Soalan Temuduga Penyelidikan Ekuiti (dengan Jawapan)

Soalan Temubual Penyelidikan Ekuiti

Sekiranya anda dipanggil untuk wawancara penyelidikan ekuiti, anda boleh ditanya sebarang pertanyaan dari mana sahaja. Anda tidak boleh memandang ringan kerana ini boleh mengubah kerjaya Kewangan anda. Soalan temu ramah Penyelidikan Ekuiti adalah gabungan soalan teknikal dan rumit. Oleh itu, anda perlu mempunyai pengetahuan yang mendalam dalam analisis kewangan, penilaian, pemodelan kewangan, pasaran saham, peristiwa semasa dan soalan wawancara tekanan.

Mari kita ketahui di bawah 20 soalan temu ramah Penyelidikan Ekuiti yang berulang kali diminta untuk kedudukan penganalisis penyelidikan ekuiti.

Ini adalah soalan temu ramah penyelidikan ekuiti konseptual yang sederhana dan anda perlu terlebih dahulu menyebut definisi nilai perusahaan dan nilai ekuiti dan kemudian memberitahu perbezaan di antara mereka.

Nilai perusahaan dapat dinyatakan seperti berikut -

• Nilai Perusahaan = Nilai Pasaran Saham Biasa + Nilai Pasaran Saham Pilihan + Nilai Pasaran Hutang + Minoriti Minat - Tunai & Pelaburan.

Manakala, formula nilai ekuiti dapat dinyatakan seperti berikut -

• Nilai Ekuiti = Permodalan Pasaran + Opsyen Saham + Nilai ekuiti yang dikeluarkan dari sekuriti boleh tukar - Hasil dari penukaran sekuriti boleh tukar.

Perbezaan asas antara nilai perusahaan dan nilai ekuiti adalah nilai perusahaan membantu pelabur mendapatkan gambaran lengkap mengenai urusan kewangan syarikat semasa; sedangkan, nilai ekuiti menolong mereka membentuk keputusan masa depan.

Boleh dikelaskan sebagai soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang paling biasa. Berikut adalah senarai nisbah umum untuk analisis kewangan yang boleh dibahagikan kepada 7 bahagian -

# 1 - Analisis Nisbah Solvensi

• Nisbah semasa
• Nisbah Pantas
• Nisbah Tunai

# 2 - Nisbah Perolehan

• Perolehan Penghutang
• Penghutang Hari
• Perolehan Inventori
• Persediaan Hari
• Perolehan Bayaran Akaun
• Hari Bayar
• Kitaran Penukaran Tunai

# 3 - Analisis Nisbah Kecekapan Operasi

• Nisbah Perolehan Aset
• Perolehan Aset Tetap Bersih
• Perolehan Ekuiti

# 4 - Analisis Nisbah Keuntungan Operasi

• Margin Untung Kasar
• Margin Keuntungan Operasi
• Margin Bersih
• Pulangan Jumlah Aset
• Pulangan ke atas ekuiti
• Dupont ROE

# 5 - Risiko Perniagaan

• Leverage Operasi
• Kesulitan kewangan
• Jumlah Leverage

# 6 - Risiko Kewangan

• Nisbah Leverage
• Nisbah Hutang kepada Ekuiti
• Nisbah Perlindungan Faedah 
• Nisbah Perlindungan Perkhidmatan Hutang

# 7 - Risiko Kecairan Luar

• Formula Penyebaran Tawaran Tawaran

• Ini sekali lagi merupakan salah satu soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang paling biasa. Pemodelan Kewangan tidak lain adalah memproyeksikan kewangan syarikat adalah cara yang sangat teratur. Oleh kerana syarikat yang anda nilaikan hanya memberikan penyata kewangan sejarah, model kewangan ini membantu penganalisis ekuiti memahami asas syarikat - nisbah, hutang, perolehan sesaham, dan parameter penilaian penting lainnya.
• Dalam pemodelan kewangan, anda meramalkan kunci kira-kira, aliran tunai dan penyata pendapatan syarikat untuk tahun-tahun akan datang.
• Anda boleh merujuk contoh seperti Model Kewangan IPO Box dan Model Kewangan Alibaba untuk memahami lebih lanjut mengenai Pemodelan Kewangan.

