Penggabungan menegak

Definisi Penggabungan Vertikal

Penggabungan menegak merujuk kepada penggabungan yang berlaku di antara dua atau lebih unit perniagaan yang beroperasi pada peringkat pengeluaran yang berbeza bersama dengan industri yang sama di mana salah satunya adalah pengeluar produk dan yang lain adalah pembekal bahan mentah atau perkhidmatan yang diperlukan untuk menghasilkan produk sedemikian.

Contoh klasik penggabungan menegak adalah antara eBay dan PayPal pada tahun 2002. eBay adalah laman web membeli-belah dan lelong dalam talian dan PayPal menyediakan perkhidmatan untuk memindahkan wang dan membolehkan pengguna membuat pembayaran dalam talian. Walaupun kedua-dua eBay dan PayPal beroperasi dalam bisnis yang berbeda, penggabungan tersebut membantu eBay untuk meningkatkan jumlah transaksi dan membuktikan keputusan strategis secara keseluruhan.

Penjelasan

Penggabungan menegak adalah gabungan dua atau lebih syarikat yang berada dalam industri yang sama tetapi menghasilkan produk atau perkhidmatan yang berbeza di sepanjang rantaian nilai. Ini menyediakan alat strategik bagi syarikat untuk mengembangkan perniagaan mereka dan memperoleh lebih banyak kawalan terhadap langkah-langkah yang menyokong rantaian bekalan.

Terdapat banyak pemain yang terlibat dalam rantaian bekalan terutamanya termasuk pembekal yang menyediakan bahan mentah, pengeluar menghasilkan produk, pengedar kemudian memberikannya kepada peruncit yang akhirnya menjual produk dan perkhidmatan kepada pelanggan akhir. Oleh itu, mengapa syarikat bergabung dengan penggabungan sedemikian?

Penggabungan menegak membolehkan syarikat menggunakan sinergi yang akhirnya dapat membantu dalam operasi dengan cekap, kos dikurangkan dan pengembangan perniagaan. Ini juga membolehkan syarikat mengembangkan operasi mereka ke dalam fasa rantaian bekalan yang berlainan. Kebalikan dari penggabungan menegak adalah penggabungan mendatar yang melibatkan penggabungan antara dua atau lebih syarikat yang mencipta produk bersaing atau menyediakan perkhidmatan yang bersaing dan beroperasi pada tahap yang sama dari rantaian bekalan.

Contoh Penggabungan Vertikal

Contoh penggabungan menegak yang sangat baik adalah syarikat pembuatan kereta yang bergabung dengan syarikat tayar. Ini bukan hanya bermanfaat dalam mengurangkan kos untuk pembuat kenderaan tetapi juga membantu mengembangkan perniagaan dengan membekalkan tayar kepada pengeluar kereta lain. Oleh itu, penggabungan jenis ini bukan sahaja menjadikan margin keuntungan lebih baik dengan mengurangkan kos tetapi juga meningkatkan kedudukan utama iaitu pendapatan melalui pengembangan perniagaan.

Contoh Komprehensif 

Syarikat A adalah pengeluar bahan kimia anorganik iaitu soda lustik kaustik (CSL) dengan produk sampingan Hidrogen (H2) dan Klorin (Cl2). Produk CSL dapat diproses lebih lanjut menjadi CSL Flakes dan dijual di pasaran dengan realisasi yang lebih tinggi. Hidrogen dan Klorin dapat diproses lebih lanjut menjadi Asid Hidroklorik (HCL). Bahan mentah utama untuk pembuatan CSL adalah Garam Gred Industri yang dipanggil natrium klorida (NACL)

Berikut adalah parameter kewangan utama A:

Jumlah Rs. Dalam 1,000,000

  • Modal Bekerja - 200
  • Jualan Bersih - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Jumlah = 150
  • Margin EBIDTA - 30%
  • ROCE - 20%

100% Garam diperoleh daripada pengeluar pihak ketiga yang dihasilkan pada musim Mac hingga Oktober.

Margin EBIDTA pada Cl2 dan H2 negatif 10% kerana kekurangan permintaan pasaran. A tidak mempunyai pasukan jualan yang cekap.

