Apakah Nilai Pencairan?

Nilai likuidasi ditakrifkan sebagai nilai aset yang masih ada jika syarikat itu keluar dari perniagaan dan tidak lagi menjadi masalah; aset yang termasuk dalam nilai likuidasi merangkumi aset ketara seperti harta tanah, mesin, peralatan, pelaburan dll tetapi tidak termasuk aset tidak ketara.

Tidak seperti manusia, syarikat bukan orang semula jadi. Identiti berbeza dengan pemilik dan pengurusnya. Jadi, kematian yang nampaknya tidak dapat dielakkan oleh manusia adalah sesuatu yang dapat dielakkan dari sudut pandangan syarikat. Banyak syarikat beroperasi selama beratus-ratus tahun. Walau bagaimanapun, bahkan syarikat boleh ditutup baik atas dasar undang-undang (kebanyakannya kerana kebankrapan) atau mengikut budi bicara pihak pengurusan atau keinginan pemilik syarikat.

Mari kita perhatikan pergerakan harga saham Fitbit sejak beberapa suku terakhir. Kami perhatikan bahawa stok Fitbit menjunam lebih dari 90%. Adakah ini bermaksud Fitbit kini diperdagangkan pada tahap terendah sepanjang masa dan merupakan peluang membeli? Salah satu cara untuk melakukan pemeriksaan penilaian adalah dengan membandingkan harga saham Fitbit dengan Nilai Pencairannya.

Adakah perdagangan Fitbit di bawah nilai pembubarannya?

Dalam artikel ini, kita membincangkan nilai Likuidasi secara terperinci -

Contoh FITBIT

Definisi Nilai Likuidasi

Pembubaran tidak lain adalah proses di mana perniagaan syarikat berakhir, dan syarikat itu dibubarkan. Semua aset milik syarikat diedarkan di kalangan pemiutang, pemberi pinjaman, pemegang saham, dan lain-lain berdasarkan tahap kekananan tuntutan.

Nilai likuidasi adalah nilai keseluruhan aset ketara syarikat (aset fizikal) semasa keluar dari perniagaan. Aset ketara - tetap dan semasa - dipertimbangkan semasa mengira nilai pembubaran syarikat. Walau bagaimanapun, aset tidak ketara seperti muhibah tidak termasuk dalam perkara yang sama.

Nilai Buku vs Nilai Pembubaran aset

Sebelum memahami lebih lanjut mengenai nilai likuidasi, marilah kita memahami maksud "nilai buku aset" syarikat. Nilai buku aset adalah nilai di mana aset dibawa pada kunci kira-kira. Ini dicapai dengan menolak jumlah susutnilai terkumpul dari jumlah kos pemerolehan.

Cth: Syarikat ABC membeli sehelai perabot pejabat dengan harga $ 1,00,000. Selain dari harga pembelian, mereka juga akhirnya membayar perbelanjaan berikut untuk membawa perabot ke lokasi yang diperlukan:

Beban memuat & turun - $ 1,000
Bayaran faedah yang harus dibayar atas dana yang dipinjam untuk membeli perabot - $ 2,500

Jadi jumlah kos pemerolehan adalah $ 1,00,000 + $ 1,000 + $ 2,500 = $ 1,03,500

Susut nilai perabot (demi kemudahan katakanlah bahawa kadar susut nilai adalah 10% setahun pada nilai yang ditulis)

Tahun 1 = 10% * $ 1,03,500 = $ 10,350
Tahun 2 = 10% * ($ 1,03,500 - $ 10,350) = $ 9,315

Jadi, nilai buku perabot pejabat ini pada akhir tahun 2 adalah $ 1,03,500 - $ 10,350 - $ 9,315 = $ 83,835.

Sekiranya kita mengambil nilai likuidasi perabot di atas, kita akan melihat lebih banyak nilai pasaran aset daripada nilai buku aset tersebut. Harga pasaran semasa, yang boleh diambil pada akhir 2 tahun, adalah $ 90,000, dan ini akan dianggap sebagai nilai likuidasi dan bukan $ 83,835, yang merupakan nilai buku aset tersebut.

Penjelasan paling mudah untuk perkara di atas adalah bahawa ketika syarikat berada dalam fasa likuidasi, ia menghentikan perniagaannya dan menjual asetnya untuk membayar hutangnya. Dalam kes ini, jelas bahawa harga jualan akan dianggap sebagai nilai likuidasi dan bukan nilai buku.