Sekiranya anda baru menggunakan model penilaian, sila ikuti latihan Percuma mengenai Pemodelan Kewangan ini

• Pemodelan kewangan dimulakan dengan mengisi penyata kewangan sejarah syarikat dalam format standard.
• Selepas itu, kami memproyeksikan ketiga-tiga penyataan ini menggunakan teknik pemodelan kewangan langkah demi langkah.
• Ketiga penyataan tersebut disokong oleh jadual lain seperti Jadual Hutang dan Faedah, Jadual Loji dan Mesin & Susut Nilai, Modal Kerja, Ekuiti Pemegang Saham, Jadual Tidak ketara dan Pelunasan dll.
• Setelah ramalan selesai, anda beralih ke penilaian firma menggunakan pendekatan DCF,
• Di sini anda diminta untuk mengira Aliran Tunai Percuma ke Firma atau Aliran Tunai Percuma ke Ekuiti dan mencari nilai sekarang aliran tunai ini untuk mencari penilaian wajar saham.

Ini adalah soalan temu ramah penyelidikan ekuiti klasik. Aliran tunai percuma kepada syarikat adalah lebihan wang tunai yang dihasilkan setelah mengambil kira keperluan modal kerja serta kos yang berkaitan dengan penyelenggaraan dan pembaharuan aset tetap. Aliran tunai percuma ke firma diberikan kepada pemegang hutang dan pemegang ekuiti.

Aliran Tunai Percuma ke Syarikat atau Pengiraan FCFF = EBIT x (kadar 1-cukai) + Caj Bukan Tunai + Perubahan modal kerja - Perbelanjaan Modal

Anda boleh mengetahui lebih lanjut mengenai FCFF di sini

Walaupun soalan ini sering diajukan dalam wawancara penilaian, namun ini boleh menjadi pertanyaan wawancara penyelidikan ekuiti yang diharapkan. FCFE mengukur berapa banyak "wang tunai" yang dapat dikembalikan oleh firma kepada pemegang sahamnya dan dikira setelah mengurus cukai, perbelanjaan modal, dan aliran tunai hutang.

Model FCFE mempunyai batasan tertentu. Sebagai contoh, hanya berguna dalam keadaan di mana leverage syarikat tidak berubah dan tidak dapat diterapkan pada perusahaan dengan leverage hutang yang berubah.

Formula FCFE = Pendapatan Bersih + Susut Nilai & Pelunasan + Perubahan WC + Capex + Pinjaman Bersih

Anda boleh mengetahui lebih lanjut mengenai FCFE di sini.

Muncul untuk temu ramah penyelidikan ekuiti? - Pastikan anda mengetahui soalan temu ramah penyelidikan ekuiti ini.

sumber: Bloomberg.com

Dalam industri kami, syarikat akan mengumumkan tarikh tertentu apabila mereka akan mengumumkan keputusan suku tahunan atau tahunan mereka. Syarikat-syarikat ini juga akan menawarkan nombor dial-in dengan menggunakan yang mana kita dapat membincangkan hasilnya.

• Satu minggu sebelum tarikh tertentu, tugasnya adalah mengemas kini lembaran kerja yang akan menggambarkan anggaran dan metrik utama penganalisis seperti EBITDA, EPS, Aliran Tunai Percuma dll.
• Pada hari pengisytiharan, tugasnya adalah mencetak siaran akhbar dan meringkaskan perkara-perkara penting dengan cepat.

Anda boleh merujuk artikel ini untuk mengetahui lebih lanjut mengenai musim menjana pendapatan

Salah satu soalan temu ramah penyelidikan ekuiti teknikal.

• Analisis kepekaan menggunakan excel adalah salah satu tugas yang paling penting setelah anda mengira nilai wajar saham.
• Secara amnya, kami menggunakan andaian kasus dasar mengenai kadar pertumbuhan, WACC dan input lain, yang menghasilkan penilaian dasar firma.
• Walau bagaimanapun, untuk memberi pelanggan pemahaman yang lebih baik mengenai andaian dan kesannya terhadap penilaian, anda diminta untuk menyediakan jadual kepekaan.
• Jadual kepekaan disediakan menggunakan DATA TABLES di Excel.
• Analisis kepekaan dilakukan secara popular untuk mengukur kesan perubahan pada kadar pertumbuhan WACC dan Syarikat terhadap Harga Saham.

• Seperti yang kita lihat dari atas, dalam asas anggapan kadar Pertumbuhan pada 3% dan WACC 9%, Nilai Perusahaan Alibaba adalah $ 191 bilion
• Namun, apabila kita dapat anggapan bahawa kadar pertumbuhan 5% dan WACC sebanyak 8%, kita mendapat penilaian $ 350 bilion!

Ini adalah soalan temu ramah penyelidikan ekuiti bukan teknikal. Untuk memastikan tidak ada konflik kepentingan, "daftar terbatas" sedang dibuat.