Dengan profil A di atas, mari kita lihat pelbagai penggabungan menegak yang boleh ditinjau syarikat dengan syarikat dalam industri bahan kimia anorganik yang sama:

Contoh # 1 - Penggabungan yang Menuju Peningkatan Margin EBIDTA

Syarikat B adalah pengeluar HCL dengan perolehan Rs. 40 Cr setahun. B memperoleh H2 dan Cl2 dari pasaran dengan kos yang setara dengan 50% penjualan HCL. Kos pemprosesan selanjutnya yang dikeluarkan adalah 40% daripada penjualan dan dengan itu B membuat margin EBIDTA 10%.

Di sini A dan B dapat bergabung dengan mana B akan mendapatkan bahan mentah iaitu H2 dan Cl2 dari A dengan kos pengeluaran yang lebih rendah apabila dibeli dari pasaran sehingga margin meningkat menjadi 15% dan A akan dapat memproses lebih jauh H2 dan Cl2 menjadi produk yang menguntungkan HCL dan dengan itu meningkatkan keuntungan keseluruhan.

Margin EBIDTA akan terbentuk seperti di bawah:

Sebelum Penggabungan

Selepas Penggabungan

Contoh # 2 - Penggabungan yang membawa kepada Pengurangan Kos dan Peningkatan dalam ROCE

Katakan Syarikat C dalam pembuatan Caustic Soda Lye. Syarikat ini mempunyai pasukan penjualan dan pemasaran yang sangat baik. Namun, C tidak dapat meningkatkan produksi karena kurangnya dana dan kepakaran proses untuk melaksanakan proyek untuk pengembangan produksi. C dapat memperluas pengeluaran di lokasi yang ada sebanyak 30000 MT setahun dengan pelaburan Rs. 100 ('000,000) dan tempoh kehamilan 1 tahun.

Untuk A, untuk menubuhkan unit pembuatan sebesar ini, pelaburan yang diperlukan adalah Rs. 200 ('000,000) dan tempoh kehamilan bermula operasi adalah 3 tahun.

Di sini ia memberi peluang yang baik bagi A dan C untuk bergabung dalam penggabungan menegak dan memperoleh ekonomi skala dan penjimatan pelaburan melalui projek brownfield dan bukannya projek greenfield.

ROCE dan IRR untuk projek greenfield oleh A:

Katakanlah, EBIT setahun untuk kilang 30000 MT adalah Rs. 40 ('000,000). Seorang harus membelanjakan lebih banyak untuk pemasaran untuk menjual pengeluaran yang lebih tinggi mengatakan Rs. 5 ('000,000) setahun.

ROCE setahun untuk A adalah 35/200 = 17.50%.

Nilai Terminal

  • Nilai terminal = Terakhir diproyeksikan FCF * (1 + Kadar pertumbuhan) / (WACC - Kadar pertumbuhan)
  • Kadar pertumbuhan dianggap 0, WACC pada 15%.

Nilai terminal = 35 / 0.15

Nilai Terminal = Rs. 233 ('000,000)

IRR akan - 

IRR = 13.95%

ROCE dan IRR untuk projek brownfield dengan C:

C tidak perlu mengeluarkan perbelanjaan tambahan untuk kos pemasaran. Walau bagaimanapun, kos penyelenggaraan kilang adalah tinggi iaitu Rs. 10 ('000,000) setahun kerana reka bentuk kilang sedia ada yang lemah dan untuk mengambil kepakaran dari luar untuk menjalankan kilang. EBIT akan menjadi Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000,000)

ROCE setahun adalah 30/100 = 30%.

Nilai Terminal

IRR akan - 

IRR = 34.86%

Oleh itu, keuntungan penggabungan sinergi dapat dilihat pada peningkatan IRR yang signifikan untuk sebuah projek apabila dilaksanakan bersama dengan C dan bukan A yang melakukannya sendiri.

Contoh # 3 - Penggabungan yang Menuju Kepelbagaian Risiko Sumber Bahan Baku

Bahan mentah utama - Garam kelas industri diperoleh oleh A di pasaran dan pengeluaran CSL oleh A bergantung sepenuhnya kepada ketersediaan garam di pasaran. A harus membeli garam dengan harga apa pun yang boleh diperoleh dan tidak mempunyai daya tawar kerana kebolehpercayaannya.

Oleh itu semasa musim puncak garam tersedia dengan banyak dan harganya rendah sedangkan, semasa pengeluaran garam di luar musim, harga yang dibayar oleh A sangat tinggi. Sekiranya tidak ada garam yang terdapat di pasaran, A harus menghentikan pengeluaran CSLnya. Ini menyebabkan hilangnya ramalan dan kestabilan keuntungan dan aliran tunai dari hari ke hari.