Nilai Keselamatan vs Nilai Pembubaran aset

Sekarang, ada sesuatu yang dikenali sebagai "nilai penyelamatan" aset. Ini sekali lagi berbeza dengan nilai likuidasi aset. Nilai simpanan adalah anggaran nilai aset pada akhir hayat berguna aset. Pada masa pembubaran, aset tersebut mungkin atau mungkin belum mencapai akhir hayat bergunanya, dan mungkin akan memperoleh lebih banyak daripada nilai simpanan.

Contohnya, perabot pejabat dalam contoh di atas mempunyai jangka hayat 10 tahun, setelah itu nilai penyelamatannya dijangka $ 5000. Tetapi seperti yang dapat dilihat dengan jelas di atas bahawa nilai pasaran adalah $ 90,000 untuk aset yang diberikan, ia akan dipertimbangkan sebagai nilai pembubaran.

Pengiraan Nilai Likuidasi Syarikat

Petunjuk di atas membantu kita memahami nilai pembubaran aset tunggal. Pada garis yang serupa, mari kita sekarang memahami cara mengira nilai pembubaran syarikat secara keseluruhan. Dalam istilah yang paling mudah, nilai likuidasi memberitahu anda kuantum yang akan tersedia bagi para pemegang saham sekiranya syarikat ditutup dalam jangka waktu yang sangat singkat.

Cara termudah untuk mengetahui nilai ini adalah dengan mengikuti langkah-langkah berikut:

Langkah 1 - Sediakan Neraca syarikat.

Siapkan kunci kira-kira syarikat mengikut polisi perakaunan biasa pada tarikh di mana anda ingin mengetahui nilai pembubaran.

Berikut adalah kunci kira-kira ABC Limited pada 31 Disember 2015:

Langkah 2 - Cari nilai Pasaran Aset Ketara.

Sekarang, anda mengambil aset ketara syarikat dan mencari nilai pasaran yang sama. Kadang-kadang, tujuan mencari nilai likuidasi tidak semestinya adalah untuk menamatkan syarikat. Ia juga dapat dilakukan untuk tujuan analisis. Dalam kes ini, mencari nilai pasaran untuk setiap aset mungkin menyusahkan, dan banyak syarikat memilih untuk menetapkan peratusan pemulihan untuk setiap aset. Ini harus sedekat mungkin dengan nilai pasaran.

Beberapa contoh nisbah pemulihan adalah seperti berikut:

Wang tunai dan deposit bank akan mendapat pemulihan 100%
Tanah yang dimiliki oleh syarikat di kawasan utama mungkin mengalami pemulihan sebanyak 150% kerana harga tanah pada umumnya meningkat di kebanyakan kawasan maju / membangun.
Penghutang akaun umumnya mempunyai peratusan pemulihan sekitar 65% hingga 70%. Ini kerana perniagaan akan berakhir, dan syarikat-syarikat melepaskan diri dengan tidak membayar sejumlah kecil sekiranya berakhir.

Sekarang kembali ke contoh di atas, mari kita gunakan petunjuk di atas untuk mengetahui nisbah pemulihan aset:

Aset	Jumlah	Nisbah Pemulihan	Nilai Pemulihan	Komen
Aset tetap
Tanah Hak Milik	$ 50,00,000	150%	$ 75,00,000	Nilai tanah di kawasan ini telah dihargai sejak syarikat itu membelinya. Harga harta tanah semasa di kawasan ini menunjukkan bahawa kita dapat memperoleh keuntungan 50% dari harga pembelian asal. Oleh kerana tidak ada penyusutan pada tanah pegangan bebas, kami telah menerapkan nisbah pemulihan rata sebanyak 150% dari nilai buku.
Perabot pejabat	$ 12,25,000	50%	$ 6,12,500	Syarikat telah menemui perabot pejabat terpakai yang serupa yang tersenarai di laman web e-dagang dengan harga ini. Itulah sebabnya syarikat menganggap boleh menjual perabotnya dengan harga yang sama.
Loji & Jentera	$ 4,30,000	25%	$ 1,07,500	Mesin ini telah digunakan secara lebih masa selama beberapa tahun kebelakangan. Nilai susut nilai itu sendiri kurang, dan syarikat menjangkakan bahawa mereka harus menjualnya dengan nilai yang hampir dengan nilai simpanannya.
Kenderaan Pengangkutan	$ 4,50,000	75%	$ 3,37,500	Dalam kes ini, syarikat itu telah bercakap dengan peniaga kereta terpakai, dan kadarnya ditentukan setelah berunding dengan mereka.
Jumlah Aset Tetap	$ 71,05,000		$ 85,57,500

