mudah.

Langkah 4 - Cari Nilai Terminal

  • Nilai terminal di sini akan menangkap nilai kekal selepas 2022.
  • Rumus untuk nilai Terminal menggunakan Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti adalah FCFF (2022) x (1 + pertumbuhan) / (Keg)
  • Kadar pertumbuhan adalah pertumbuhan berterusan Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti. Dalam model kami, kami menganggap kadar pertumbuhan ini adalah 3%.
  • Setelah anda mengira Nilai Terminal, kemudian cari nilai sekarang dari Nilai Terminal.

Langkah 5 - Cari Nilai Sekarang

  • Tambahkan NPV tempoh eksplisit dan nilai Terminal untuk mencari Nilai Ekuiti.
  • Harap maklum bahawa semasa kami melakukan analisis FCFF, penambahan dua item ini memberi kami nilai Enterprise.
  • Untuk Nilai Ekuiti di atas, kami menambah Wang Tunai dan pelaburan lain untuk mencari Nilai Ekuiti yang Diselaraskan.
  • Bagilah Nilai Ekuiti yang Diselaraskan dengan jumlah saham yang belum dijelaskan untuk mendapatkan Harga Saham
  • Juga, perhatikan bahawa penilaian saya menggunakan pendekatan FCFF ($ 191 bilion) dan pendekatan FCFE ($ 134.5 bilion) akan berbeza terutamanya disebabkan oleh anggapan secara rawak mengenai kos ekuiti (ke) dan kadar pertumbuhan FCFE.

Langkah 6 - Lakukan Analisis Sensitiviti Harga Saham.

Anda juga boleh melakukan analisis kepekaan dalam mengatasi harga Saham pada input FCFE - Kos Ekuiti dan Kadar Pertumbuhan.

Di mana anda boleh menggunakan FCFE?


Damodaran menasihatkan bahawa Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti dapat digunakan dalam keadaan berikut -

1) Leverage Stabil -   Seperti yang dilihat dalam grafik di bawah ini, Starbucks dan Kellogs mempunyai Rasio Hutang terhadap Ekuiti yang tidak menentu, dan oleh itu, kami tidak dapat menerapkan model penilaian FCFE di syarikat-syarikat ini. Walau bagaimanapun, Coca-Cola dan P&G mempunyai Nisbah Hutang kepada Ekuiti yang agak stabil. Dalam kes seperti itu, kita dapat menerapkan model FCFE untuk menghargai syarikat.

sumber: ycharts

2) Dividen tidak tersedia atau Dividen sangat berbeza dari Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti - Di kebanyakan syarikat dengan pertumbuhan tinggi seperti Facebook, Twitter, dll tidak memberikan dividen, dan oleh itu, Model Potongan Dividen tidak dapat digunakan. Anda boleh menggunakan model penilaian FCFE untuk syarikat tersebut.

Apa itu FCFE Negatif?


Seperti Pendapatan Bersih, Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti juga boleh menjadi negatif. FCFE negatif boleh berlaku disebabkan oleh atau gabungan faktor di bawah -

  1. Syarikat ini melaporkan kerugian besar (Pendapatan Bersih sebahagian besarnya negatif)
  2. syarikat membuat Capex yang besar sehingga menghasilkan FCFE Negatif
  3. Perubahan modal kerja yang mengakibatkan aliran keluar
  4. Hutang dilunaskan, mengakibatkan aliran keluar tunai yang besar

Berikut adalah contoh di mana kita menjumpai FCFE Negatif. Saya sebelumnya telah menilai IPO Box, dan anda boleh memuat turun model kewangan Boxnya di sini.

Kami perhatikan bahawa di Box Inc, penyebab utama Negatif FCFE adalah Kerugian Bersih.

Bagaimana dividen berbeza dari Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti


Anda boleh menganggap FCFE sebagai "Potensi Dividen" dan bukannya "Sebenar Dividen."

Dividen
  • Sebahagian daripada pendapatan setiap tahun mungkin membayar kepada pemegang saham (pembayaran dividen), dan jumlah selebihnya disimpan oleh syarikat untuk pertumbuhan masa depan.
  • Dividen bergantung pada nisbah pembayaran dividen, dan syarikat matang / stabil cuba mengikuti polisi dividen yang stabil.
Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti
  • Ini pada dasarnya adalah wang tunai percuma setelah semua kewajiban dijaga (fikirkan Capex, hutang, modal kerja, dll.).
  • FCFE bermula dengan Pendapatan Bersih (sebelum dividen ditolak) dan menambahkan semua item bukan tunai seperti susut nilai dan pelunasan. Selepas itu, perbelanjaan Modal yang diperlukan untuk pertumbuhan syarikat dikurangkan. Di samping itu, perubahan modal kerja juga diperhitungkan untuk menjalankan perniagaan pada tahun operasi dengan jayanya. Akhir sekali, pinjaman bersih (boleh menjadi negatif atau positif) ditambah.
  • Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti adalah, oleh itu, "Potensi Dividen" (sisa setelah semua pihak berkepentingan diurus)

Aliran Tunai Percuma ke Video Ekuiti