Di sini boleh dilakukan penggabungan menegak dengan syarikat yang mempunyai ladang garam yang menghasilkan garam dan dengan itu mendapat sumber bahan mentah yang terjamin. Selanjutnya, syarikat pengeluar garam juga dapat memperoleh rantaian bekalan yang terjamin untuk garamnya yang dihasilkan dan aliran tunai yang stabil yang membawa kepada situasi menang-menang.

Contoh # 4– Penggabungan yang Menuju Peningkatan Campuran dan Realisasi Penjualan

A menghasilkan CSL yang mempunyai realisasi Rs. 35000 setiap MT. CSL dapat diproses lebih lanjut menjadi kepingan CSL dengan merealisasikan Rs. 45000 setiap MT. Kos pemprosesan selanjutnya adalah Rs. 5000 per MT.

Syarikat D mengeluarkan CSL dan CSL Flakes. Walau bagaimanapun, kerana pengeluaran CSL yang lebih rendah, kapasiti CSL Flakes tidak digunakan untuk D.

Keadaan ini memberi peluang kosong untuk penggabungan menegak A dan D yang membawa kepada campuran penjualan yang lebih baik dari segi memproses lebih lanjut CSL menjadi CSL Flakes dan dengan itu meningkatkan realisasi penjualan dan keuntungan.

Mengapa Penggabungan Vertikal Terjadi?

Penggabungan jenis ini menghasilkan nilai untuk perniagaan gabungan yang bernilai lebih tinggi daripada perniagaan yang berasingan di bawah pemilikan individu. Rasional di sebalik penggabungan menegak adalah untuk meningkatkan sinergi dan kecekapan operasi sebagai entiti perniagaan tunggal.

Beberapa sebab penggabungan tersebut adalah seperti berikut:

  • Pengurangan kos operasi
  • Margin dan keuntungan yang lebih tinggi
  • Kawalan kualiti yang lebih baik
  • Pengurusan aliran maklumat yang lebih baik
  • Merger Synergy - Operasi, Kewangan dan juga Sinergi Pengurusan

Kontroversi dalam Penggabungan Vertikal

Penggabungan menegak, seperti urus niaga perniagaan lain, juga dilengkapi dengan aspek kontroversi. Sebagai permulaan, undang-undang pelanggaran anti-kepercayaan sering berlaku ketika penggabungan semacam itu lebih cenderung untuk mengurangkan persaingan di pasaran. Ia juga dapat digunakan oleh syarikat untuk menyekat akses bahan mentah untuk pemain lain dalam rantaian bekalan dan dengan itu menghancurkan persaingan yang adil melalui amalan perniagaan yang tidak adil. Ia juga dapat digunakan oleh syarikat untuk bersekutu untuk mendapatkan keuntungan ekonomi dalam rantaian bekalan.

Kesimpulannya

Persaingan sihat untuk pengguna kerana ia membolehkan syarikat-syarikat melakukan percambahan idea dan menyediakan produk dan perkhidmatan berkualiti tinggi yang inovatif kepada pengguna akhir. Walaupun menggunakan integrasi menegak untuk mendapatkan kelebihan daripada pesaing adalah tidak menyalahi undang-undang, tetapi menggunakannya untuk mengawal pasaran dengan amalan perniagaan yang tidak jelas seperti mengawal aliran bahan mentah dan lain-lain mungkin berada di bawah bidang kuasa undang-undang dan dapat diteliti di banyak negara. Setelah melihat pelbagai faedah yang dapat ditawarkan oleh penggabungan menegak dan menimbangnya terhadap cabaran atau akibat yang mungkin ditimbulkan, ia masih kelihatan cara yang cukup strategik untuk mengembangkan dan beroperasi dengan cekap.

Penggunaannya sepenuhnya bergantung pada niat perusahaan penggabungan kerana dapat digunakan untuk membunuh persaingan dan mengendalikan pemain pada tahap yang berbeda dari rantai bekalan. Walaupun undang-undang Anti-kepercayaan ada untuk mengawasi kolusi dan amalan perdagangan yang tidak adil seperti mengurangi persaingan ke tahap minimum untuk mengawal pasaran namun syarikat tetap melakukannya menggunakan penggabungan menegak.