Aset	Jumlah	Nisbah Pemulihan	Nilai Pemulihan	Komen
Aset semasa
Akaun Belum Terima	$ 3,00,000	75%	$ 2,25,000	Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, anak-anak kecil tidak akhirnya membayar hutang mereka jika syarikat itu akan dilikuidasi, dan mereka tidak perlu risau tentang pesanan masa depan mereka dengan mereka. Anggaran yang bijak adalah bahawa mereka akan dapat mengambil 75% dari penghutang.
Persediaan
a) Bahan Mentah	$ 1,70,000	90%	$ 1,53,000	Bahan mentah yang terdapat di dalam barang akan memperoleh nilai yang baik kerana ia bukan persediaan lama. Oleh itu, kita boleh mengandaikan bahawa stok segar dapat dijual di pasaran pada 100% dari nilainya.
b) Kerja dalam proses	$ 1,25,000	5%	$ 6,250	Syarikat tidak mahu menghabiskan masa dan sumbernya untuk menyelesaikan kerja yang sedang berjalan. Ini bermaksud menjual inventori kerja dalam proses sebagai sekerap, dan nilai sekerap hanya akan memperoleh 5% dari jumlah keseluruhan.
c) Barang Selesai	$ 3,00,000	90%	$ 2,70,000	Barang jadi harus mendapat 100% tetapi dengan mempertimbangkan jangka waktu untuk melikuidasi barang, syarikat mungkin menawarkan potongan, itulah sebabnya nisbah pemulihan dianggap 90%.
Baki di bank	$ 70,000	100%	$ 70,000	Baki bank juga cair, dan ia pasti akan menjana 100%. Namun, ada kalanya terdapat caj penutupan akaun
Tunai di tangan	$ 5,000	100%	$ 5,000	Wang tunai sudah cair, dan tidak ada gunanya menerapkan nisbah pemulihan kepadanya.
Insurans prabayar	$ 10,000	0%	-	Syarikat telah membayar insurans prabayar untuk stoknya, dan semasa penutupan perniagaan, syarikat insurans tidak akan membayar balik premium. Ini adalah jenis kerugian yang harus ditanggung oleh syarikat dan dengan itu nisbah pemulihan 0%
Jumlah aset semasa	$ 9,80,000		$ 7,29,250

Oleh kerana nilai pembubaran tidak mengambil kira aset tidak ketara; nilai pasaran semua aset tidak ketara akan ditandakan sebagai 0. (Nisbah pemulihan akan menjadi 0% dalam kes ini)

Dalam contoh di atas, tidak ada aset tidak ketara seperti muhibah. Tetapi syarikat akan mengambil nisbah pemulihan sebanyak 0%, sama seperti insurans prabayar.

Langkah 3 - Nilai Likuidasi Liabiliti

Sekarang, dari jumlah likuidasi semua aset, anda perlu mengurangkan semua liabiliti. Tidak ada gunanya mengira nilai pasaran liabiliti kerana, tidak seperti aset, tidak akan ada nilai buku dan nilai pasaran yang terpisah. Anda harus membayar keseluruhan jumlah yang tercermin dalam kunci kira-kira.

Langkah 4 - Hitung Nilai Pencairan Bersih

Jumlah bersih yang diperoleh dari jumlah tersebut akan menjadi nilai likuidasi syarikat, yang akan tersedia untuk para pemegang saham. Ada kemungkinan (terutama dalam hal syarikat yang muflis) bahawa nilai likuidasi mungkin negatif, yang bermaksud bahawa syarikat tersebut tidak memiliki cukup aset untuk membayar balik pinjamannya. Dalam kes ini, pemberi pinjaman akan dibayar berdasarkan keutamaan tuntutan yang mereka pegang atas aset syarikat.

Mari kita teliti contoh ABC Limited di atas untuk menentukan bagaimana mencapai nilai pembubaran akhir bagi pihak berkepentingan yang berbeza.