Ketika pasukan perbankan pelaburan berusaha untuk menyelesaikan perjanjian yang telah diliputi oleh pasukan kami, kami tidak dibenarkan untuk berkongsi laporan dengan pelanggan dan kami juga tidak akan dapat berkongsi anggaran. Pasukan kami juga akan dilarang menghantar model dan laporan penyelidikan kepada pelanggan. Kami juga tidak akan dapat memberi komen mengenai kebaikan atau keburukan perjanjian tersebut.

Jangkakan soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang diharapkan ini. Terdapat beberapa gandaan biasa yang sering digunakan dalam penilaian -

• EV / Jualan
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• Nisbah PE
• Nisbah PEG
• Harga ke Aliran Tunai
• Nisbah P / BV
• EV / Aset

WACC biasanya disebut sebagai Kos Modal Firma. Kos kepada syarikat untuk meminjam modal ditentukan oleh sumber luaran di pasaran dan bukan oleh pengurusan syarikat. Komponennya ialah Hutang, Ekuiti Biasa, dan Ekuiti Pilihan.

Rumus WACC = (Wd * Kd * (1-cukai)) + (Kami * Ke) + (Wps * Kps).

di mana,

• Wd = Berat Hutang
• Kd = Kos Hutang
• cukai - Kadar Cukai
• Kami = Berat Ekuiti
• Ke = Kos Ekuiti
• Wps = Berat Saham Pilihan
• Kps = Kos Saham Pilihan

Trailing PE Ratio dikira menggunakan pendapatan per saham masa lalu, namun, Forward PE Ratio dikira menggunakan ramalan pendapatan sesaham. Sila lihat di bawah contoh Trailing PE vs Forward PE Ratio.

• Formula Nisbah Pendapatan Harga Terakhir = $ 234 / $ 10 = $ 23.4x
• Formula Nisbah Perolehan Harga Maju = $ 234 / $ 11 = $ 21.3x

Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Trailing PE vs Forward PE

Ini adalah soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang rumit. Harap maklum bahawa ia boleh berlaku tetapi hanya secara teori. Sila lihat formula di bawah untuk Nilai Terminal

Sekiranya atas sebab tertentu, WACC kurang dari kadar pertumbuhan, maka Nilai Terminal boleh menjadi negatif. Syarikat dengan pertumbuhan tinggi mungkin mendapat nilai terminal negatif hanya kerana penyalahgunaan formula ini. Harap maklum bahawa tidak ada syarikat yang dapat berkembang dengan kecepatan tinggi untuk jangka waktu yang tidak terbatas. Kadar pertumbuhan yang digunakan di sini adalah kepada kadar pertumbuhan yang stabil yang dapat dihasilkan oleh syarikat dalam jangka masa yang panjang. Untuk maklumat lebih lanjut, lihat Panduan terperinci mengenai nilai Terminal ini

Soalan temu ramah penyelidikan ekuiti ini diajukan berulang kali.

Cara yang ideal untuk menjawab soalan ini adalah memilih beberapa stok besar, topi pertengahan, & topi kecil, dan lain-lain) dan membuat penemuduga hampir sama. Anda akan memberitahu penemuduga bahawa anda akan melabur $ 10 juta dalam stok ini. Anda perlu mengetahui mengenai eksekutif pengurusan utama, beberapa metrik penilaian (gandaan PE, EV / EBITDA, dll.) Dan beberapa statistik operasi stok ini supaya anda dapat menggunakan maklumat tersebut untuk menyokong hujah anda.

Jenis soalan yang serupa di mana anda akan memberikan jawapan yang serupa ialah -

• Apa yang menjadikan syarikat menarik bagi anda?
• Jemput saya stok dll.

Sebab asas yang mana PE syarikat teknologi tinggi lebih tinggi adalah mungkin syarikat teknologi tinggi mempunyai jangkaan pertumbuhan yang lebih tinggi.

• Mengapa ia relevan? Kerana kadar pertumbuhan yang diharapkan sebenarnya adalah pengganda PE -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Di sini, g = kadar pertumbuhan; ROE = Pulangan Ekuiti & r = kos ekuiti.

Untuk syarikat dengan pertumbuhan tinggi, anda mesti menggunakan PEG Ratio dan bukannya PE Ratio

Ini adalah antara 5 soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang paling diharapkan. Beta adalah ukuran sejarah yang menunjukkan kecenderungan pengembalian saham berbanding dengan perubahan pasaran. Beta biasanya dikira dengan menggunakan analisis regresi.