Jumlah Pembubaran Aset	$ 92,86,750
Tolak: Liabiliti Semasa	$ 10,50,000
Amaun yang tersedia untuk pelabur dana Hutang	$ 82,36,750	Dalam kes ini, dana hutang syarikat hanya $ 4,50,000, berbanding dengan jumlah $ 82,36,750 yang tersedia sebagai nilai likuidasi. Ini adalah petanda yang sangat positif bagi syarikat kerana, dalam kebanyakan kes, syarikat itu bahkan tidak dapat membayar liabiliti semasa sepenuhnya.
Tolak: Amaun tertunggak untuk dana Hutang	$ 4,50,000
Amaun yang tersedia untuk Pemegang Saham Keutamaan	$ 77,86,750	Sekali lagi, di sini jumlah yang tersedia untuk pemegang saham keutamaan lebih daripada nilai saham keutamaan, iaitu hanya $ 15,00,000. Oleh itu, kami membayarnya sepenuhnya, dan jumlah bersih akan tersedia untuk pemegang saham ekuiti.
Tolak: Jumlah tertunggak kepada Pemegang Saham Keutamaan	$ 15,00,000
Amaun yang tersedia untuk Pemegang Saham Ekuiti	$ 62,86,750	Mengikut kunci kira-kira, kita perlu menambahkan Rizab & Lebihan ke jumlah Saham Ekuiti yang dikeluarkan oleh syarikat untuk mengetahui berapa jumlah sebenar yang seharusnya dimiliki oleh pemegang saham ($ 50,85,000). Dalam kes ini, pemegang saham akan mendapat keuntungan melebihi rizab dan lebihan syarikat. Ini adalah impian yang menjadi kenyataan bagi mana-mana pemegang saham

Contoh FITBIT

Saham Fitbit telah mengalahkan dalam beberapa suku terakhir (seperti yang dilihat dari grafik di bawah).

Dalam contoh ini, kita mengetahui sama ada Fitbit berniaga di bawah nilai pembubarannya.

sumber: ycharts

Langkah 1 - Muat turun Lembaran Imbangan Fitbit.

Anda boleh memuat turun Fitbit's Financials terkini dari sini.

Langkah 2 - Cari Nilai Likuidasi Aset Fitbit

Untuk mencari nilai likuidasi aset Fitbit, kami menetapkan kadar pemulihan kepada setiap kelas aset. Sebab-sebab kadar pemulihan telah dibincangkan dalam contoh sebelumnya.

Tunai dan setara Tunai dan Sekuriti Boleh Dipasarkan diberikan kadar pemulihan 100%.
Penghutang Akaun diberi kadar pemulihan 75%
Inventori diberikan pemulihan sebanyak 50%
Perbelanjaan prabayar diberikan pemulihan 0%
Loji dan peralatan harta tanah diberi kadar pemulihan sebanyak 25%
Aset lain diberi kadar pemulihan 50%
Muhibah, Aset Tidak Berwujud, dan Aset Cukai Tertunda diberi kadar pemulihan 0%

Keseluruhan nilai Likuidasi Aset adalah $ 1,154,433 ('000)

Langkah 3 - Cari Nilai Likuidasi Liabiliti Fitbit

Kami menganggap bahawa semua liabiliti harus dilunaskan sepenuhnya.
Oleh itu, setiap jenis liabiliti diberikan kadar pemulihan 100%

Jumlah nilai Likuidasi Liabiliti Fitbit ialah $ 573,122 ('000).

Harap maklum bahawa Fitbit tidak mempunyai hutang dalam bukunya.

Langkah 4 - Hitung Nilai Pencairan Bersih Fitbit

Formula Nilai Likuidasi Bersih = Nilai likuidasi Aset - Nilai Likuidasi Liabiliti
Nilai Likuidasi Bersih Fitbit = $ 1,154,433 ('000) - $ 573,122 (' 000) = $ 581,312 ('000)

Langkah 5 - Cari Nilai Likuidasi Setiap Saham Fitbit

Untuk mencari nilai likuidasi sesaham, kami memerlukan jumlah saham yang belum dijelaskan.

Kami perhatikan bahawa jumlah saham asas tertunggak adalah 222,412 ('000)

sumber: Fitbit SEC Filings

Nilai Likuidasi Setiap Saham = $ 581,312 ('000) / 222,412 (' 000) = 2.61x

Fitbit diperdagangkan pada 2.61x dari nilai pembubarannya. Ini menunjukkan bahawa Fitbit diperdagangkan hampir dengan nilai pembubarannya. Sekiranya stok ini jatuh lebih jauh, maka ia akan menjadi pembelian.