Beta 1 akan menunjukkan bahawa stok syarikat akan sama dengan perubahan pasaran. Beta 0.5 bererti stok tidak stabil berbanding pasaran. Dan beta 1.5 bermaksud stok lebih tidak stabil daripada pasaran. Beta adalah ukuran yang berguna tetapi ia adalah sejarah. Jadi, beta tidak dapat meramalkan dengan tepat apa masa depan. Itulah sebabnya pelabur sering mendapati hasil yang tidak dapat diramalkan menggunakan beta sebagai ukuran.

Mari kita lihat Starbucks Beta Trends sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Beta Starbucks telah menurun sejak lima tahun kebelakangan. Ini bermaksud bahawa stok Starbucks kurang stabil berbanding pasaran saham. Kami perhatikan bahawa Beta of Starbucks berada pada  0.805x

Satu lagi soalan temu ramah penyelidikan ekuiti yang rumit. EBITDA bermaksud Pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan. Dan EBIT bermaksud Pendapatan sebelum faedah dan cukai. Banyak syarikat menggunakan gandaan EBITDA dalam penyata kewangan mereka. Masalahnya dengan EBITDA ialah tidak mengambil kira penyusutan dan pelunasan kerana ia adalah "perbelanjaan bukan tunai". Walaupun EBITDA digunakan untuk memahami berapa banyak syarikat dapat memperoleh; tetap tidak menjelaskan kos hutang dan kesan cukai.

Atas sebab-sebab di atas malah Warren Buffett tidak suka EBITDA berlipat ganda dan tidak pernah menyukai syarikat yang menggunakannya. Menurutnya, EBITDA dapat digunakan jika tidak perlu dibelanjakan untuk "belanja modal"; tetapi ia jarang berlaku. Oleh itu, setiap syarikat harus menggunakan EBIT, bukan EBITDA. Dia juga memberikan contoh Microsoft, Wal-Mart & GE yang tidak pernah menggunakan EBITDA.

Soalan temu ramah penyelidikan ekuiti ini harus sangat mudah dijawab. Terdapat beberapa kelemahan penilaian PE walaupun PE adalah nisbah penting bagi pelabur.

• Pertama, nisbah PE terlalu sederhana. Cukup ambil harga saham semasa dan kemudian bahagikannya dengan pendapatan syarikat baru-baru ini. Tetapi adakah ia mengambil kira perkara lain? Tidak.
• Kedua, PE memerlukan konteks agar relevan. Sekiranya anda melihat nisbah PE sahaja, tidak ada makna.
• Ketiga, PE tidak mengambil kira pertumbuhan / tanpa pertumbuhan. Banyak pelabur selalu mengambil kira pertumbuhan.
• Keempat, P (harga saham) tidak mempertimbangkan hutang. Oleh kerana harga pasaran saham bukan merupakan ukuran nilai pasaran yang besar, hutang adalah sebahagian penting daripadanya.

Soalan temu ramah penyelidikan ekuiti ini hanya berdasarkan ekonomi. Anda perlu memikirkan dan kemudian menjawab soalannya.

Pertama sekali, mari kita periksa pilihan pertama.

• Pada pilihan pertama, harga setiap produk dinaikkan sebanyak 10%. Oleh kerana harganya tidak elastik, akan ada sedikit perubahan dalam kuantiti yang diminta walaupun harga setiap produk meningkat. Oleh itu, ia akan menghasilkan lebih banyak pendapatan dan keuntungan yang lebih baik.
• Pilihan kedua ialah meningkatkan jumlah sebanyak 10% dengan memperkenalkan produk baru. Dalam kes ini, memperkenalkan produk baru memerlukan lebih banyak kos dan kos pengeluaran. Dan tidak ada yang tahu bagaimana prestasi produk baru ini. Jadi walaupun jumlahnya akan meningkat, akan ada dua kelemahan - satu, akan ada ketidakpastian mengenai penjualan produk baru dan dua, kos pengeluaran akan meningkat.

Setelah meneliti dua pilihan ini, nampaknya pilihan pertama akan lebih menguntungkan bagi anda, sebagai pemilik francais KFC.

Walaupun anda tidak tahu apa-apa mengenai soalan wawancara penyelidikan ekuiti ini, adalah wajar bahawa syarikat kimia menghabiskan banyak wang mereka untuk penyelidikan & pembangunan. Oleh itu, jika seseorang dapat melihat nisbah D / E (Hutang / Ekuiti) mereka, maka lebih mudah bagi penganalisis untuk memahami seberapa baik syarikat kimia itu menggunakan modal mereka. Nisbah D / E yang lebih rendah selalu menunjukkan bahawa syarikat kimia mempunyai kesihatan kewangan yang kuat. Bersama D / E, kita juga dapat melihat margin Untung Bersih dan nisbah P / E.