Menggunakan Nilai Buku ketara sebagai proksi

Nilai buku ketara dikira dengan mengurangkan semua aset tidak ketara seperti Muhibah, Paten, Hak Cipta, dan lain-lain dari Nilai Buku firma.

Formula Nilai Buku ketara = Nilai Aset Buku - Nilai Liabiliti Buku - Aset Tidak ketara

Mari kita bandingkan formula Nilai Buku Yang Berwujud dengan formula Nilai Pencairan.

Formula Nilai Likuidasi = Nilai Likuidasi Aset - Nilai Likuidasi Liabiliti

Semasa pembubaran, nilai Likuidasi Liabiliti = Nilai Buku Liabiliti.

Jadi formula di atas menjadi,

Formula Nilai Likuidasi = Nilai Likuidasi Aset - Nilai Buku Liabiliti

Sekarang datang ke pengiraan Nilai Likuidasi Aset = SUM ( kadar pemulihan setiap aset x nilai buku aset ).

Dalam formula ini, kami menganggap bahawa kadar pemulihan Aset Tidak ketara adalah 0%. Ini membuang aset tidak ketara dari nilai pencairan Aset.

Untuk aset lain, kadar pemulihan kurang daripada 100%, dan oleh itu nilai Likuidasi Aset kurang daripada (Nilai buku Aset - Aset Tidak ketara).

Kami perhatikan bahawa walaupun nilai Likuidasi kurang daripada nilai buku yang ketara, ia adalah proksi yang bagus untuk mengenal pasti stok yang diperdagangkan (di bawah) nilai pembubaran.

Menggunakan nisbah harga buku ke nilai ketara memberi kita gandaan penilaian relatif untuk membuat perbandingan seperti itu.

Sekiranya Harga ke nilai buku ketara kurang dari 1, maka harga saham diniagakan di bawah nilai buku ketara. Ini menunjukkan bahawa sekiranya syarikat itu dibubarkan hari ini, para pemegang saham akan mendapat keuntungan daripada nilai buku ketara yang lebih tinggi.
Sekiranya Harga ke nilai buku ketara lebih besar daripada 1 , maka harga saham didagangkan di atas nilai buku ketara. Ini menunjukkan bahawa sekiranya syarikat itu dilikuidasi hari ini, para pemegang saham akan mengalami kerugian.

Mari kita pilih beberapa contoh praktikal di mana Nilai Buku ketara (~ Nilai likuidasi) lebih besar daripada Harga Saham.

Contoh Syarikat Noble

Lihatlah Harga Noble Corp hingga Nilai Buku Yang Berwarna. Noble Corp memiliki dan mengoperasikan armada maju dalam industri pengeboran luar pesisir.

sumber: ycharts

Nilai buku ketara Noble Corp melebihi 1.0x pada 2012-2013. Kerana penurunan harga komoditi (Minyak), harga saham Noble Corp menjunam dari paras tertinggi $ 32.50 pada bulan Julai 2013 kepada $ 6.87 pada masa ini. Ini mengakibatkan penurunan saham pada nilai buku Price to Tangible dan pada masa ini diperdagangkan pada 0.23x.

sumber: ycharts

Contoh Transocean

Begitu juga, lihat Harga Transocean's to Tangible Book Value. Transocean adalah kontraktor pengeboran luar pesisir dan berpusat di Vernier, Switzerland.

sumber: ycharts

Kami melihat trend serupa dalam harga Transocean hingga Nilai Buku ketara. Pada tahun 2013, Transocean diperdagangkan pada harga hingga nilai buku ketara 1.62x; namun, ia telah menurun tajam menjadi 0.361x pada masa ini. Transocean adalah contoh lain di mana nilai Likuidasi lebih besar daripada Harga Saham.

Mari kita memilih beberapa contoh lain di mana nilai Likuidasi negatif.

Contoh Fiat Chrysler

Saham dengan Nilai Likuidasi negatif menunjukkan bahawa sekiranya syarikat-syarikat ini dibubarkan hari ini, para pemegang saham tidak akan dapat mendapatkan kembali pelaburan mereka. Mari kita ambil contoh Fiat Chrysler.

Harga hingga harga buku Fiat Chrysler ialah 0.966x; namun, harga buku hingga "ketara" adalah -2.08x. Ini menunjukkan bahawa jika Fiat Chrysler akan dilikuidasi hari ini, para pemegang saham tidak akan mendapatkan semula wang mereka (terlupa mendapat keuntungan dari pelaburan).